코인 ETN과 코인 ETF 비교 분석 [2024년]

암호화폐 ETN과 암호화폐 ETF는 모두 상장지수상품(ETP)의 일종입니다. 몇 가지 유사점이 있지만, 이들 금융상품에는 뚜렷한 차이점이 있습니다. 이번 글에서는 암호화폐 ETN과 ETF의 기초자산 보유 방식, 위험성, 규제 고려 사항 등에 대해 각각 살펴보겠습니다.

암호화폐 ETN 이해하기

어떤 이들은 암호화폐 상장지수채권(ETN)을 게임 체인저라고 부르지만, 또 다른 이들은 그저 소프트한 ETF라고 말합니다. ETN(Crypto Exchange-Traded Notes)은 투자자가 기초 자산을 직접 소유하지 않고도 암호화폐 시장에 투자할 수 있도록, 은행이나 기타 금융기관에서 개발한 암호화폐 상품입니다.

간단히 말하자면, 암호화폐 ETN은 채무의 존재를 인정하는 차용증서 또는 문서입니다. 하지만 현금 대신 암호화폐의 가치에 연동되어 있습니다.

ETN은 암호화폐 가격 추적 도구입니다. 특정 지수, 비트코인 같은 단일 암호화폐 또는 전체 바스켓을 추종합니다. 따라서 지수가 연동된 암호화폐의 가격이 상승하면 ETN도 상승하고, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

투자자가 은행에 돈을 빌려주고, 은행이 그것을 이용해 암호화폐 ETN을 발행합니다. 투자자는 해당 암호화폐의 성과에 따라 이익을 얻습니다. ETN은 일반 증권 거래소에서 거래되기 때문에 일반 주식처럼 하루 종일 사고 팔 수 있습니다

세부 사항을 꼭 점검하세요

주의 사항: 암호화폐 ETN은 일종의 대출과 같은 기능을 합니다. 이 때문에 발행사의 재무 안정성에 따라 투자 위험도가 달라질 수 있습니다. 발행사가 파산하면 투자금을 잃을 수 있습니다. 자금을 투입하기 전, 발행사의 안정성을 철저히 조사해야 합니다.

또 암호화폐 ETN에는 수익률을 잠식할 수 있는 수수료가 있습니다. 설정, 유지, 심지어 이를 관리하는 사람에 대한 수수료(관리 수수료)가 있습니다. 투자하기 전, 이러한 비용을 고려하세요.

이러한 복잡성과 위험에도 불구하고, 암호화폐 ETN은 암호화폐에 입문할 수 있는 혁신적인 방법입니다. 주식 시장의 익숙한 도구를 사용해 암호화폐 시장에 진입할 수 있습니다. 또, 암호화폐 거래소 및 암호화폐 지갑과 관련한 위험에 노출될 필요 없이 원하는 자산을 구매할 수 있습니다.

암호화폐 ETF 이해하기

ETN과 마찬가지로 암호화폐 ETF는 자산을 직접 보유하지 않고도 암호화폐에 투자할 수 있도록 합니다. 암호화폐 ETF는 기존 증권 거래소에서 사고 팔 수 있는 금융 상품입니다.

이러한 금융 상품은 S&P 500과 같은 지수의 성과를 추적하는 기존 ETF와 유사하게 작동합니다. 이름에서 알 수 있듯이, 유일한 차이점은 암호화폐 ETF는 기존 자산 대신 암호화폐 묶음 또는 단일 암호화폐(예: 비트코인 ETF 또는 이더리움 ETF)의 가격을 추종한다는 것입니다. 이를 통해, 투자자는 디지털 자산을 직접 소유하거나 관리해야 하는 부담 없이 암호화폐 시장에 노출될 수 있습니다.

ETF와 ETN의 기본 구조에는 차이점이 있습니다. 기본적으로 ETN은 채무 상품이지만, ETF는 암호화폐를 직접 수탁합니다. 이러한 차이는 암호화폐에 직접 노출되기를 원하는 투자자에게 상당히 중요한 사항입니다.

“암호화폐 ETF는 세계에서 가장 큰 자산을 보유한 사람들이 편안하고 쉬운 방식으로 암호화폐에 투자할 수 있게 합니다. 1000만 달러의 포트폴리오를 가진 65세 노인이 비트코인 50만 달러를 직접 보관할 수는 없습니다. 특히 20~100명의 고객을 각각 관리해야 하는 매니저도 셀프 수탁을 하지 않을 것입니다. ETF를 이용하면, 그들은 대부분의 펀드와 포트폴리오에서 비트코인을 일상적인 자산으로 만들 수 있습니다.”

