중동 분쟁이 유가를 끌어올려 미국 인플레이션 위험을 높이고 있으며, 비트코인(BTC)은 거시경제적 스트레스 테스트를 받고 있습니다.
주요 질문은 다음과 같습니다. 전쟁 긴장과 잠재적 경기침체 속에서 최대 암호화폐가 어떻게 버틸지입니다.
블룸버그, 유가 3가지 시나리오 제시
세계 석유와 천연가스의 약 5분의 1이 호르무즈 해협을 통과합니다. 2월 말 미국과 이스라엘의 이란 공격 이후 해협이 사실상 봉쇄되면서 이미 유가는 급등했습니다. 자세히 보기
월스트리트저널(WSJ)에 따르면 브렌트유 선물은 목요일 배럴당 100.46달러에 마감했습니다. 정규 거래 시간 중 기준 가격이 100달러를 넘은 것은 2022년 8월 이후 처음입니다.
블룸버그는 해협 봉쇄 기간에 따른 여러 시나리오를 제시했습니다. 전망에 따르면, 한 달간 봉쇄가 이어지면 유가는 약 105달러까지 오를 수 있습니다.
중단이 두 달 지속되면 가격은 약 140달러까지 뛰게 됩니다. 마지막으로 세 달간 봉쇄의 경우 유가는 약 165달러에 이를 것으로 예상됩니다.
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밀크로드 매크로(Milk Road Macro)의 애널리스트들은 고유가 지속이 세계 경제에 미치는 영향에 대해 설명했습니다. 최근 게시물에서 배럴당 80~90달러인 경우는 감당 가능한 수준인 것으로 나타났습니다. 하지만 90~100달러에 도달하면 경제에 부담을 주는 구간이라고 전했습니다.
“유가가 이 구간에 지속되면 성장세가 눈에 띄게 둔화됩니다. 골드만삭스는 유가가 일시적으로 100달러로 오르면 세계 성장률이 대략 0.4%p 하락할 수 있다고 밝혔습니다.”
100~120달러는 스태그플레이션 구간으로, 느린 성장과 높은 인플레이션이 동시에 나타나는 영역입니다. 120~150달러 구간은 ‘위험 구역’입니다.
“이 구간에 진입하면 ‘거시적 침체’에서 ‘현저한 경기 침체 위험’으로 언급이 바뀌곤 합니다. 대체로 경제학자들은 미국 경제가 유가가 125달러 이상으로 지속되지 않는 한 대부분 견딜 수 있다고 봅니다.” – 밀크로드 매크로(Milk Road Macro)
마지막으로, 유가가 배럴당 150달러를 넘어서면 이를 ‘글로벌 쇼크 체제’로 분류합니다. 이 수준에서는 운송, 제조, 식품, 에너지 비용이 급증하여 경제 전반에 세금처럼 부담을 줍니다.
가계 지출은 줄어들고, 기업의 이익률도 동시에 하락합니다. 밀크로드 매크로에 따르면,
“이 수준이 지속되면 글로벌 경기 침체 논의가 시작됩니다. 그리고 금융 여건이 더 악화되어 중앙은행은 성장세가 둔화되는 상황에서 금리 인하에 더 소극적이 됩니다.”
인플레이션, 연준 금리인하 지연 위협
고유가 지속은 인플레이션 위험을 키워 중앙은행의 결정을 더 어렵게 만듭니다. 코베이시레터(The Kobeissi Letter)의 창립자 애덤 코베이시는 연준 조사 결과를 인용해 밝혔습니다. 유가가 10달러 오를 때마다 인플레이션이 약 20bp 상승한다고 전했습니다.
“미국 유가가 배럴당 95달러를 넘어서면, 저희 모델은 현재 수준이 3개월 유지될 경우 미국 소비자물가지수(CPI) 인플레이션이 약 3.2%까지 상승할 것으로 예측합니다. 이는 2024년 5월 이후 최고 수준이 됩니다.” – 코베이시레터(The Kobeissi Letter) 게시글
인플레이션 기대치가 계속 오르면, 연준은 금리 인하 일정을 미루거나 규모를 축소할 수밖에 없습니다. CME 페드워치(FedWatch) 자료에 따르면, 시장은 다음 FOMC 회의에서 금리가 동결될 가능성을 현재 99.1%로 보고 있습니다.
금융여건이 더 빡빡해지면 일반적으로 위험자산에 악영향을 미칩니다. 미 국채 수익률이 오를 때 유동성이 줄고, 투기성 시장에서 자금이 빠져나갑니다. 완고한 인플레이션과 금리 인하가 줄어드는 상황이 결합되면 비트코인을 포함한 위험자산에는 어려운 환경이 조성됩니다.
비트코인, 긴장 속 주요 자산 앞서다
경제적 어려움과 달리 최근 시장 데이터는 비트코인의 놀라운 탄력성을 보여줍니다. 지난 2월 말 이란에 대한 공격 이후 비트코인은 7.3% 상승해 전통적 안전자산과 주식시장을 능가했습니다.
시장 분석에 따르면 같은 기간 S&P 500과 나스닥은 1~2% 하락했고, 금은 3.7% 손실, 은은 10% 이상 급락했습니다.
현재의 불확실성 속에서도 비트코인의 강세가 두드러집니다. 하지만 유동성이 감소하면 암호화폐 파생상품 레버리지 거래에서 대규모 청산이 연쇄적으로 발생할 수 있습니다. 암호화폐 시장은 24시간 운영되므로, 전 세계적 충격이 발생할 때 급등락이 더욱 크게 증폭될 수 있습니다.
앞으로 유가가 높게 유지되고 중앙은행이 긴축 정책을 고수하면 비트코인의 버팀 힘이 시험대에 오를 것입니다. 호르무즈 해협의 긴장이 해소되면 투자 심리가 돌아올 수 있습니다. 하지만 혼란이 지속된다면 비트코인의 압박 저항력이 다시 시험받게 됩니다.
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