일본은행 총재 우에다 가즈오는 2026년 첫 공식 석상에서 명확한 메시지를 전달했습니다. 중앙은행의 금리 인상 사이클은 아직 끝나지 않았습니다.
이 발언은 일본은행이 기준금리를 12월 19일에 0.75%로 인상한 지 약 2주 만에 나왔습니다. 이는 1995년 이후 최고치입니다. 그러나 향후 인상에 대한 우에다 총재의 애매한 안내는 시장을 실망하게 했고, 엔화는 유로화와 스위스프랑 대비 사상 최저치로 떨어졌습니다. 이번 신년 연설은 이러한 메시지 혼선을 바로잡기 위해 기획된 것으로 보입니다.
Sponsored채권시장 반응
“경제와 물가가 개선됨에 따라 금리를 계속 인상하겠습니다. 통화완화의 적절한 조정은 안정적인 물가 목표 달성과 장기적 경제성장으로 이어집니다.” – 우에다 가즈오 일본은행 총재, 일본은행협회 주최 신년 콘퍼런스에서 월요일 발언
우에다 총재 연설 직전, 일본 10년 만기 국채 금리는 1999년 이후 최고 수준까지 오르며 상승세를 이어갔습니다. 이는 시장이 추가 금리 인상을 점점 더 확신하고 있음을 보여줍니다.
대부분 일본은행 관측자들은 2026년 중반쯤 다음 금리 인상을 예상합니다. 그러나 일부 분석가는 엔화 약세가 계속되면 더 이른 시점에 인상이 단행될 수 있다고 경고합니다. 이날 도쿄 한낮 기준 엔/달러 환율은 157.15엔 수준에서 거래되었습니다. 이는 시장참여자들이 정부 개입 가능성 기준선으로 보는 160엔에 매우 근접한 수치입니다.
지난해 여름, 일본 당국은 비슷한 환율 방어를 위해 약 1천억 달러를 매도했습니다. 미무라 아츠시 재무성 부대신은 지난달 경고했습니다. 그는 “과도한 환율 변동에는 적절히 대응할 준비가 되어 있습니다.”라고 밝혔습니다.
Sponsored Sponsored구조적 리스크 잠복
일본은행 자체는 12월 말 “일본의 실질 정책금리가 전 세계적으로 단연코 가장 낮다.”라고 인정했습니다. 금리가 0.75%까지 올랐음에도, 2.9% 물가상승률로 인해 실질 금리는 약 -2.15%로 매우 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 중앙은행은 “중립금리까지 상당한 거리”가 남아 있다고 지적했습니다. 이는 추가로 100~175bp(0.1~0.175%)의 추가 인상 여지가 있음을 알립니다.
벌써 일본 금융 시스템은 그 부담을 드러내고 있습니다. 농업계 협동조합 은행인 노린추킨 은행은 126억 달러의 손실을 기록했고, 630억 달러 상당 외국채를 매도해야 했습니다. 지방 은행들도 미실현손실이 약 3조 3천억 엔에 달합니다. 이는 2024년 3월 이후 260% 증가한 수치로, 금리 상승이 채권가치를 크게 훼손하고 있음을 보여줍니다.
상징적으로, 지난해 말 독일이 34년 만에 일본을 제치고 세계 최대 채권국이 되었습니다. 이 변화는 과거 글로벌 시장에 자금을 공급했던 일본 자본 유출이 이제는 역전되고 있다는 것을 시사합니다.
Sponsored Sponsored비트코인 영향은?
암호화폐 시장 역시 일본은행의 매파적 조치에 익숙한 우려를 보입니다. 비트코인은 지난 3차례 일본은행 기준금리 인상 후 각각 20~31% 하락했습니다. 이는 엔화 차입 매도 거래 청산으로 글로벌 위험자산의 유동성이 빠져나간 결과입니다.
이 메커니즘은 단순합니다. 수십 년 동안 투자자들은 거의 0% 금리의 엔화를 빌려 더 높은 수익 자산에 투자했습니다. 암호화폐도 이 목록에 포함되어 있습니다. 일본 금리가 오르면, 수익성이 줄어들어 시장 전반에서 포지션 청산이 불가피해집니다.
2024년 8월 급락은 이러한 포지션이 급격히 청산될 때 어떤 일이 일어나는지를 여실히 보여줍니다. 일본은행이 사전 신호 없이 금리를 올렸을 때, 닛케이지수가 하루 만에 12% 폭락했고 비트코인도 함께 하락했습니다.
Sponsored현재로서는 엔화가 우에다 총재의 발언에 반응이 미미한 상황입니다. 시장은 말보다 행동을 기다리는 모습입니다. 엔화 약세가 이어지고 달러 대비 실질 금리 격차가 3.5%포인트 이상 유지되는 한, 캐리 트레이드는 지속될 가능성이 높습니다.
전망
1월 23일 예정된 일본은행의 차기 통화정책 결정이 중대 전환점이 될 전망입니다. 당국이 추가 인상이나 긴축 가속 신호를 보이면, 엔화는 급격히 강세를 보일 수 있습니다. 이는 역사적으로 암호화폐 시장에 압박을 줬던 캐리트레이드 청산을 일으킬 수 있습니다.
반대로, 정책 불확실성이 남으면 현재와 같은 불안정한 평온은 이어질 것입니다. 하지만 그 대가로 엔화 약세가 심화되고, 시장개입 위험도 커질 수 있습니다.
어느 쪽이든, 암호화폐 투자자들은 앞으로 몇 주 일본발 변동성에 주목해야 합니다. 브루킹스연구소 로빈 브룩스는 “일본은 환율 가치 하락과 부채 위기의 경계에 서 있습니다.”라고 경고했습니다. 일본의 선택은 도쿄를 넘어 전 세계에 영향을 줄 것입니다.