알렉스 베커, IT 기술 하이로스(Hyros) 대표

암호화폐 ETF 작동 원리

암호화폐 ETF는 몇 가지 핵심 요소로 구성됩니다. 첫째, 펀드의 주체인 ETF 스폰서가 펀드를 생성하고 규제 승인을 충족하는지 확인합니다.

그런 다음, 승인된 참여자(주로 대형 금융기관)와 협력해 ETF를 생성하고 상환합니다. 이러한 기관은 기본 암호화폐(비트코인, 이더리움 등)를 인수하고 주식과 교환하여 ETF에 예치합니다. 이렇게 하면 ETF가 추적하는 암호화폐를 보유하게 됩니다.

출시 후 이러한 ETF는 주식처럼 규제된 거래소에서 거래됩니다. 투자자는 시장 가격으로 ETF를 사고 팔 수 있습니다. 가격 자체는 기본 암호화폐 자산의 합산 가치에서 수수료를 뺀 금액입니다.

암호화폐 ETF의 가장 큰 매력 중 하나는 암호화폐 포트폴리오를 다양화할 수 있다는 점입니다. 예를 들어, 비트코인과 다른 주요 알트코인 12개로 구성된 ETF에 투자하면 개별 코인과 관련된 위험을 완화할 수 있습니다. 또한 일부 ETF는 탈중앙 금융 또는 대체 불가능한 토큰과 같이 암호화폐 시장 내 특정 섹터를 대상으로 합니다. 이를 통해 투자자는 더 넓은 시장에서 떠오르는 트렌드를 활용할 수 있습니다.

물론 다른 금융 상품과 마찬가지로 암호화폐 ETF에도 위험이 있습니다. 예를 들어, ETF는 현지 국가의 법적 규정을 준수해야 합니다. 이것은 여전히 큰 장애물입니다. 또, 국가마다 변하는 규정은 암호화폐 ETF의 성장에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

그 외에도 관리 수수료, 운영 비용, 보관 수수료와 같은 추가 비용도 주의 깊게 살펴봐야 합니다. 이러한 수수료는 전체 수익률에 영향을 미칠 수 있으니 잘 살펴봐야 합니다.

암호화폐 ETN과 암호화폐 ETF의 주요 차별점

이름은 비슷하지만 ETF와 ETN에는 각기 다른 장단점이 있습니다. 둘 중 하나 또는 둘 다 투자하려면 이러한 차이점에 대해 미리 아는 것이 좋습니다.

ETN과 ETF의 법적 구조 비교

다음은 두 금융상품의 차이점입니다:

• ETN은 무담보 대출처럼 운영됩니다. 금융 기관이 발행하고 투자자는 특정 암호화폐를 추적하는 어음과 교환하여 발행자에게 돈을 빌려줌으로써 채권자가 됩니다. 즉, 투자자는 발행자의 신용도에 따라 투자가 결정되며, 이는 추가적인 위험 요소입니다.
• 반면에 ETF는 중개인을 배제합니다. 기초 암호화폐를 직접 보유하는 투자 펀드로 구성됩니다. ETF에 투자하면 펀드 자체의 주식을 구매하는 것입니다. 보유한 암호화폐의 소유 지분에 따라 가치가 결정됩니다. 결론적으로 ETF에는 더 많은 통제권이 있으며, 위험은 더 적습니다.

ETN과 ETF의 위험 비교

이 둘의 또 다른 중요한 차이점은 위험과 투명성의 균형에 있습니다. 이는 투자자에게 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

ETN은 암호화폐 시장에서는 간단해 보일 수 있지만 그 이면에는 발행자 위험이라는 숨겨진 위험이 있습니다. 본질적으로 발행 기관에 대한 무담보 대출이기 때문에, 여러분의 투자는 발행 기관의 재무 건전성에 크게 좌우됩니다. 최악의 경우, 발행사가 부도가 나면 ETN의 가치가 떨어지고 손실이 발생할 수 있습니다. 이뿐만이 아닙니다. 시장 변동도 영향을 줄 수 있습니다. ETN은 암호화폐 지수를 추종하지만, 그 성과가 지수를 완벽하게 반영하지 못할 수 있습니다.

