일본 10년 만기 국채 금리(JP10Y)가 2.30%까지 치솟아 2008년 금융위기 당시의 최고치를 넘었습니다. 이는 유가 상승에 따른 인플레이션과 지정학적 긴장 심화가 전 세계 시장에 영향을 주고 있기 때문입니다. 동시에 미국 10년 만기 국채 금리(US10Y)도 4.40% 부근에서 움직이고 있습니다. 두 금리는 모두 전쟁에 따른 에너지 충격으로 인해 함께 오르고 있다고 분석가들은 설명합니다.
이러한 상황은 암호화폐 투자자들에게 중요한 의문을 제기합니다. 비트코인에 더 큰 위협이 되는 국채 시장은 어느 쪽입니까?
일본 금리 급등…유동성 리스크 부각
시장 참여자들의 관심이 점차 일본으로 쏠리고 있습니다. 애널리스트 샤나카 안슬렘은 글로벌 금융시장에서 가장 위험한 수치는 유가가 아니라 전방위적인 일본 금리 곡선이라고 경고합니다. 그는 장기 국채 금리의 급격한 상승을 지목합니다.
일본의 초저금리는 오랜 기간 글로벌 엔 캐리 트레이드의 기반이 되어 왔습니다. 투자자들은 저렴한 엔 차입을 통해 주식, 채권, 암호화폐 등 수익률이 높은 자산에 투자해 왔습니다.
이 흐름은 이제 반전되고 있습니다.
금리가 오르면 차입 비용이 증가합니다. 이에 따라 투자자들은 레버리지 포지션을 해소하고 엔화 표시 부채를 상환해야 합니다. 이 과정에서 위험자산이 급격히 매도되는 상황이 자주 발생합니다.
비트코인, BOJ 긴축 이미 반영
최근의 사이클들은 이러한 영향을 분명히 보여줍니다.
2024년 이후 일본은행의 긴축 국면마다 비트코인은 약 20%에서 31%까지 하락했습니다. 이는 점진적인 시장 재평가보다는 강제적인 디레버리징 영향이 컸기 때문입니다.
- BOJ 금리 인상 1 – 2024년 3월 19일 일본은행은 금리를 -0.1%에서 0%-0.1%로 인상(2007년 이후 첫 인상).
비트코인 가격은 약 23% 하락했습니다. 분석가에 따라 측정 기간에 따라 약 27%까지 더 크게 떨어졌다고 평가합니다.
- BOJ 금리 인상 2 – 2024년 7월 31일 일본은행은 금리를 0%-0.1%에서 0.25%로 인상.
비트코인은 약 26~30% 하락했습니다. 엔화는 160에서 140 아래로 급등했고, 이는 글로벌 자산 수 조달러 규모의 매도로 이어졌습니다. 비트코인은 6만5천 달러에서 5만 달러까지 떨어졌습니다. 닛케이 지수는 8월 5일 세션 중 12% 폭락했습니다.
- BOJ 금리 인상 3 – 2025년 1월 24일 일본은행은 금리를 0.50%로 인상.
비트코인은 30~31% 이상 급락했으며, 세 차례 중 가장 큰 낙폭을 보였습니다.
- BOJ 금리 인상 4 – 2025년 12월 19일 일본은행은 금리를 0.75%로 인상했으며, 이는 30년 만에 가장 높은 수치입니다.
비트코인은 2024년 7월 금리 인상 후 8일 만에 26% 급락했고, 2025년 1월 인상 이후 20일 동안 25% 하락했습니다. 12월 인상 뒤에도 비트코인은 하락했으며, 정확한 하락률은 측정 기간에 따라 달랐습니다.
이러한 현상으로 인해 일본의 금리 움직임은 미국과 구조적으로 다릅니다.
본국 송환, 글로벌 유동성 감소 가능
이 위험은 일본이 해외에 보유한 자본 규모로 인해 더욱 심각하게 확대됩니다.
일본 생명보험사들은 해외 자산에 약 5조 달러를 투자하고 있습니다. 국내 장기 금리가 오르면, 이들 기관들은 자금을 일본으로 환류시켜야 할 유인이 커집니다.
이러한 유동 이동은 미국 국채 등 해외 자산 매도와 연계됩니다. 기존에 암호화폐 시장의 유동성을 받쳐줬던 시장 전체의 자금이 줄어듭니다.
미국 국채금리 부담…익숙한 흐름
미국 국채 금리 상승 역시 여전히 중요한 변수입니다.
금리가 높아지면 비트코인처럼 이자를 주지 않는 자산을 보유하는 기회비용이 커집니다. 달러 가치가 강해지고, 금융 환경도 더욱 타이트해집니다.
하지만 애널리스트들은 이러한 미국발 역풍은 점진적이고 시장에 이미 익숙한 흐름이라고 지적합니다. 암호화폐 시장은 시간이 지나며 이를 어느 정도 흡수해 왔습니다.
일본과 달리, 미국의 수익률 급등은 글로벌 자금 조달 거래에 연계된 대규모 레버리지 청산을 직접적으로 유발하지 않습니다.
오일 쇼크, 정책 대응 한계
두 국가의 수익률 변동은 지정학적 긴장과 연계된 에너지 가격 상승에 의해 촉발되고 있습니다.
수입 의존도가 매우 높은 일본은 이미 국가 비축유 방출을 준비하고 있으며, 정책 입안자들은 외환시장 개입 수준에 근접한 통화 약세를 주시하고 있습니다.
동시에 미국의 인플레이션이 2.7% 수준에 머물면서 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 능력이 제한되고 있어, 양국 중앙은행 모두 제약을 받고 있습니다.
어떤 수익률이 비트코인에 더 중요할까?
현재 시장 구조에서는 일본 10년물 수익률이 비트코인에 더 크고 즉각적인 위험요인으로 작용합니다.
이는 수익률의 높낮이 때문이 아니라, 그 기제에 원인이 있습니다.
- 미국 10년물은 높은 금리와 강달러같은 거시적 환경을 통해 비트코인에 압박을 가합니다.
- 일본 10년물은 캐리 트레이드 청산과 자본 본국 송환으로 인한 강제 청산을 통해 비트코인에 충격을 줍니다.
이 차이는 매우 중요합니다.
미국 수익률 상승은 시간이 지나면서 암호화폐 시장에 부담을 줄 수 있습니다. 그러나 일본의 수익률 급등은 과거 레버리지 포지션 청산으로 인해 비트코인과 시장에 급격하고 갑작스러운 하락을 야기한 전례가 있습니다.
양국 국채 시장 모두 글로벌 금융 여건을 긴축시키고 있습니다. 그러나 영향력은 동일하지 않습니다.
미국이 거시 환경을 결정합니다.
일본이 유동성 충격을 촉발합니다.
비트코인과 암호화폐 시장에서는, 단기적으로 일본의 수익률 곡선이 더 위험한 변수로 작용합니다.
