일본 채권시장은 현대 역사상 가장 극적인 가격 재조정 중 하나를 겪고 있습니다.
이 영향은 국내 채권을 넘어서 전 세계 위험자산, 비트코인을 포함한 자산 시장에까지 미칠 수 있습니다.
Sponsored유동성 축소, 엔 캐리트레이드 압박
일본 정부 채권(JGB) 금리는 2026년 초 이후 급격히 상승했습니다. 10년물 금리는 약 2.12%에 도달하며 1999년 이후 최고치를 기록했고, 30년물 금리는 사상 최고치에 근접한 3.5%에 도달했습니다.
전체적으로 금리는 각각 약 104bp, 120bp 상승했으며, 이는 일본의 초저금리 시대에 드물게 관찰되는 큰 조정 폭입니다.
가격 재조정은 일본의 재정 및 통화정책 경로에 대한 우려가 커졌기 때문입니다. 정부는 최근 2026년 회계연도에 역대 최대인 7800억 달러 예산을 승인했습니다. 이 결정은 인플레이션 압력이 더 이상 이론에 그치지 않는 상황에서 적자 확대에 대한 우려를 키웠습니다.
계속된 엔화 약세는 일본은행(BoJ)이 인플레이션 억제에 뒤처지고 있다는 의혹을 더욱 증폭했습니다.
고베이시 레터 소속 애널리스트들은 이번 변동이 일본 채권 역사상 가장 극적인 가격 재조정 중 하나라고 진단했습니다. 그들은 투자자들이 적자 확대와 정책 불확실성을 반영함에 따라 손실이 빠르게 확대되고 있다고 밝혔습니다.
수십 년간 일본 채권시장은 안정성과 중앙은행 우위로 정의되었습니다. 그러나 이제 이 전제가 도전받고 있습니다.
동시에 유동성 위축 신호도 감지되고 있습니다. 시장 논평가 머니 에이프는 일본 내 현금 유통량이 2025년에 4.9% 감소하여 18년 만에 첫 감소세를 보였다며 일본 유동성이 “빠르게 고갈되고 있다”고 경고했습니다.
풍부한 유동성에 기반한 시스템에서 이러한 변화는 중대한 전환점입니다.
엔 캐리트레이드 청산…비트코인·암호화폐에 잠재 위험
이 긴축 기조는 전 세계 엔화 캐리 트레이드에 대한 우려를 키우고 있습니다. 캐리 트레이드는 오랜 기간 동안 국제적 위험추구의 토대였습니다. 투자자들은 싼 엔화를 빌려 주식, 신흥시장, 암호화폐 등 수익률이 높은 자산에 투자해 왔습니다.
Sponsored일본 금리가 오르고 자금조달 환경이 빡빡해지면서 캐리 트레이드는 강제 청산에 취약해지고 있습니다.
RadarHits는 30년물 금리가 사상 최고치로 치솟으며 캐리 트레이드 포지션에 직접적인 압박을 주고 있다고 밝혔습니다.
“일본 30년물 금리가 3.5%로 상승하며 사상 최고치에 도달했습니다. 엔화 캐리 트레이드에 압력이 커지고 있습니다.” RadarHits가 언급했습니다.
캐리 트레이드 청산이 가속화되면, 엔화 유동성의 혜택을 본 비트코인 등 위험자산이 다시 큰 변동성에 직면할 수 있습니다.
일부 애널리스트는 위험요소가 서서히 진행된다는 점에 주목합니다. JustDario는 이를 “끓는 물 속의 개구리 현상”에 비유하면서, 구조적 압력이 점진적으로 쌓여 투자자들이 불안정성이 불가피해질 때까지 대응하지 못한다고 설명했습니다.
Sponsored Sponsored이러한 관점에서는, 글로벌 JPY 캐리 트레이드의 근간이 되는 일본 금융시스템이 실시간으로 약화되고 있지만, 위기가 아직 완전히 드러난 것은 아닙니다.
하지만 상황은 단순하지 않습니다. 명목 금리가 높아졌지만 일본의 실질금리는 여전히 마이너스입니다. 이 점이 여전히 유동성과 위험추구를 뒷받침하고 있습니다.
Capital Flows는 이러한 역학이 일본 주식시장이 사상 최고치 근처를 유지하는 이유이자, 글로벌 자금이 일본 시장을 거쳐 계속 흐르는 배경임을 강조했습니다.
“이것은 그들의 시장에 엄청난 유동성이 존재한다는 의미입니다. 연준이 완화적이라고 생각합니까? 일본은행과 비교하면 아무것도 아닙니다.” Capital Flows 소속 애널리스트가 언급했습니다.
이렇게 긴축 신호와 마이너스 실질금리가 병존하는 역설은 전망을 더욱 복잡하게 만듭니다. 당장의 충격보다는, 캐리 트레이드가 오랜 시간에 걸쳐 서서히 해소될 경우 글로벌 유동성의 주요 공급원이 조용히 사라질 수 있다는 점이 진짜 위험입니다.
2026년 1월 초 현재, 일본 금리는 여전히 불안정하고 변동성이 큽니다. 일본은행이 연착륙에 성공할지, 채권시장 스트레스가 더 넓은 금융불안으로 이어질지 여부는 비트코인의 거시적 환경에도 중요한 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 앞으로 일본에도 매우 중요한 변수가 될 전망입니다.
