금 가격이 최근 온스당 5,600달러를 잠시 넘은 후 수십 년 만에 가장 가파르게 하루 만에 급락했습니다. 그럼에도 불구하고 트레이더들은 금값이 2만달러 이상까지 급등할 수 있다고 강하게 베팅하고 있습니다.
이러한 괴리는 거시경제적 요인, 투기, 지정학적 불확실성, 중앙은행 행태 변화에 의해 주도되는 시장을 보여줍니다.
Sponsored변동성 속 금 매수세 대거 유입
트레이더 및 애널리스트의 시장 해설에 따르면, 12월 1만5000달러/2만달러 금 콜 스프레드에 연결된 계약 약 1만1000 개가 누적되었습니다.
“기록적 매도에도 불구하고 2만달러 콜옵션에 대한 수요가 급증하고 있습니다. 역사적 조정 이후에도 아웃오브더머니 강세 베팅이 쌓이고 있습니다… 가격이 5000달러 부근에서 바닥을 다지는 상황임에도 해당 포지션은 약 1만1000 개까지 늘어났습니다.” – 월터 블룸버그(Walter Bloomberg) 기자
이러한 낙관론은 XAU 가격이 5000달러 부근에서 바닥을 다지는 상황에서도 나옵니다. 현재 가격과 비교했을 때 거래 규모가 매우 이례적입니다.
이러한 거래는 낮은 비용으로 높은 수익을 추구하는 전략입니다. 만약 이 스프레드가 만기 시 수익을 보려면 12월까지 금값이 거의 세 배가 되어야 합니다. 이는 큰 거시경제 혹은 지정학적 충격이 있어야만 가능한 시나리오입니다.
하지만 이러한 베팅 자체만으로도 시장에 영향을 미쳐, 먼 아웃오브더머니 콜옵션에서 내재 변동성(IV)이 높아지고, 극단적 상승 가능성에 대한 수요가 있음을 보여주고 있습니다.
이런 환경 속에서 일부 애널리스트들은 최근의 변동성에도 불구하고 금의 장기적 상승 흐름이 유지되고 있다고 주장합니다.
Sponsored Sponsored“거시경제 흐름을 멀리서 본다면, 금 시장이 아직 고점에 도달하지 않은 것은 분명합니다. 단기적으로는 고점을 찍고 1~2년간 조정에 들어갈 수 있겠지만, 이것이 금의 장기 강세장이 끝났다는 의미는 아닙니다. 실제로 우리는 장기 강세장에 있다고 생각합니다. 그래서 저는 앞으로 30~50% 조정이 나온다면 금을 매수할 것입니다.” – 매크로 애널리스트 마이클 반 데 포페(Michael van de Poppe)
이러한 관점은 매크로 투자자들 사이에서 금의 랠리가 단순한 순환이 아닌 글로벌 금융 시스템 구조 변화와 연결되어 있다는 인식을 반영합니다.
단기 제약 지속…강세장 or 일시 멈춤?
장기적으로 강세 전망이 유지되는 반면, 단기 변동성은 여전히 큽니다. 상품 전략가 올라 한센(Ole Hansen)은 최근 미국 인플레이션 지표 약세에 따라 채권 금리가 하락하고 금리 인하 기대감이 다시 살아나며 금값이 5000달러를 회복했다고 언급했습니다.
이것은 거시적 순풍이 있더라도, 특히 중국 시장에서의 거래량과 유동성 상태가 단기 가격 변동에 매우 큰 영향을 미칠 수 있음을 시사합니다.
금속, 전 세계 투기 열풍
강세 심리는 금속 시장 전반에 걸친 투기적 거래 급증과 함께 나타나고 있습니다. 중국 알루미늄, 구리, 니켈, 주석 선물 거래량은 개인 투자자들의 참여 증가로 인해 과거 기록을 훨씬 웃돌고 있습니다.
거래소는 이러한 과열을 억제하기 위해 마진 요건과 거래 규칙을 반복적으로 강화했습니다. 이것은 시장 과열 양상을 보여줍니다.
이처럼 투기적 환경에서는 가격 변동폭이 커지고, 급등과 급락이 빈번하게 나타납니다.
Sponsored Sponsored금 강세론을 뒷받침하는 또 다른 요인은 중앙은행의 자산 다각화입니다. 경제학자 스티브 행크(Steve Hanke)는 중국이 미국 국채에서 금 보유로 자산 구성을 바꾸는 현상을 지적했습니다. 이는 달러 자산 의존도를 줄이기 위한 글로벌 흐름으로 해석되고 있습니다.
이런 움직임 때문에, 지정학적 긴장이나 통화 불안이 커지면 금이 글로벌 준비자산에서 더 큰 역할을 할 수 있다는 기대가 커지고 있습니다.
하지만 모두가 이 상승세가 지속 가능하다고 믿는 것은 아닙니다. 상품 전략가 마이크 맥글론(Mike McGlone)은 금속 시장이 과열 상태라고 경고하면서, 과거 시장 고점과 유사하게 극단적 포지션 증가가 조정을 유발할 수 있다고 지적했습니다.
고평가, 높은 변동성, 투기적 자금 증가 등은 거시 환경 변화 시 다시 한번 시장이 급락할 가능성을 키우고 있습니다.
