일본의 국채 수익률이 사상 최고치를 기록했습니다. 국채 수익률 급등은 일본 정부가 110억 달러에 달하는 경기 부양 패키지 계획을 발표한 후 나타난 변화입니다.
이 드라마틱한 발전은 세계 금융의 변화를 알리며, 약 20조 달러에 달하는 캐리 트레이드에 부담을 주고 있습니다. 이는 암호화폐, 특히 비트코인(BTC)에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
Sponsored일본 역사적 금리 상승…시장 논리 뒤집다
일본의 채권 시장은 이번 주 투자자들을 놀라게 했습니다. 코베이시 레터는 40년 만기 수익률이 3.697%로 급등했다고 보도했으며, 이는 2007년 증권 출시 이후 최고치입니다.
20년 만기 채권 수익률은 2.80%에 달했으며, 30년 만기 채권은 3.334%로 사상 최고치를 기록했습니다. 마지막으로, 10년 만기 채권 수익률은 지난 12개월 동안 70 베이시스 포인트 증가했습니다.
이 수익률 상승은 정부의 경기 부양 패키지 발표 이후 발생했으며, 이는 17조 엔을 초과하며 약 $110억 달러에 해당합니다. 이는 인플레이션 압력을 해결하고 성장을 촉진하는 것을 목표로 합니다.
하지만 이는 왜 우려스러울까요? 샤나카 안슬렘 페레라는 다음과 같이 강조했습니다,
Sponsored Sponsored“경제 교과서는 성장을 약속하여 경기 부양 발표가 채권 수익률을 낮춘다고 합니다. 일본의 시장은 정반대의 일을 했습니다. 수익률이 단일 세션에서 6.5 베이시스 포인트 급등했습니다.”
페레라는 이 움직임을 일본의 주권 부채 지속 가능성에 대한 불신표로 설명했습니다. 국가의 부채 부담은 GDP의 약 250%에 달하며, 이자 지불은 이미 연간 세수의 약 23%를 차지합니다.
분석가는 수익률이 100 베이시스 포인트 증가할 때마다 정부의 연간 금융 부담에 2.8조 엔 이상이 추가된다고 추정합니다.
“4%를 초과하면 수학이 작동을 멈춥니다. 시장은 그 임박한 한계를 이미 가격에 반영했습니다,”라고 그는 덧붙였습니다.
영향은 일본을 훨씬 넘어섭니다. 장기 수익률 상승은 오래된 엔 캐리 트레이드의 기초를 위협합니다. 전 세계 투자자들이 저리로 엔을 빌리고 수익률이 높은 시장에 자본을 분산합니다.
Sponsored Sponsored“인류 역사상 가장 큰 차익 거래….일본 금리가 영원히 동결될 것이라는 가정에 기반을 두었습니다. 그 가정은 어제 사라졌습니다,”라고 페레라가 말했습니다.
분석가는 채권 수익률이 오르면 엔 캐리 트레이드가 무너지기 시작한다고 설명했습니다. 고수익률은 엔 차입 비용을 증가시키고, 자금이 일본으로 돌아오면서 엔화는 강세를 띠게 됩니다.
이는 엔을 차입한 모든 이들이 갑자기 더 높은 상환 비용을 감당해야 함을 의미합니다. 그는 또한 웰링턴 매니지먼트가 앞으로 6개월 동안 엔화가 4–8% 상승할 것으로 예상한다고 지적했습니다.
이 상황이 발생하면 많은 레버리지 투자가 수익성 없게 됩니다. 포지션이 청산되고, 마진콜이 발생하며, 엔화 기반의 약 $20조 달러 규모의 거래가 반대 방향으로 움직이기 시작할 수 있습니다.
“상관 연구에 따르면 엔 캐리 청산과 S&P 500 하락은 0.55의 관계를 보입니다. 신흥 시장 통화는 30일 내에 1-3% 하락합니다. 미국 국채 수익률은 일본의 수요 감소로 인해 15-40 베이시스 포인트 상승합니다. 당신의 401k는 엔 대출로 펀딩된 포지션을 보유하고 있습니다. 당신의 기술주는 저렴한 레버리지가 계속될 것이라는 가정을 바탕으로 거래됩니다. 당신의 신흥 시장 채권은 이제 떠나고 있는 외국 자본에 의존합니다,”라고 페레라가 지적했습니다.
그는 또한 다음 “중요한 시험”이 11월 20일 예정된 40년 만기 채권 경매라고 밝혔습니다. 낮은 응찰 대비 낙찰 비율은 일본의 장기 부채에 대한 수요 부족을 나타내며, 이는 시장 변동성을 증폭시킬 수 있습니다. 페레라에 따르면,
Sponsored“응찰 대비 낙찰이 2.5배에 못 미칠 경우, 수요 부족을 확인합니다. 경매 실패는 데스크로스를 만듭니다. 약한 수요는 더 높은 수익률을 강요합니다. 더 높은 수익률은 더 많은 매도로 이어집니다. 약한 수요.”
비트코인, 위험 자산 압박
또한 분석가는 청산이 세계 시장 여러 부분, 특히 암호화폐 부문으로 번질 수 있다고 지적했습니다. 일본 채권의 수익률이 오르면, 해외 자산 대비 매력적이 됩니다.
투자자들은 그들의 해외 포지션을 줄이고 자본을 일본으로 되돌릴 수 있습니다, 이러한 행위는 전 세계적으로 위험 지향 시장에서의 지지를 제거합니다. 이 패턴이 계속되면 이는 국제 자산, 특히 미국 국채 및 주식 ETF의 폭넓은 매도로 이어질 수 있습니다.
“이것이 비트코인에 어떤 영향을 미칠 수 있을까요? 유동성이 감소할 때 모든 위험 자산은 고통을 겪습니다. 금, 기술주 그리고 물론 암호화폐는 가장 먼저 반응합니다. 왜냐하면 투자자들이 리스크를 감수하기보다는 헤지를 시작하기 때문입니다. 이와 함께: 달러가 자본 유입으로 강화됩니다. 강한 달러는 항상 비레버리지 자산에 압박을 가합니다. 2015년, 2018년, 2022년에도 비트코인은 하락했습니다. 이는 비트코인이 약해서가 아니라 유동성이었기 때문입니다,”라는 포스팅이 있었습니다.
이 변화는 비트코인이 이미 냉각된 기관 수요와 약화된 ETF 유입으로 압박을 받는 순간에 발생하고 있습니다. 분석가는 자본 송환이 가속화된다면 비트코인이 추가 하락에 직면할 수 있다고 경고했습니다. 이 경우 후퇴는 많은 투자자들이 예상한 것보다 더 날카로울 수 있습니다.