유동성 문제나 시장 혼란으로 인해 ETN 가격이 기초자산인 암호화폐와 차이가 날 수 있다는 위험도 있습니다. 한편, 암호화폐 ETF는 다른 종류의 위험 요소를 가지고 있습니다. 여기서는 돈을 빌려주는 것이 아니라 암호화폐를 직접 소유하는 것입니다.

즉, ETF는 암호화폐를 보유하므로써 시장 변동성에 노출됩니다. 암호화폐 가격은 큰 폭으로 변동할 수 있으며 투자 가치도 크게 바뀔 수 있습니다. ETN과 달리 발행사가 파산할 가능성에 대한 걱정은 필요가 없습니다. 투자금은 은행의 신용도가 아니라 암호화폐의 가치와 연동됩니다.

ETN과 ETF의 세금 비교

세무사가 ETN 또는 ETF 투자를 처리하는 방식은 크게 다를 수 있으며, 이는 최종 수익에 영향을 미칠 수 있습니다. ETN의 세금은 거주 지역과 ETN의 구조에 따라 달라질 수 있습니다.

ETN과 ETF의 시장 접근성 및 유동성 비교

암호화폐 ETN과 ETF는 같은 분야에서 거래되지만 유동성에 있어서는 서로 큰 차이가 날 수 있습니다.

• 암호화폐 ETN: 이러한 금융 상품은 규제된 거래소에서 거래되므로 투자자에게 유동성과 거래 편의성을 제공합니다. 그러나 유동성은 ETN의 인기도와 수요에 따라 달라질 수 있으며, 인기가 낮은 ETN은 원하는 가격에 거래하기 어려울 수 있습니다.
• 암호화폐 ETF: 거래소에서 거래되며 유사한 유동성 혜택을 제공하므로 지속적인 매매가 가능합니다. 일반적으로 ETF는 기초가 되는 암호화폐 자산에 따라 가치가 변동되기 때문에, ETN보다 유동성이 우수합니다.

ETN과 ETF의 규제 사항 비교

Earlier this week, Hong Kong approved spot Bitcoin and ETH ETFs.

Will South Korea and the rest of Asia follow Hong Kong's lead & approve ETFs?

— Lark Davis (@TheCryptoLark) April 18, 2024

2024년 4월 15일, 홍콩 규제 당국은 현물 비트코인과 이더리움 ETF를 승인하며 규제에 큰 변화를 예고했습니다. 각국 규제 당국은 ETN과 ETF를 모두 면밀히 모니터링하지만, 다음과 같은 차이점이 있습니다.

• 암호화폐 ETN: 채무 상품 및 금융 상품에 대한 현지 규정에 따라 다양한 감독을 받는 규제 회색 영역에서 운영됩니다. 발행자는 일부 규정을 준수하고 공시를 해야 하지만, 일반적으로 ETF보다 덜 엄격합니다.
• 암호화폐 ETF: ETF는 ETN보다 더 엄격한 규제와 통제를 받습니다. 관할 규제 당국의 일률적인 조사를 받습니다. ETF 스폰서는 펀드 관리와 투자자 보호 및 공개에 있어서 더 높은 기준을 준수해야 합니다. 이를 통해 투자자를 위한 투명성과 보안을 강화해야 합니다.

요소	코인 ETN	코인 ETF
법적구조	발행사의 신용 위험에 노출되어 있어, 경우에 따라 성과가 기초지수와 다를 수 있습니다.	기초 암호화폐를 직접 보유하며 투자자는 펀드의 지분을 소유합니다.
위험도	발행사의 신용 위험에 노출되어 있어, 경우에 따라 성과가 기초지수와 다를 수 있습니다.	기초가 되는 암호화폐의 시장 위험, 투자 가치 변동에 따라 움직입니다.
세금	수익은 경상 소득으로 과세되기 때문에 세금 처리가 다를 수 있습니다.	자본 이득으로 과세되며, 장기 자본 이득 세율의 혜택을 받을 수 있습니다.
시장 접근성/ 유동성	규제된 거래소에서 거래되며 유동성이 다를 수 있습니다.	거래소에서 거래되며 유동성은 보통 ETN보다 원활합니다.
규제	감독 방식은 규정을 따르며 표준화되어 있지는 않습니다.	증권 규제 당국의 펀드 관리와 투자자 보호 및 공개 기준을 엄격히 따릅니다.

