캑스턴 어소시에이츠(Caxton Associates)는 대표 매크로 펀드가 3월에 13억 달러 이상 손실을 기록했습니다. 이란 분쟁 이후 석유, 채권, 상품 시장이 심하게 혼란에 빠졌기 때문입니다.
앤드류 로(Andrew Law) 최고경영자(CEO)가 이끄는 런던 소재 회사는 걸프 위기 거래에서 최소 열 군데 주요 헤지펀드들과 함께 손실을 입은 곳 중 하나입니다. 이 손실은 단 하나의 지정학적 충격이 전통 금융(TradFi)에 연쇄적으로 영향을 미치며 암호화폐를 포함한 여러 자산군의 위험 심리를 어떻게 재편할 수 있는지 보여줍니다.
Caxton, 고통 주도…피해 확산
캑스턴의 손실은 3월 첫째 주, 미국과 이스라엘의 이란 공격으로 호르무즈 해협 선박 운항이 방해받고 브렌트유 가격이 배럴당 100달러를 돌파하면서 6억 달러 손실로 시작되었습니다.
3월 20일까지 손실은 두 배 이상 불어나 13억 달러에 달했습니다. 이에 따라 대표 펀드는 이달 들어 15% 하락했습니다. 파이낸셜타임스(FT)가 전했습니다.
이 회사는 2026년까지 영국 국채 수익률 하락과 금, 구리 등 원자재 가격 상승에 베팅한 포지션을 취하고 있었습니다.
하지만 두 거래 모두 반대 방향으로 움직였습니다. 전쟁이 확대되자 금값이 하락했고, 구리 가격도 3월 한 달간 7.6% 하락하여 에너지 주도 손실을 더욱 키웠습니다.
캑스턴만 이러한 피해를 입은 것은 아닙니다. 다른 아홉 곳의 주요 펀드들도 같은 기간 동안 대규모 손실을 보고했습니다.
블룸버그에 따르면, 디에고 메지아(Diego Megia)가 이끄는 76억 달러 규모의 타울라 캐피탈(Taula Capital)은 첫째 주에만 약 4.7% 하락했습니다.
브레반 하워드(Brevan Howard)의 마스터와 알파 스트래티지 펀드는 각각 3월 중순까지 2.4%, 1.7% 하락했습니다.
PIMCO의 커머디티 알파 펀드는 가장 큰 타격을 받아 3월에 약 17% 하락했고, 연초 대비 누적 손실은 약 26%에 달했습니다.
멀티 스트래티지 플랫폼 중에서는 밀레니엄 매니지먼트(Millennium Management)가 단 한 주 만에 약 15억 달러를 잃었습니다. 시타델(Citadel)의 채권 및 매크로 트레이딩 부문도 약 10억 달러 손실을 기록했습니다.
발리아스니 애셋 매니지먼트(Balyasny Asset Management)는 3.5% 하락했고, 엑소더스포인트(ExodusPoint)는 2026년 모든 수익을 반납했습니다. 포인트72(Point72)는 1.1% 하락, 마샬웨이스(Marshall Wace)의 유레카(Eureka) 펀드도 3.7% 손실을 봤습니다.
한 가지 예외 두드러지다
실제로 브리지워터 어소시에이츠(Bridgewater Associates)의 퓨어 알파(Pure Alpha) 펀드는 같은 기간 손실이 1% 미만에 머물러 눈에 띄는 예외 사례가 되었습니다. 이 회사는 전 세계 채권, 통화, 주식, 상품에 걸쳐 30~40개의 포지션을 동시에 운용하는 체계적이고 규칙 기반 전략을 구사합니다.
이처럼 분산된 방식은 캑스턴, 브레반 하워드 등과 달리 재량적 매크로 투자로 큰 손실을 본 곳과는 분명히 다릅니다.
브리지워터는 최근 몇 년간 운용 자산을 의도적으로 줄여 유연성을 높였습니다. 이는 혼잡한 거래에서 노출을 제한하는 데 도움이 되었을 수 있습니다.
