홍콩 비트코인·이더리움 현물 ETF의 모든 것 [2024년]

2024년 암호화폐 산업의 가장 큰 사건은 전세계에서 잇따라 출시되고 있는 암호화폐 현물 ETF입니다. 왜 ETF가 암호화폐 산업 발전에 중요하며, 홍콩의 참여는 또 어떤 의미가 있을까요? 이번 심층 분석을 통해 알아보세요.

상장지수펀드(ETF)란 무엇인가요?

상장지수펀드(ETF)는 지수나 특정 투자군의 성과를 추정하도록 설계된 투자 상품입니다. 자산 운용사의 상품이나 전문 펀드 매니저를 통해 자금을 투자한다는 점에서 뮤추얼 펀드와 유사합니다. ETF는 다른 상장 주식과 마찬가지로 거래소에서 사고 팔 수 있습니다. ETF는 다음과 같은 자산 유형을 보유합니다.

• 주식
• 채권
• 원자재
• 부동산
• 암호화폐

ETF가 인기 있는 이유는 무엇인가요?

ETF는 일반적으로 비용이 저렴합니다. 다양한 증권이나 기타 자산을 담고 있는 분산 투자로 저위험 투자로 간주됩니다. 또한 특정 시장의 성과를 추종합니다. 많은 ETF가 특정 지수를 추종하는 여러 자산을 보유하고 있습니다.

기관 투자자는 주식이나 채권, 원자재를 기반으로 한 ETF를 만들어 포트폴리오에 추가할 수 있습니다. 이를 통해, ETF의 시장 가격을 순자산 가치(NAV)와 일치시킵니다.

ETF의 가격이 순자산 가치와 다른 경우 트레이더는 기초자산 또는 연계된 파생상품(예: 선물 또는 옵션)의 반대 포지션을 보유하면서, 동시에 ETF를 매수 또는 매도할 수 있습니다. 이러한 차익거래는 가격 격차를 해소해, ETF 가격이 의도한 지수와 밀접하게 움직이도록 합니다. 또한 트레이더는 시장의 비효율성으로부터 이익을 얻을 수 있습니다.

마지막으로 암호화폐와 비트코인 ETF의 경우, 투자자는 ETF를 통해 자산을 실제로 보유하는 데 발생하는 위험 없이 비트코인과 암호화폐에 노출될 수 있습니다. ETF 펀드 매니저는 기초 자산의 수탁에 대한 엄격한 규제를 따릅니다. 따라서 기초 자산을 보관할 수탁자를 지정해야 합니다. 수탁기관은 일반적으로 평판이 좋은 은행이나 금융기관입니다. 한 마디로, 투자자는 간접 투자 방식을 통해 투자 위험을 줄일 수 있다는 이야기입니다.

홍콩 ETF가 중요한 이유는 무엇인가요?

최근 자산운용사 3곳이 홍콩에서 암호화폐 ETF 6종을 출시했습니다. 중국 본토 기업인 하베스트 글로벌 인베스트먼트(Harvest Global Investments), 차이나 자산 관리(CAM), 보세라 자산 관리(Bosera Asset Management)의 홍콩 지사가 비트코인과 이더리움 ETF를 발행했습니다. 이러한 움직임은 비트코인과 홍콩 금융 시장의 중요한 발전을 의미합니다.

홍콩 현물 암호화폐 ETF가 암호화폐 생태계에 중요한 이유는 다음과 같습니다.

비트코인 가격 영향: 기대

많은 트레이더는 홍콩 ETF 승인을 정점으로 비트코인 가격이 크게 상승할 거라고 생각했습니다.

이러한 전망은 미국 연방준비제도이사회(Fed)가 2024년 1분기에 금리 동결과 금리 인하 가능성을 발표하면서 제기됐습니다.

우리는 정책 금리가 이번 긴축 사이클의 정점에 도달했을 가능성이 높으며, 경제가 예상대로 전반적으로 발전한다면, 올해 어느 시점에 금리 억제책을 철회하는 것이 적절할 것으로 생각합니다.

제롬 파월, 연방준비제도 의장: 2024년 3월 20일, FOMC 기자 회견

이러한 점은 전통적으로 투자자에게 강세 이벤트로 간주됩니다. 미국 연방준비제도가 금리를 인하하면, 유동성 증가로 비트코인이나 주식과 같은 위험 자산의 가격이 상승하기 때문입니다.

또한, 미국 비트코인 현물 ETF의 성공과 다가오는 반감기로 인해 비트코인에 대한 낙관적인 전망이 강했습니다. 많은 투자자가 비트코인 가격이 상승할 거라고 예상한 이유는 다음과 같습니다.