암호화폐 ETN 투자의 장단점

장점

• 간소화된 투자: 복잡한 암호화폐 거래소, 지갑, 개인 키는 잊어버리세요. ETN을 사용하면 기존 브로커 계좌를 통해 주식에 투자하는 방식과 거의 유사하게 암호화폐에 투자할 수 있습니다.
• 쉬운 접근과 다각화: 개별 코인을 고르고 모니터링하지 않고 디지털 자산 바스켓에 노출되기를 원한다면, 암호화폐 ETN이 이상적인 선택이 될 수 있습니다. 일부 ETN은 암호화폐 지수를 추적하므로 한 번의 구매로 즉각적인 분산투자가 가능합니다.
• 낮은 세금: ETN은 거주 지역에 따라 자본 이득으로 과세될 수 있으므로 암호화폐를 직접 소유하는 것보다 세금 혜택을 받을 수 있습니다.
• 추적 오류 감소: 목표 지수에서 벗어날 수 있는 일부 ETF와 달리 ETN은 기초자산인 암호화폐의 성과를 직접 반영하는 것을 목표로 합니다. 따라서 ETN 가격과 추적하는 암호화폐 간의 차이가 최소화됩니다.

단점

• 발행자 위험: 암호화폐를 직접 소유하는 것과 달리 ETN은 본질적으로 발행 기관에 대한 무담보 대출입니다. 발행자가 채무 불이행을 하면 투자금이 사라질 수 있습니다.
• 직접 소유권이 없음: ETN을 소유하는 것은 기초자산인 암호화폐를 소유하는 것과는 다릅니다. 디지털 자산을 보유하지 않으며, 투자금은 발행사의 상환 능력에 따라 크게 좌우됩니다.
• 제한된 유동성: 일부 ETN이 매매되는 거래소의 거래량이 적습니다. 이러한 경우, 시장 하락이나 예상치 못한 사건이 발생하면 ETN을 신속하게 매도하기가 어려울 수 있습니다.

암호화폐 ETF 투자의 장단점

장점

• 번거로움 없이 노출: 암호화폐를 직접 관리해야 하는 복잡성이 사라집니다. 암호화폐 ETF는 수탁 수수료와 거래 수수료, 안전한 보관에 대한 부담 없이 암호화폐에 노출될 수 있습니다.
• 학습 곡선: 암호화폐는 신규 투자자에게 낯설게 느껴질 때가 있습니다. 온갖 기술 용어로 가득 차 있기 때문입니다. 하지만 암호화폐 ETF는 해당 자산에 대한 모든 사항을 숙지할 필요가 없습니다. 블록체인 기술의 복잡성이나 암호화폐 지갑 관리 기술을 이해하지 않아도 투자할 수 있습니다.
• 간편한 보안: 보안 침해는 안타깝게도 오랫동안 암호화폐 산업을 괴롭혀 왔습니다. 암호화폐 ETF는 기초 자산의 보안을 책임짐으로써 그로 인한 불안과 취약성을 제거할 수 있도록 도와줍니다. 전문가가 보안을 책임진다는 확신을 가지고 투자할 수 있습니다.
• 분산 투자: 암호화폐 ETF를 사용하면 단일 ETF 내에서 다양한 암호화폐 자산으로 분산 투자할 수 있습니다. 따라서 여러 거래소와 지갑에서 자산을 관리할 필요가 없습니다. 또한 개별 코인이나 토큰을 구매 및 판매할 때 발생하는 수수료를 피할 수 있습니다.

단점

• 규제 불확실성: 암호화폐 ETF는 비교적 새로운 금융 상품입니다. 이를 감독하는 규정과 규제가 계속 진화하고 있습니다. 시장과 시장의 지배를 받는 규칙이 진화함에 따라 암호화폐 ETF의 기능도 변화할 수 있습니다. 그 전까지는 다가오는 모든 규제에 대해 지속적으로 주의를 살펴야 합니다.
• 추적 오류: 모든 암호화폐 ETF가 똑같이 만들어진 것은 아닙니다. 특히 선물 계약에 의존하는 일부 ETF는 기초가 되는 암호화폐의 가격 변동을 ETF에 완벽하게 반영하지 못할 수 있습니다. 그렇기 때문에 암호화폐 ETF를 선택할 때는 이러한 잠재적인 추적 오류를 염두에 두어야 합니다.
• ETF 수수료: 암호화폐 ETF는 적극적으로 관리되는 경우가 많기 때문에 기존 ETF보다 비용이 많을 수 있습니다. 따라서 발생하는 비용을 꼼꼼히 비교한 후 투자해야 합니다.

