암호화폐 공간은 가격 예측 도구로 가득 차 있다. 어떤 도구는 과거의 가격 움직임(즉, 텔레그램의 비인크립토 거래 커뮤니티에 매일 게시되는 기술 분석), 다른 도구는 시장 지배력, 희소성 등에 의존한다. 그렇다. 제대로 읽은 것이다. 공급 부족은 신뢰할 수 있는 장기적인 가격 예측 방법이다. 스톡 투 플로우(S2F: Stock-to-Flow) 비트코인 모델도 그러한 도구 중 하나다.
비트코인은 S2F를 도구로 공급 제한 내러티브를 설정한다. 어떤 가치 있는 것이 공급부족일 경우 수요의 증가 또는 심지어 평평한 선에서 가격이 움직이게 된다. 하지만 S2F는 단순한 개념이 아니다. BTC 가격과 긍정적인 상관관계가 있는 본격적인 지표인 것이다. 이번 안내서에서는 비트코인 S2F 모델의 역사, 개념, 계산, 이점 그리고 한계점 등 제반적인 사항에 대해 다룰 것이다.
이 안내서의 내용:
스톡 투 플로우(S2F) 모델이란?
비트코인 통화 인플레이션
비트코인 S2F(스톡은 현재 유통되는 비트코인 재고물량, 플로우는 생산속도를 나타냄) 모델은 BTC의 제한된 공급량과 주기적으로 하락하는 인플레이션율을 가격 작용과 연결하는 신뢰할 수 있고 통계적으로 검증된 정량적 도구이다. 암호화폐 공급 늘리기가 크게 어려운 만큼 BTC 가격이 꾸준히 상승할 수 있다는 비율을 보여준다.
여기서는 이 비율과 계산 방법에 대해 수학적으로 논의할 것이다.
S2F는 비트코인을 공급 부족을 겪는 금과 은처럼 귀금속/상품과 같은 선에 놓는다. 이 도구는 비트코인 및 많은 논란이 되고 있는 본질적 가치에 상품으로서의 태그를 붙여준다.
S2F 모델의 역사
플랜 B(plan B)라는 익명의 트위터 사용자가 2019년 3월에 S2F 모델을 처음으로 고안해냈다. 그는 매우 인기 있는 자신의 미디엄 게시물인 “희소성으로 비트코인 가치 모델링하기”에서 이 모델에 대해 자세히 논의했다. 이 모델은 5년에 걸친 추진계획을 감안해서 만들어졌다. 게다가 처음부터 정확성이 뛰어났다.
S2F 비율 계산법 대공개
S2F는 스톡(stock)과 플로우(flow)의 두 가지 용어로 구성된다. 비트코인의 경우 ‘스톡’은 현재 유통되는 공급량인 1919만을 뜻한다. ‘플로우’는 연간 인플레이션이며 공급량에 매년 유입되는 비트코인의 수를 의미한다.
따라서 비율은 다음과 같다. SF 비율 = 스톡/플로우
현재 비트코인 스톡 = 1919만
연간 채굴 BTC / 비트코인 플로우 = 356029 (일일 채굴량 약 975 BTC)
비트코인 네트워크에서는 매일 약 160개의 블록(보통 150~156개)이 생성된다. 하나의 성공적인 블록에 대해 채굴자들은 현재 보상 주기에 따라 6.25 BTC를 받는다. 따라서 플로우는 156 x 6.25 = 975 BTC가 된다.
따라서 SF 비율은 53.9이다. 현재의 BTC 스톡을 생산하는 데 53.9년이 걸린다는 것이다.
플로우는 다음과 같은 이유로 인해 계속 변경된다.
- 채굴 난이도 변경
- 비트코인 네트워크의 네트워크 정체
- 채굴 하드웨어 비용 변경
- 반감기 이벤트
비트코인의 가격과 비율 페어링
그러나 이것은 비율에 불과하다. SF 비율과 비트코인 가격을 페어링하려면 어떻게 해야할까?
이를 위해 SF 모델에 따라 BTC의 공정 가격을 계산하는 또다른 공식이 있다.
모델 가격 = exp(1.84). SF^3.36
현재 SF 비율을 사용하면, 현재 모델 가격은 대략 10만 4480달러이다.
위의 S2F 선은 모델 가격을 나타낸다. 이 지표는 모델 가격 선 위에 현재 BTC 가격을 겹쳐서 모델과 실제 가격 간의 차이를 표시한다.