• 미국 연방준비제도이사회 금리 동결 및 2024년 금리 인하 가능성
• 미국 비트코인 현물 ETF 승인
• 비트코인 반감기
• 홍콩 현물 비트코인 및 이더리움 ETF 출시
• 가격 영향의 현실(단기)

하지만, 홍콩 현물 비트코인 ETF가 가격에 끼친 영향은 예상보다 훨씬 낮았습니다. 거래량도 예상보다 적었습니다. 홍콩 현물 ETF 승인 소식에 비트코인 가격은 6만 4000달러를 회복했지만 이후 6만 달러 아래로 떨어졌습니다. (2024년 5월 3일 기준).

아시아 시장과 인접성

홍콩 ETF에 대한 가장 큰 기대는 중국 투자자 유치에 있습니다. 중국은 2017년 본토에서 암호화폐 거래를 금지했기 때문입니다.

참고로 홍콩은 중국의 특별행정구역(Special Administrative Region⋅SAR)입니다. 홍콩은 독자적인 사법, 입법, 행정 권한 등 별도의 법률 체계를 가지고 있습니다.

중국은 전 세계 인구의 17.72%인 14억 명에 달하는 인구를 보유하고 있습니다. 2023년 한 달 간 바이낸스에서 중국 트레이더의 거래량은 900억 달러에 달했습니다. 그만큼, 중국 본토에서 홍콩 비트코인 현물 ETF로 자금이 이동될 경우, 상당한 가격 상승을 기대해 볼만합니다.

2024년 3월과 4월에 아시아 기반 고객 거래량은 총 1조 달러를 넘어섰습니다. 이러한 현상이, ETF 거래로 바로 이어지지는 않겠지만 아시아에서 암호화폐에 대한 관심이 커지고 있다는 것을 보여줍니다.

미국 시장과 경쟁

앞서 언급했듯이 아시아 기반 거래소의 암호화폐 거래량은 2024년 1분기 말과 2분기 초에 1조 달러를 넘어섰습니다. 이는 월 거래량이 1000억 달러에서 2000억 달러 사이인 북미 시장을 압도하는 수치입니다. 그 결과, 많은 투자자들이 홍콩 ETF가 미국 시장의 경쟁자가 될 거라고 생각했습니다.

이 비교는 두 시장이 암호화폐를 바라보는 정서와 관련이 있습니다. 홍콩은 암호화폐 허브로 자리 잡고 있는 반면 미국은 정반대로 암호화폐 관련 활동과 기업, 개발자에 대해 종종 강력한 비판과 규제를 하고 있습니다.

특히, 미국은 선물 기반 암호화폐 ETF를 승인한 후, 현물 기반 암호화폐 ETF를 승인하지 않아 아쉬움을 남겼습니다. 많은 사람들은 현물 기반 ETF가 선물 기반 ETF보다 우월한 상품이라고 생각합니다. 이는 롤 비용(roll costs)과 콘탱고 리스크(contango risks) 때문입니다. 롤 비용은 선물 계약 만기일이 가까워질 때, 현재 계약을 다음 계약으로 넘기는 과정에서 발생하는 비용입니다. 콘탱고 리스크는 선물 가격이 현재 가격보다 높은 경우를 가리키며, 이 상태에서 선물 롤링을 반복하면 롤 비용 때문에 투자 수익이 줄 수 있습니다.

그 결과, 미국은 의도치 않게 고객을 위험에 빠뜨렸다는 비판을 받은 반면, 홍콩은 암호화폐 기반 금융 상품에 대한 진보적인 정책으로 찬사를 받았습니다. 또한 미국의 현물 암호화폐 ETF는 매도 시 현금으로 자금을 상환 받는 반면, 홍콩은 현물 상환을 선택했습니다. 현물 상환이 덜 복잡하고 비용 효율적이라고 판단했습니다.

미국 vs 홍콩, 암호화폐 ETF 출시 성적

하지만, 시장의 큰 기대에도 불구하고 홍콩의 현물 암호화폐 ETF는 시장에 별다른 영향을 주지 못했습니다. 미국 ETF는 출시 첫날 46억 달러의 거래량을 기록했지만, 홍콩은 약 1200만 달러의 거래량을 기록했습니다. 첫 주 성적은 미국 ETF에서 139억 달러, 홍콩 ETF에는 2억 5800만 달러가 거래됐습니다.

https://t.co/CCZxCxVbeh

— Jacob Franek (@panekkkk) April 30, 2024

다만, 지역 시장을 자세히 보면 어느 정도 이해가 갑니다. 아시아 시장의 일일 거래량은 평균 200억 달러입니다. 반면, 미국의 일일 거래량은 1660억 달러에 달합니다. 중국자산관리(ChinaAMC)의 비트코인 현물 ETF의 첫날 유입액은 1억 2300만 달러였습니다. 이는 지난 3년 동안 홍콩에서 출시된 82개 ETF 중 6위에 해당하는 거래량입니다. 상당히 인상적인 결과라고 볼 수 있습니다.