While crypto ETFs may have some benefits, they also come with their own disadvantages

Here’s a quick thread 🧵
1️⃣ Fees
Crypto ETFs incur much higher costs compared to buying cryptocurrency directly, including brokerage fees and ETF expense ratios, which can range from 0.39% to…

— Bitrue (@BitrueOfficial) March 28, 2024

전세계 ETN과 ETF 발행 상황

미국 증권거래소는 2024년 1월 10일 비트코인 현물 ETF 11종을 승인했습니다. 미국 ETF는 출시 첫날 46억 달러의 거래량을 기록했습니다. 첫 주 거래량은 총 46억 달러를 기록했습니다. 암호화폐에 대한 전통적인 회의론에도 불구하고 거둔 눈부신 성과입니다.

이어 홍콩 증권선물거래위원회가 2024년 4월 15일 아시아 최초로 비트코인 현물 ETF와 이더리움 현물 ETF를 승인했습니다. 중국 본토 기업인 하베스트 글로벌 인베스트먼트(Harvest Global Investments)와 차이나 자산 관리(CAM), 보세라 자산 관리(Bosera Asset Management)의 홍콩 지사 등 3곳에서 비트코인과 이더리움 ETF 6종을 발행했습니다. 첫날 홍콩의 암호화폐 ETF 첫 거래량은 1200달러를 기록했습니다. 첫 주 거래량은 총 2억 5800만 달러 상당이었습니다.

이 밖에, 2024년 말까지 호주의 ASX 증권거래소는 이미 승인된 비트코인 현물 ETF를 처음 상장할 것으로 보입니다. 호주 투자자들은 2022년부터 CBOE 호주(CBOE Australia)에서 현물 비트코인 ETF를 거래해왔지만, ASX는 호주를 대표하는 증권 거래소로 대부분의 국내 거래를 처리하고 있습니다.

2024년 3월, 영국 금융감독청(FCA)은 암호화폐 자산담보부 상장지수증권에 대한 요청을 반대하지 않겠다고 발표했습니다. 얼마 지나지 않아, 런던증권거래소(LSE)는 2024년 5월 28일로 잠정 상장일을 정하고, 기관투자자만을 대상으로 한 암호화폐 상장지수채권(ETN) 신청을 받는다고 밝혔습니다.한국 기업으로는 삼성자산운용이 2023년 1월 ‘삼성 비트코인 선물 액티브 상장지수펀드'(Samsung Bitcoin Futures Active ETF)를 홍콩 주식시장에 상장했습니다. 종목명 ‘3135, HK'(티커명, FA SAMSUNG BTC)로 상장된 이 ETF는 시카고상품거래소(CME)에 상장된 비트코인 선물 상품에 투자해 수익을 올리는 상품입니다. 비트코인 현물과 비슷한 투자 성과를 얻도록 설계됐지만, 실제 암호화폐 거래소에서 현물 상품을 구입하거나 파생상품에 투자하지는 않기 때문에, 거래소 파산이나 해킹 위험에서 안전합니다. 삼성 비트코인 선물 액티브 상장지수펀드는 2023년 1월 13일 8.37 홍콩 달러(2024년 5월 6일 환율 기준, 1451원)에 거래를 시작해 2024년 5월 7일 기준 24.44 홍콩 달러(4238원)로 192% 상승했습니다.

ETN과 ETF 중 어느 쪽이 더 적합할까요?

“이해하지 못하는 것에 투자하지 말라”는 격언을 들어보셨을 것입니다. 암호화폐 ETF는 ETN보다 훨씬 덜 복잡하므로 대다수 투자자에게 더 적합한 옵션일 수 있습니다. 반면, 암호화폐 ETN은 상대적으로 더 복잡하기 때문에 투자자의 접근성이 떨어질 수 있습니다.

전문가들은 일반적으로 ETN이 발행자 채무 불이행과 시장 위험과 밀접해 있기 때문에 ETF보다 더 위험한 상품이라고 보고 있습니다. ETF도 전체 시장 가격이 급락하면 가치가 떨어질 수 있습니다. 하지만 극단적인 사건이 발생하지 않는 한 기존 가치가 유지됩니다. 반대로 ETN의 발행사가 파산하면 투자자는 투자금 전액을 잃을 수 있습니다. 그렇다고 해서 ETN을 무조건 피해야 한다는 뜻은 아닙니다. 대신 투자자는 자금을 투입하기 전 자신이 어느 정도의 위험을 감내할 수 있는지 충분히 평가해야 합니다.

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