2008년 금융위기를 예측한 투자자 마이클 버리가 월요일 비트코인의 급락이 여러 자산군에 걸친 강제 매도를 촉발할 수 있다고 경고했습니다.
비트코인 가격이 10월 고점 대비 40% 하락하고, 1월 FOMC 회의 이후 알트코인이 20~40% 폭락함에 따라, 암호화폐 시장에서는 본격적인 ‘크립토 윈터’가 도래했는지가 주요 의문으로 떠올랐습니다.
Sponsored마이클 버리, BTC 5만달러 경고
“빅쇼트” 투자자인 버리는 서브스택 게시물에서 기관투자자들과 기업 재무담당자들이 암호화폐 손실을 메우기 위해 1월 말에 최대 10억 달러 상당의 귀금속을 청산했다고 추정했습니다.
“비트코인이 하락세를 늦추거나 멈춰야 할 유기적인 사용사례가 없습니다.”라고 버리는 썼습니다. 비트코인 가격이 5만 달러까지 떨어지면 주요 채굴 기업들이 파산할 수 있으며, 토큰화된 금속 선물 시장도 “구매자가 없는 블랙홀로 붕괴할 수 있습니다.”라고 경고했습니다.
비트코인은 화요일에 잠시 7만3000 달러를 기록했으며, 이는 10월 12만6000 달러 고점 대비 40% 하락한 수치입니다. 버리는 암호화폐가 디지털 안전자산 및 금의 대안이라는 명성에 부응하지 못했으며, 최근 ETF로 인한 상승 역시 지속가능한 채택의 증거가 아니라 투기적 현상이라고 평가절하했습니다.
스트래티지·비트마인 등 암호화폐 트레저리 모델 해체
버리의 확산 경고는 암호화폐 보유 기업들의 고전에서 구체적으로 확인됩니다. 마이클 세일러가 이끄는 비트코인 축적 기업인 스트래티지는 비트코인 평균 매입단가 약 7만6000 달러 아래로 가격이 하락하면서 장부상 손실을 기록 중입니다. 이 회사는 4분기에만 174억4000만 달러의 미실현 손실을 냈습니다.
Sponsored Sponsored스트래티지의 시가총액은 7월 1280억 달러에서 400억 달러로 크게 줄어들었으며, 이는 10월 비트코인 고점 대비 61% 하락한 수준입니다. 회사의 mNAV(기업가치를 보유 암호화폐 가치로 나눈 값)는 1년 전 2를 넘어섰다가 1.1까지 하락해, 토큰 매도가 강제될 수 있는 임계점에 근접했습니다.
스트래티지는 mNAV가 1 아래로 떨어질 경우 보유분 매도 가능성을 처음으로 언급하며 세일러의 장기 보유 원칙에서 변화가 있었습니다. 이 회사는 미래 배당금과 채무 이행을 위해 주식 발행으로 14억4000만 달러를 조달했습니다.
피터 틸이 지원하고 펀드스트랫의 톰 리가 이끄는 비트마인 이머전 테크놀로지스 역시 더 큰 손실에 직면해 있습니다. 이더리움을 모으는 이 회사는 개당 3826달러에 430만 개의 이더리움을 매입했지만, 현재 가치는 약 2300달러로 미실현 손실은 60억 달러를 넘습니다.
분석가들은 암호화폐 보유 기업들이 스스로 만든 내러티브에 갇혀 있다고 경고합니다. 보유분 일부라도 매도할 경우, 실제 매도 효과보다 회사 주식과 기초 토큰 모두에 훨씬 더 치명적인 신호가 될 수 있다고 우려합니다.
Sponsored Sponsored기술적 분석, 하락 장기화 신호
일본 분석가 CXR 엔지니어링의 카토 히로유키는 암호화폐 시장이 장기 하락 국면에 들어섰을 수 있다고 경고했습니다. 비트코인은 지난해 11월의 저점을 이탈해, ‘저점 매수’에서 ‘공매도’ 전략으로 이동하게 만들었습니다.
이더리움이 40만 엔(2600달러) 핵심 지지선을 하락 돌파하며 낙폭이 커졌고, 1월 FOMC 회의 이후 전반적으로 알트코인 가격도 20~40% 하락했습니다. 카토는 주봉 차트상 머리와 어깨 패턴이 넥라인에 근접해, 돌파 시 단기 반등이 구조적으로 어려워질 것이라고 지적했습니다.
“주식시장에 앞서 암호화폐와 귀금속에서 나타나는 높은 변동성이 위험 신호가 될 수 있습니다.”라고 카토는 썼으며, 시장이 안정될 때까지 위험회피 자세를 유지해야 한다고 조언했습니다.
Sponsored암호화폐 겨울 아닌 새로운 패러다임
부정적인 신호에도 불구하고, 타이거 리서치는 이번 하락장이 이전 크립토 윈터와 근본적으로 다르다고 주장합니다. 2014년 마운트곡스 해킹, 2018년 ICO 붕괴, 2022년 테라-FTX 사태 등 과거 하락장은 업계 내부 실패로 신뢰가 무너지고 인재가 이탈한 것이 원인이었습니다.
“우리가 봄을 만든 것이 아니니 겨울도 없습니다.”라고 보고서는 밝혔습니다. 2024년 랠리와 현재 하락 모두 ETF 승인, 관세 정책, 금리 전망 등 외부 요인에 의해 촉진됐습니다.
더 큰 변화로, 시장은 규제 이후 세 겹의 층으로 나뉘었습니다. 변동성이 제한된 규제 구역, 위험 투기를 위한 비규제 구역, 그리고 두 영역 모두에 활용되는 스테이블코인 등 공통 인프라가 존재합니다. 비트코인 상승 시 모든 토큰이 함께 오르던 낙수효과는 사라졌습니다. ETF 자금도 비트코인에만 머물고, 알트코인으로 유입되지 않습니다.
“모든 것이 동반 상승하는 암호화폐 시즌은 다시 오지 않을 가능성이 높습니다.”라고 타이거 리서치는 결론 내렸습니다. “다음 강세장은 찾아올 것입니다. 하지만 모두에게 찾아오지는 않을 것입니다.”
진정한 강세장이 오려면 두 가지 조건이 맞아떨어져야 합니다. 비규제 구역에서 혁신적인 사용사례가 등장해야 하고, 거시경제 환경의 뒷받침이 있어야 합니다. 그때까지 시장은 전례 없는 ‘겨울도 봄도 아닌 완전히 새로운 상태’에 머무르게 됩니다.