We just put out note with final data (which doesn't come in as fast as US). In short, HK saw $292m in assets on Day One (we predicted $1b in two years so way ahead of schedule but corrections can derail trajectories as we seeing in US). Ether ETFs grabbed 15% of pie and size… https://t.co/RT8SvMvEuA

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) May 2, 2024

미국 비트코인 현물 ETF의 운용자산(AUM)은 세계 금융 중심지로서의 미국의 위상을 반영하고 있습니다. 투자자들이 홍콩보다 미국에서 ETF를 거래하는 것을 선호하는 것을 반영할 수도 있습니다. 2024년 5월 3일 기준, 미국 암호화폐 ETF의 운용자산은 5억 달러에서 25억 달러 사이입니다.

발행사	티커	총관리자산(AUM)	비트코인
아크/21셰어즈	ARKB	24억 8000만 달러	정보 없음
비트와이즈	BITB	10억 8000만 달러	3만 3421개
블랙록	IBIT	164억 5000만 달러	27만 4462개
피델리티	FBTC	88억 1000만 달러	15만 2902개
그레이스케일	GBTC	175억 6000만 달러	29만 6713개
인베스코/갤럭시	BTCO	3억 4700만 달러	정보 없음
발키리	BRRR	4억 5900만 달러	7656개
반에크	HODL	5억 3100만 달러	9276개

한편으로 미국은 기관 투자자들이 거래하는 더 큰 시장 역할을 합니다. 반면에 홍콩은 암호화폐 투자자들에게 보다 진보적인 안식처를 제공합니다. 2024년 5월 초 기준, 미국은 비트코인 ETF만 승인했지만, 홍콩은 비트코인과 이더리움 현물 ETF를 모두 승인했습니다.

홍콩과 미국 ETF 시장

아시아가 암호화폐 거래량을 주도하고 있지만, ETF 거래량은 북미가 압도적으로 많습니다. 미국과 홍콩의 ETF 시장은 규모와 상품의 다양성, 거래 행태, 규제 정책에 있어서 차이가 있습니다.

시장 규모

홍콩의 ETF 자산 규모는 약 500억 달러로 다른 시장에 비해 비교적 작습니다. 홍콩의 ETF 시장이 성장했지만 여전히 미국보다 열악합니다. 또한 홍콩의 ETF 상품은 전통적으로 아시아 시장과 특정 지역 투자에 집중해 왔습니다.

Everyone is saying the Hong Kong #Bitcoin ETFs flamed out, without understanding what actually happened and what the implications are.

This is a second major portal to legacy money. A lot of it. Plan accordingly. https://t.co/Wsme7EPiU5

— Samson Mow (@Excellion) April 30, 2024

미국 ETF 시장은 자산 규모가 9조 달러에 달하는 세계 최대 규모의 시장 중 하나입니다. 다음과 같은 다양한 ETF를 제공합니다.

• 시장 지수
• 틈새 섹터
• 원자재
• 통화
• 금융 전략

It’s not big news but hopefully they get approved and started nonetheless 🙏

— Gronky.ETH (@QeYcc) April 12, 2024

다양한 자산

미국 ETF는 혁신성이 높은 것으로 유명합니다. 미국 시장에는 주제별 ETF, ESG(환경, 사회, 지배구조) 중심 ETF, 레버리지 및 인버스 ETF 등 다양한 ETF가 있습니다.

이와 대조적으로 홍콩에서는 전통적으로 기존 자산에 더 집중하고 대체 또는 틈새 시장에는 덜 집중해 왔습니다. 그러나 최근에는 중국 본토 투자자를 대상으로 하는 상품 등 보다 전문화된 상품을 개발하고 있습니다. 문제는 현재 중국 본토에서는 홍콩 비트코인 및 이더리움 ETF 거래가 제한되어 있다는 점입니다.

2024년 비트코인 ETF

2024년은 암호화폐 ETF의 해로 기록될 것입니다. 전세계 투자자들이 암호화폐 ETF를 또 하나의 투자 선택지로 생각하기 시작했습니다.

미국은 2024년 1월 10일 비트코인 현물 ETF를 승인하며 한 해를 시작했습니다. 암호화폐에 대한 전통적인 회의론에도 불구하고, 1월에 미국이 비트코인 ETF를 승인한 것은 상당히 칭찬할 만한 변화입니다. 이어, 홍콩이 비트코인 현물 ETF 거래를 승인한 국가가 되었습니다.

이 밖에, 2024년 말까지 호주의 ASX 증권거래소는 이미 승인된 비트코인 현물 ETF를 처음 상장할 것으로 보입니다. 호주 투자자들은 2022년부터 CBOE 호주(CBOE Australia)에서 현물 비트코인 ETF를 거래해왔지만, ASX는 호주를 대표하는 증권 거래소로 대부분의 국내 거래를 처리하고 있습니다.

