일본의 2년 만기 국채 수익률이 12월 1일 1%로 급등했습니다. 이는 2008년 이후 가장 높은 수치입니다. 일본은행 우에다 가즈오 총재는 12월 18-19일 통화정책 회의에서 금리 인상을 시사하여 글로벌 금융 시장에 여파를 미쳤습니다.
이러한 발전은 30년 동안 초저금리를 끝내는 신호가 될 수 있습니다. 이는 엔화 캐리 트레이드를 활성화했습니다. 차입 비용 상승과 엔화 강세로 인해, 글로벌 시장은 자산 클래스 전반에 걸친 대규모 레버리지 축소를 준비하고 있습니다.
Sponsored채권 수익률 상승…금리 인상 예상 증가
우에다 총재의 최근 발언 후 일본 채권 시장은 심하게 움직였습니다. 2년 만기 국채 수익률이 1 베이시스 포인트 상승하여 1%에 도달했습니다. 장기 채권도 상승했으며, 5년 만기 수익률은 약 4 베이시스 포인트 올라 1.35%에 이르렀습니다. 10년 만기 수익률은 1.845%로 상승했습니다. 이는 블룸버그 데이터에 따릅니다.
거래 중, 10년 만기 국채 수익률은 1.850%에 도달하여 2008년 6월 이후 최고치를 기록했습니다. 이 17년 만의 최고치는 BOJ가 곧 정책을 긴축할 것이라는 시장의 믿음을 드러냅니다. 수익률 변동은 중앙은행의 다음 움직임에 대한 투자자 심리의 급격한 변화를 강조합니다.
시장 반응이 빨랐습니다. 엔화는 달러 대비 0.4%까지 상승하며 12월 1일 155.49를 기록했습니다. 이는 11월 수준에서의 반전으로, 일본 금리가 상승할 것이라는 기대가 늘어가면서 엔화 자산의 매력도가 새롭게 부상하고 있음을 반영합니다.
나고야에서 열린 비즈니스 회의에서 우에다는 미국 경제와 관세에 대한 불확실성이 감소하면서 일본 경제와 가격 전망에 대한 신뢰가 강화되었다고 말했습니다. 그는 금융 안정과 2% 인플레이션 목표 달성을 위한 적시 금리 변동이 중요하다고 재확인했습니다.
Sponsored Sponsored인플레이션, 재정정책 긴축으로 전환
정부의 확장적 재정 정책이 인플레이션 압력을 높이고 있습니다. 이는 통화 긴축의 필요성을 제기했습니다. 엔화 가치 하락은 수입 가격을 올려 소비자 인플레이션을 촉발시키며 가격 안정성 지속 가능성에 대한 의문을 제기합니다. 우에다 총재는 약한 엔화가 수입 비용에 미치는 영향이 증가하고 있으며 기대치가 핵심 인플레이션에 영향을 미칠 수 있다고 경고했습니다.
시장 전망에 따르면 BOJ의 정책 금리는 현재 0.5%에서 세 번의 25 베이시스 포인트 인상 후 1.4%에 이를 수 있습니다. 오버나이트 지수 스왑 금리와 1년 선도 금리를 기반으로, 이러한 기대가 분명히 상승하고 있습니다. 미츠이 스미토모 트러스트의 이나토메 카츠토시는 12월 인상이 미래 금리 추정치를 더 높일 것이라고 말했습니다.
BOJ는 세심한 균형을 맞춰야 합니다. 금리 인상이 인플레이션을 다루고 통화를 지원하더라도, 저렴한 일본 자금에 의존한 금융 흐름을 방해할 수 있습니다. 우에다는 금리 인상이 급격한 변화를 의미하는 것이 아닌 완화적인 방식으로 측정될 것이라고 강조했습니다. 그는 일본 정책이 임금과 가격이 적절히 상승할 수 있는 체제를 회복시켰다고 덧붙였습니다.
Sponsored Sponsored엔 캐리 트레이드 종료 임박…글로벌 시장 반응
엔화 캐리 트레이드의 잠재적 해제는 글로벌 금융에 중대한 변화를 의미합니다. 30년 동안, 투자자들은 저금리로 엔화를 빌려 다른 곳에서 높은 수익을 추구하여 미국 주식부터 신흥 시장 채권까지 자산 가격을 지탱했습니다. 이는 시장 상승세를 촉진하는 레버리지를 제공했습니다.
일본 금리가 오르면서, 캐리 트레이드의 경제 여건이 변화합니다. 1% 자금 조달을 잠금하고 안정적인 엔화를 가진 차입자들은 이제 3%의 상환 부담을 안게 되었으며, 엔화는 10% 가치 상승했습니다. 이는 실질 차입 비용을 약 13%로 올려, 이러한 거래의 매력을 크게 감소시킵니다. 2024년 8월의 급락은 캐리 트레이드 포지션이 빠르게 해제될 때 발생할 수 있는 혼란을 미리 보여주었습니다.
Sponsored“30년 동안, 엔화 캐리 트레이드는 글로벌 오만을 보조해왔습니다. 제로 금리… 무료 레버리지… 가짜 성장… 대출 시간과 돈으로 지어진 경제. 이제 일본이 스위치를 돌렸습니다. 금리가 올랐고, 엔화가 강세를 보였습니다. 세계가 사랑하던 ATM이 이제는 채권자입니다.” – AlgoBoffin
니케이 225 지수는 1.88% 하락했습니다. 이는 레버리지 축소가 시작된 것으로, 분석가들은 이에 따라 강제적 자산 매각 사이클이 시작될 수 있다고 경고합니다. 저렴한 엔화 자금 조달이 사라지면, 시장은 레버리지 대신 기본적 강점에 의존해야 합니다. 일본으로부터 시작된 파동은 월스트리트나 상하이 같은 금융 허브에 영향을 미쳐, 엔화 유동성에 기초한 이익을 가져왔습니다.
암호화폐 시장은 글로벌 유동성 긴축에 특히 취약합니다. 비트코인과 다른 디지털 자산은 자금 조달 변화에 민감하게 반응합니다. 일반적으로, 리스크 자산은 유동성이 마를 때 발생하는 첫 번째 변동성을 흡수하며, 이는 암호화폐 평가의 변동성을 초래할 수 있습니다.
일부 분석가들은 이번 전환이 느슨한 통화 정책으로 가려졌던 시장 역학을 드러낸다고 주장합니다. 유동성이 감소하고 금리가 정상화되면서, 자산 가격은 저렴한 자금보다 고유 가치로 더 평가될 수 있습니다. 이러한 변화는 일부 상품과 하드 자산에 유리할 수 있지만, 초저금리로 번성한 성장 부문에는 도전이 될 수 있습니다.
향후 몇 주가 BOJ의 12월 결정에 중요한 시점입니다. 시장은 긴축이 예상되지만 정확한 속도는 알 수 없습니다. 일본이 점진적이거나 급격한 금리 인상을 선택함에 따라, 글로벌 레버리지 축소가 얼마나 빠르고 심각하게 진행될지가 결정됩니다. 일본의 자유로운 자금의 시대가 끝나고 있는 것 같으며, 이는 전 세계적으로 더 높은 변동성과 시장 펀더멘털 대한 엄격한 검토의 시대를 예고합니다.