퓨어 알파는 2025년 33% 수익률을 기록했습니다. 이는 50년 중 가장 뛰어난 실적 중 하나입니다. 공동 최고투자책임자 그렉 젠슨(Greg Jensen)은 1월에 “2026년은 금리에 있어 위험한 한 해가 될 것”이라고 경고했습니다. 그는 이 회사가 위기 시작에도 신중한 매크로 포지션을 취했다고 밝혔습니다.
암호화폐에 미치는 영향
전통 금융(TradFi) 매크로 대형사들이 수십억 달러 손실을 흡수하는 동안 비트코인(BTC)은 눈에 띄는 회복력을 보였습니다. BTC는 2월 28일 분쟁 격화 이후 3월 중순까지 약 7% 상승해, 같은 기간 S&P500, 나스닥100, 금, 은보다 더 높은 수익률을 기록했습니다.
석유와 BTC의 연관성이 실시간으로 나타났습니다. 3월 24일 한 달간 휴전 가능성 보도가 나오자 브렌트유는 몇 분 만에 4% 이상 급락했고, BTC는 7만 달러를 다시 돌파했습니다.
반대 경우도 이어졌습니다. 3월 19일 이란이 카타르의 라스 라판(Ras Laffan) 가스 시설을 공격하자, 인플레이션 기대가 급등하며 BTC는 잠시 6만9천 달러 아래로 밀려났습니다.
“지금 위험 자산에는 이중 악재가 작용하고 있습니다. 암호화폐도 이런 매크로 역풍에서 자유롭지 않습니다.” – 데이비드 로원트(Anchorage Digital 투자리서치 본부장)
기관 투자 흐름은 더 긍정적인 모습을 보였습니다. 미국 현물 비트코인 ETF로 3월 한 달 동안 약 7억 달러 순유입이 이뤄져, 38억 달러에 달했던 5주간 연속 순유출이 마무리됐습니다.
3월 3일 하루에만 ETF들이 4억 5,800만 달러의 자금을 끌어들였습니다. 이는 이번 분기 단일일 유입 중 가장 강력한 흐름 중 하나입니다. 블랙록의 아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT)가 꾸준히 매수를 주도했습니다.
최근 30일 동안 비트코인 ETF는 순유입을 기록했습니다. 반면 금 ETF에서는 기록적인 자금 유출이 있었습니다. 이 같은 자금 이동이 지속된다면, 지정학적 위기 시 기관 자금이 디지털 자산을 바라보는 구조적 변화임을 의미합니다.
하지만 시장 심리는 여전히 불안정합니다. 3월 초 이후 BTC 펀딩 금리는 계속 마이너스를 유지하고 있으며, 암호화폐 공포와 탐욕 지수 또한 극심한 공포를 지속해서 나타내고 있습니다.
연준은 3월 18일 기준금리를 동결했습니다. 그러나 2026년 인플레이션 전망을 2.7%로 상향 조정하여 ETF에서 단일일 1억 2,900만 달러의 자금 유출을 촉발했습니다.
걸프 위기는 “디지털 골드” 논리를 실시간으로 시험했습니다. 비트코인은 충격 직후 전통적 안전자산처럼 움직이지 않았습니다. 대신 비트코인은 변동성이 큰 위험 자산처럼 거래되었습니다. 오일 관련 뉴스와 금리 기대감에 따라 움직임이 연동되었습니다.
하지만 트래디파이 거시 펀드와 비교할 때의 상대적 회복력은, 전통적 전략과 디지털 전략을 혼합하는 투자자에게 새로운 의문을 제기합니다.
휴전 협상 진행 소식과 브렌트유 가격이 120달러에서 100달러로 하락하는 상황을 볼 때, 트래디파이와 암호화폐 모두의 다음 촉매 역할은 긴장 완화가 이어질지, 아니면 분쟁이 심화될지에 달려 있습니다.