2024년 3월, 영국 금융감독청(FCA)은 암호화폐 자산담보부 상장지수증권에 대한 요청을 반대하지 않겠다고 발표했습니다. 얼마 지나지 않아, 런던증권거래소(LSE)는 2024년 5월 28일로 잠정 상장일을 정하고, 기관투자자만을 대상으로 한 암호화폐 상장지수채권(ETN) 신청을 받는다고 밝혔습니다.

현물 암호화폐 ETF와 ETN

영국 상장은 암호화폐 산업에 있어 큰 성과입니다. 하지만, 암호화폐 ETF와 ETN의 차이점과 북미 및 아시아 시장의 차이점을 인식하는 것이 중요합니다.

유럽 규제, 특히 UCITS(Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities, 공모펀드기준)는 특정 상품의 위험 감소를 위해 투자 자금을 다각화할 것을 요구합니다. ETF는 이러한 다각화를 위해 다양한 자산을 보유할 수 있습니다. 그러나 비트코인이나 이더리움과 같은 암호화폐는 단일자산이기 때문에 UCITS 프레임워크에서는 작동이 불가능합니다.

따라서 금융기관은 비트코인과 같은 암호화폐에 노출될 수 있도록 상장지수채권(ETN)과 같은 대체 상품을 내놓았습니다. ETN은 기초 자산의 성과를 추적하는 채권입니다.

이런 점에서 ETN은 직접 자산을 보유할 필요가 없다는 점을 제외하면 ETF와 매우 유사합니다. 그러나 LSE가 승인한 암호화폐 ETN은 일반적인 ETN과 달리 기초 자산을 보유해야 합니다.

한국에서 구매 가능한가요?

국내에서는 암호화폐 현물 ETF 출시 및 투자가 불가능합니다. 미국 시장에서 상장된 암호화폐 ETF 조차 거래가 금지돼 있습니다. 다만, 2024년 4월 10일 총선을 통해 압도적인 다수당을 차지한 더불어민주당이 비트코인 ETF 출시를 공약으로 내세운 만큼, 4년 안에 비트코인 현물 ETF 발행 및 거래가 허용될 가능성이 열렸습니다. 또, 이를 위해 ETF 운용사가 비트코인 현물을 보유해야 합니다. 이 때문에, 법인의 암호화폐 투자도 가능해질 거라는 예측이 제기되고 있습니다.

삼성자산운용, 홍콩 선물 비트코인 성적은?

삼성자산운용은 2023년 1월 ‘삼성 비트코인 선물 액티브 상장지수펀드'(Samsung Bitcoin Futures Active ETF)를 홍콩 주식시장에 상장했습니다. 종목명 ‘3135, HK'(티커명, FA SAMSUNG BTC)로 상장된 이번 ETF는 시카고상품거래소(CME)에 상장된 비트코인 선물 상품에 투자해 수익을 올리는 상품입니다. 비트코인 현물과 비슷한 투자 성과를 얻도록 설계됐지만, 실제 암호화폐 거래소에서 현물 상품을 구입하거나 파생상품에 투자하지는 않기 때문에, 거래소 파산이나 해킹 위험에서 안전합니다.

ETF의 총 보수는 연 0.95%이며, 거래는 홍콩 주식시장 개, 폐장 시간에 맞춰 오전 10시30분부터 오후 5시까지 가능합니다. 삼성자산운용은 출시 당시 “홍콩은 아시아에서 비트코인 선물 ETF를 거래할 수 있는 유일한 지역”이라며 “비트코인에 관심이 높은 투자자에게 새로운 선택지가 될 것”이라고 밝혔습니다.

삼성 비트코인 선물 액티브 상장지수펀드는 2023년 1월 13일 8.37 홍콩 달러(2024년 5월 6일 환율 기준, 1451원)에 거래를 시작해 2024년 5월 7일 기준 24.44 홍콩 달러(4238원)로 192% 상승했습니다. 최근 52주 동안 최고가는 지난 3월 중순 기록한 28.68 홍콩 달러(4973원)였습니다.

글로벌 채택을 향한 또 다른 발걸음

2024년은 암호화폐 산업 중 기관 부문에서 많은 발전이 예상됩니다. 이전 사이클에서는 스타트업의 엄청난 가치 평가, 거품, 막대한 수익이 특징이었다면 이번 사이클에서는 금융기관이 디지털 자산을 수용하면서 합법성과 검증으로 하는 단계로 전환될 것입니다.

홍콩 현물 암호화폐 ETF의 가장 큰 의미는 디지털 자산이 전 세계적으로 인정되고 기존 금융 시스템에 통합되고 있다는 점입니다.

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