SF 비율을 산출하는 다른 방법이 있다. 다음 공식을 사용하면 된다.
SF 비율 = 1/공급 증가율
공급 증가율은 앞서 논의한 비트코인 인플레이션이기도 하다. BTC의 경우 현재 물가 상승률은 1.80%에 가깝다. 따라서 SF 비율은 위에 언급한 공식을 사용하여 도달한 값에 근접한 55로 나온다.
S2F 계산에 463일이나 걸리는 이유는?
위의 차트를 보면, S2F가 상당히 매끄럽고 대부분 평평한 궤도에 있다는 것을 알 수 있다. 이는 463일에 걸친 S2F 모델을 사용하기 때문이다. 여기에는 이유가 있다.
비트코인의 좋은 측면은 소스 코드의 일부로 구축된 인플레이션 처리 메커니즘을 가지고 있다는 것이다. 이 이벤트는약 4년 간에 걸쳐 한 번씩 일어나며 반감된다. 각 반감기는 21만 블록 이후에 발생하는 것이 이상적이다. 그리고 각 사이클 동안 BTC의 가격 조치는 보통 강세장, 조정 평균 회귀의 3단계를 거친다.
그리고 현재의 일일 인플레이션에 따르면, 151개의 블록이 매일 생산된다. 따라서 타임라인 생성 공식은 다음과 같다.
범위 = (반주기당 블록 수/3) / 일별 블록 수
= 대략 463이다!
이 계산은 중앙은행 및 주식 연구원인 프레스톤 피시가 제안한 것으로, 표본 크기를 늘리고 SF 기반의 BTC 가격 모델을 평활화하는 것이 목적이다.
S2F 모델의 이점
이제 어려운 부분(수학)은 지났다. S2F 비트코인 가격 예측 모델을 사용할 때의 이점은 다음과 같다.
- 토크노믹스와 같은 기본 동력을 사용하여 가격 이동을 추적할 수 있다.
- 장기적인 BTC 호들러에 대해 낙관적인 시각을 제공한다.
- 반감기 동안 가격 예측에 부합했다.
- 비트코인이 공급 가격 탄력성이 낮다는 것, 즉 가격 상승이 공급을 늘리지 않는다는 것을 보여준다. 이 모든 것은 자동 난이도 조정 기능 덕분이다.
- 거의 일정한 새 공급을 매개 변수로 사용하는 몇 안 되는 지표 중 하나이다.
S2F 모델의 한계점
비트코인 S2F 모델은 일련의 단점을 가지고 있다. 다음은 트레이더/투자자로서 염두에 두어야 할 몇 가지 사항이다.
- 시장의 변동성, 특히 주요 사건 중에 발생하는 대규모 가격 변동을 고려하지 않는다.
- 이 모델은 약세 시장에서 유지되지 않을 수 있는 일부 지나치게 낙관적인 프로젝트에 따라 데이터를 추정한다.
- 블랙스완의 경제적 사건을 고려하지 않는다.
- BTC 수요가 일정하다고 간주하고 “수요” 하락을 설명하지 않는다.
지난 6월 비탈릭 부테린은 S2F 모델에 대해 강하게 비난했다. 그가 트윗한 내용은 다음과 같다.
S2F 모델을 이용한 비트코인 가격 예측
좋은 소식이 있다! 비트코인 S2F 모델은 거래와 투자 계획을 예측하는 데 사용될 수 있다. 이 문제를 해결하는 방법은 다음과 같다.
가격대 식별하기
S2F 모델은 비트코인에 대한 표준화되고 공정한 가격 형성을 돕는다. 가상화폐의 가격이 공정가격선 아래로 떨어지면 자산이 과다하게 팔리는 것으로 간주돼 일종의 추세적 반전이 나타날 수 있다. 이는 전략적 투자자들이 롱 포지션을 오픈하는 포인트가 될 수 있다.
마찬가지로,가격이 S2F 선 위로 움직이는 것은 자산이 과도하게 매입되어 조정이 임박했음을 보여준다.
이 모델의 공정 가격에 대한 편차를 확인하는 또 다른 방법은 S2F 지표의 하단에 있는 모형 분산 구역을 보는 것이다. 녹색 구역은 전략적 투자자를 위한 할인 구역인 반면, 정점에 있는 빨간색 구역은 탈출 결정을 하라는 신호이다.
