월가에서 가장 주목받는 세 곳의 데스크가 동일한 유가 거래에서 서로 반대편에 서게 되었습니다. 이들 사이의 격차가 앞으로 몇 주 동안 시장 움직임을 가를 수 있습니다.
이 차이는 오직 하나의 숫자, 배럴당 100달러에 집중됩니다. 웨스트 텍사스 인터미디어트(WTI) 유가가 이 수치 위로 유지될지, 아니면 급격히 무너질지가 주식, 인플레이션, 그리고 연준의 2026년 금리 경로에 직접적인 영향을 미칩니다.
약세 시나리오…유가 100달러, 주가지수 붕괴
제이피모건의 앤드루 타일러는 하락 가능성을 구체적으로 제시했습니다. 그는 이란 분쟁이 유가를 100달러 이상으로 밀어올리고 에너지 공급 위험이 계속 커질 경우, S&P 500이 고점에서 10% 하락할 수 있다고 경고합니다.
타일러는 구조적인 문제로 포지셔닝을 지적했습니다. 투자자들은 이번 사태에 대해 에너지에 거의 중립적으로 진입했습니다. 최근 긴장 완화 기대감으로 석유 관련 주식을 매도했기 때문입니다. 사태가 악화될 경우 포트폴리오에 여유 버퍼가 거의 남지 않게 됩니다.
“투자자들은 준비가 부족합니다… 만약 분쟁이 해결되면, 전술적 약세 시각은 끝날 것입니다. 거시적 펀더멘털은 여전히 지지적입니다.” – 타일러를 인용한 디튼
동료인 미슬라브 마테이카는 단기적으로 추가 하락이 있을 수 있다고 전망합니다. 그러나 그는 이를 수개월에 걸친 하락장이 아닌, 몇 주짜리 이벤트로 봅니다.
마테이카는 이번 주 또는 다음 주에 시장의 바닥이 형성될 수 있다고 봅니다. 이후 과매도 상태인 산업재, 반도체, 소비재, 신흥시장, 그리고 유로존 등이 진입 기회를 제공할 수 있습니다.
“단기적으로는 특히 유가와 채권이 위험 요인입니다. 단기적으로 유가가 추가 급등할 수 있지만, 러시아-우크라이나 전쟁 당시보다 현재 상승폭은 작습니다. 미국 휘발유 가격은 이미 10~15% 올랐습니다.” – 마테이카
과매도된 AI 하이퍼스케일러와 부진한 종목 역시 위험 감소 흐름이 끝난 뒤, 단기 반등이 나타날 수 있습니다.
한편, 세 번째 제이피모건 인사도 추가적인 구조적 경고를 내놓았습니다. 피비 화이트는 유가 위험이 두 단계로 전개된다고 분석했습니다.
- 단기적으로 유가 상승은 인플레이션 기대를 끌어올립니다.
- 100달러를 넘어 지속적인 고유가는 소비자 수요를 억제해 인플레이션을 높이기보다는 낮출 위험이 있습니다. 동시에, 시장이 가격에 반영하고 있던 기업 심리 회복도 훼손할 수 있습니다.
연준 변수는 무엇인가
바클레이즈는 정책 측면을 덧붙였습니다. 조너선 밀러는 유가 상승이 현재 인플레이션 전망에 가장 큰 위험이라고 지적했습니다.
이 은행은 연방준비제도가 2026년 6월과 12월에 각각 25bp씩 두 차례 기준금리 인하를 단행할 것으로 여전히 전망합니다. 그러나 유가가 변수로 작용해 이 계획 자체를 완전히 무너뜨릴 수 있다고 강조합니다.
한편, 시카고상업거래소(CME) 페드워치(FedWatch) 데이터에 따르면 시장 참가자들은 연준이 2026년 중반까지 금리를 동결할 가능성에 좀 더 무게를 두고 있습니다.
시장에서는 연말까지 25bp 기준금리 인하 1~2회만을 반영하고 있어, 2026년 잔여 기간 동안 총 25~50bp 완화에 그칠 전망입니다.
“유가가 10% 오르면 향후 몇 달 내에 인플레이션이 약 0.2%포인트 상승할 수 있습니다. 바클레이즈는 현재 2026년 12월 소비자물가지수가 2.7%에 이를 것으로 봅니다. 최근 데이터는 노동시장이 안정적이고 소비도 점진적으로 둔화되고 있음을 보여줍니다.” – 바클레이즈
이런 전제는 에너지 가격이 추가 상승하지 않는다는 가정이 있을 때만 유지될 수 있습니다. 한편, 마테이카에 따르면 미국 휘발유 가격은 이미 10~15% 가까이 올랐습니다. 이는 공식 인플레이션 수치에 반영되기 전 소비 심리를 먼저 악화시키는 경향이 있습니다.
역발상 트레이드…유가, 빠른 하락 반전 가능성
하지만 모두가 유가 급등세를 장기간 유지될 것으로 보진 않습니다. 파이퍼 샌들러의 데릭 포드하이저는 가장 뚜렷한 반대 견해를 제시했습니다.
그는 미국 석유 서비스주가 WTI가 약 40% 급등했음에도 거의 움직이지 않았다고 지적했습니다. 할리버튼은 약 5% 하락했으며, 이는 반에크 오일 서비스 ETF(OIH)와 비슷한 수준입니다.
포다이저는 이러한 미약한 반응에서 특정한 해석을 했습니다. 연초 이후의 수익률은 이미 에너지 상승 기대를 반영하고 있습니다. 그러므로 자본규율이 유지되는 한, 생산업체는 시추를 급격히 늘리지 않을 것입니다.
“만약 분쟁이 곧 완화되면, 유가는 급등했던 만큼 빠르게 하락할 수 있으며, 이는 서비스주에 하락 위험을 줄 수 있습니다.” – 포다이저, 발언.
즉, 시장은 급등이 지속되지 않을 것이라 보고 있습니다.
중동 지역에 노출된 종목들은 이미 이런 불확실성을 반영하고 있습니다. SLB와 내셔널 에너지 서비스 리유나이티드 역시 호르무즈 해협에서의 잠재적인 혼란과 관련된 위험으로 타격을 받고 있습니다.
이 두 가지 해석은 전혀 다른 전략을 만듭니다.
- 제이피모건의 석유-거시 충격 가설이 맞다면, 주식 약세가 이어지고 연준이 예상보다 오래 금리를 동결하며 방어적 포지션이 선택지로 남습니다.
- 파이퍼 샌들러의 반전 시나리오가 실현되면, 현재의 매도세는 마테이카가 말한 매수 기회가 될 수 있습니다. 즉, 단기간 포지션 조정에 따른 일시적 현상입니다.
타일러도 이를 인정했습니다. 그는 근본적 거시 지표가 계속 지지되므로, 분쟁이 해결되면 약세 전망은 바로 끝날 것이라고 밝혔습니다.
결국 이야기의 핵심은 시장이 망가졌는지가 아니라 지정학적 상황이 시장의 회복을 자극할 근거를 주었는지 여부입니다. 그 해답은 테헤란과 배럴당 100달러 사이에 있습니다.
저희 X 채널에서 실시간 최신 뉴스를 받아보십시오.
유튜브 채널을 구독하셔서 리더와 기자들의 전문가 해설을 시청해보십시오.