이벤트 기반 거래 시작하기
이 모델은 BTC 가격이 역사적으로 반감기 동안 증가했음을 보여준다. 이 모형은 사건이 발생하는 동안 공정가격 예측을 보여주면서 후속 반감기를 추적하는 데 도움이 된다.
점선이 있는 수평선이 반감기 이정표다. 반감기마다 가격 급등을 확인할 필요가 있다.
금 vs 비트코인 S2F 모델: 차이점은?
금은 S2F 비율이 높은 상품들 중 하나이다. 희소하고 최대 공급이 정해져 있기 때문이다. 이제 금의 S2F 비율을 살펴보면 다음과 같다.
현재 금 재고 = 1,87,000
전류 흐름(2022년 기준) = 3,000
SF 비율 = 스톡/플로우= 약 62.3%!
위의 비트코인 S2F 계산 부분을 참조하면, 현재 BTC의 SF 비율이 거의 54라는 것을 알 수 있다.
BTC의 SF 비율은 낮지만 금에 비해 뚜렷한 이점이 있다.
비트코인에는 반감기 이벤트가 있다. BTC의 인플레이션율이 대략 4년마다 절반씩 감소한다는 것이다. 금과 달리 비트코인의 주가 흐름이 순식간에 증가할 것으로 예상된다. 그리고 주지할 사실은 BTC조차도 최대 공급을 가지고 있다는 것, 정확히 말하면 2100만 비트코인이라는 사실이다.
BTC 공급 곡선은 다음과 같다.
비트코인 S2F 교차자산 모델이란?
비트코인 S2F 모델에 대해서는 이 정도면 충분할 것이다. 이제 차트에서 시간을 없애고 다른 자산을 추가하여 상대적인 모델을 보여주는 모델로 관심을 돌릴 차례다. 바로 S2F 교차자산 모델이다.
쉽게 말하자면 BTC, 금, 은에 대한 공식과 차트가 하나인 것이다. 이 모델은 S2FX라고도 하며 공급의 유한성에 따라 다른 자산을 사용할 수 있다.
S2FX 모델에서는 BTC 내러티브가 시기마다 변경됐다. 예를 들어 백서 직후 BTC의 개념 증명 서술은 S2F 모델을 사용하여 다르게 인식됐다. E-골드 서사가 라운드를 시작한 첫 번째 반감기 이후에도 비슷한 일이 벌어졌다. 각 내러티브 단계마다 BTC에 대한 S2F 비율이 달랐다.
전반적으로 S2FX 모델은 다른 자산과 함께 이러한 모든 내러티브를 감안한다.
S2FX 모델을 사용하면 향후 몇 년간 BTC의 S2F 비율을 쉽게 찾을 수 있다. 모든 자산과 관련된 데이터 포인트를 관리하는 데 도움이 되는 데이터 포인트와 회귀 분석이 S2F 교차자산 모델 개발에 큰 역할을 했다.
비트코인 S2F 모델을 이용한 가격 예측
이제 비트코인 S2F 모델이 가격과 직접적인 상관관계가 있다는 것을 눈치챘을 것이다. 50을 초과하는 높은 S2F 비율은 더 높은 희소성을 보여주며, 이는 가격 상승을 유발한다. 이 지표에는 또한 가격이 공정가치에서 얼마나 멀리 떨어져 있는지를 보여주는 모형분산지수가 있다. 이러한 데이터 지점은 거래자가 정보에 입각한 결정을 내리는 데 도움을 준다.
비트코인 S2F 모델: 유용한 도구
요약하면 다음과 같다. S2F 비트코인 모델은 수차례 의문이 제기되었지만, 신뢰할 수 있는 재무 지표 중 하나다. 지금까지 금/은과 같은 희소 금속에도 사용해 왔기 때문에 유용하다.
그리고 비트코인의 상용화가 증가한다면 S2F 모델은 머잖아 인기 있는 상품 중 하나가 될 수 있다. 수요에 대해 특별히 걱정할 필요가 없을 것이다. 암호화폐는 미래이며, 수요는 시간이 지남에 따라 계속 증가할 것이기 때문이다.
자주 묻는 질문
비트코인의 S2F은 실패했는가?
이더리움에서도 S2F가 통하는가?
S2F 모델이란?
S2F가 높을수록 좋은가?
비트코인 S2F는 무엇인가?
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