올해 암호화폐 시장은 더 이상 실험이 아닌 성숙한 시장으로 보였습니다. 기관의 바닥 다지기, 규제의 빠른 변화, 그리고 거시경제적 압력이 시장을 규정하였습니다.
2026년을 향해 업계가 나아가면서, 어떤 자산이 기관의 심사를 견딜 수 있는지와 침체 위험, 통화정책의 변화, 그리고 스테이블코인 도입이 달러 중심 금융 질서 내에서 암호화폐의 위치를 어떻게 재정립하는지가 향방을 좌우할 것입니다.
기관 자본, 암호화폐 조정 이끈다
2025년 전반에 걸쳐 BeInCrypto는 베테랑 투자자, 주요 경제학자들과 암호화폐 업계의 향방과 오랜 기간 불확실성으로 정의된 부문의 전망을 평가하였습니다.
샤크탱크 투자자 케빈 오리어리는 단순한 전제에서 출발합니다. 기관 자금이 유입되면, 암호화폐 시장은 무한 토큰 사냥에서 벗어나 장기 배분을 정당화할 수 있는 소수의 자산으로 집중된다고 말합니다.
그는 자신의 사례를 예로 들었습니다. 오리어리는 처음에는 암호화폐에 회의적이었으나, 규제가 자리잡기 시작하자 직접 투자를 결심하였습니다.
초기에는 광범위하게 매수하는 전략을 사용하였습니다. 그의 포트폴리오는 27개 토큰까지 늘어났습니다. 하지만 그는 이러한 접근이 과도하다고 결론내렸습니다. 현재는 오직 세 가지 암호화폐만을 보유하고 있으며, 본인에게는 이 정도면 충분하다고 말하였습니다.
“비트코인, 이더리움, 그리고 유동성이 필요한 경우를 위한 스테이블코인, 이 세 자산의 변동성만 통계적으로 살펴보면, 그게 제가 소유해야 할 전부입니다.” – 오리어리, BeInCrypto 팟캐스트 에피소드에서
오리어리는 각 자산이 고유한 역할을 한다고 보았습니다. 그는 비트코인을 희소성과 분산화로 정의되는 디지털 금이자 인플레이션 헤지로 설명하였습니다.
이더리움은 통화가 아니라 새로운 금융 시스템의 핵심 인프라로, 장기 성장은 그 기술과 연결되어 있다고 하였습니다. 스테이블코인은 수익보다는 유연성을 위해 보유한다고 강조하였습니다.
이러한 프레임워크는 그의 2026년 전망에 영향을 줍니다. 규제가 진전되고 기관 참여가 깊어질수록, 오리어리는 자본이 비트코인과 이더리움 중심으로 집중될 것으로 예상합니다. 기타 토큰들은 지속적인 배정을 정당화하기 어려워 시장의 변두리에서 경쟁할 것입니다.
이 환경에서는 암호화폐 투자가 투기에서 벗어나 전통 자산처럼 체계적이고 엄격하게 포트폴리오를 구성하는 방향으로 옮겨갑니다.
Sponsored Sponsored하지만 투자자들이 보유 자산을 좁히더라도, 궁극적으로 누가 암호화폐의 통화 인프라를 통제할지에 관한 문제는 더욱 복잡해지고 있습니다.
달러 통제, 온체인 이동
오리어리처럼 투자 노출을 좁히는 데 집중하는 투자자들이 있는 한편, 그리스 경제학자이자 전 재무장관인 야니스 바루파키스는 또 다른 변화를 지적했습니다.
BeInCrypto 팟캐스트 에피소드에서 그는 스테이블코인이 국가와 기업의 감독 하에 들어가면서, 암호화폐 통화 인프라에 대한 통제가 강화되고 있다고 주장하였습니다.
바루파키스는 미국의 최근 정책을 전환점으로 보았습니다. GENIUS법과 같은 입법이 진전되며 워싱턴은 달러 체계의 스테이블코인 기반 확장을 수용하고 있습니다. 기존 금융 질서에 도전하기보다는, 스테이블코인이 오히려 이를 강화하는 방향으로 자리잡고 있습니다.
그는 이러한 접근이 이른바 마라라고 협정의 논리와 연결된다고 보았습니다. 이 협정은 달러의 환율 가치는 약화시키되 글로벌 결제 주도권은 유지하려는 의도를 갖고 있습니다. 이러한 모순이 바로 그의 우려의 핵심입니다.
Sponsored바루파키스는 이러한 모델이 화폐권력을 민간 발행자에게 위임한다면서, 금융 집중이 심화되고 공공 책임성은 저하된다고 경고했습니다. 이러한 위험은 미국을 넘어, 달러 기반 스테이블코인이 외국 경제에 퍼지면서 확산되고 있다고 지적하였습니다.
“현재 말레이시아 기업, 인도네시아 기업, 그리고 유럽 내 기업들이 테더를 점점 더 많이 사용하고 있습니다. 이는 매우 큰 문제입니다. 갑자기 이런 국가들은 자신들의 화폐 공급을 중앙은행이 통제하지 못하게 됩니다. 그 결과 통화 정책을 집행할 수 있는 능력이 약화되며, 불안정성이 초래됩니다.” – 바루파키스, BeInCrypto 팟캐스트 에피소드에서
그는 2026년을 내다보며 스테이블코인을 시스템 리스크의 경계선으로 설명하였습니다.
대규모 실패가 발생하면 국경을 초월한 금융 충격을 촉발할 수 있습니다. 이는 암호화폐의 진정한 취약점, 즉 변동성이 아닌 기존 권력 구조와의 얽힘이 심화된다는 것을 폭로할 수 있습니다.
이러한 위험은 평온한 상황에서는 대부분 이론적인 수준에 그칩니다. 진정한 시험은 성장 둔화, 유동성 축소, 시장의 긴장이 시작될 때 다가옵니다.
로널드 레이건 전 미국 대통령의 경제 고문을 지낸 스티브 행키는 이러한 스트레스 테스트가 곧 다가오고 있다고 경고했습니다.
Sponsored Sponsored경기 둔화…시장 스트레스 테스트
BeInCrypto 팟캐스트 에피소드에서 존스홉킨스대 응용경제학 교수는 미국 경제가 침체로 향하고 있다고 말했습니다. 이는 인플레이션 때문이 아니라 정책 불확실성과 약한 통화 증가율 때문이라고 설명했습니다.
한키 교수는 일관성 없는 관세 정책과 커지는 재정적자를 투자와 신뢰를 해치는 주요 요인으로 지목했습니다.
“그런 상황에서는, 예를 들어 새 공장 등에 투자하는 투자자들이 태도를 바꿔 ‘먼저 상황이 정리되는지를 지켜보겠다’고 생각합니다. 그래서 투자를 멈춥니다.” – 한키 교수
경제 상황이 악화되면 연방준비제도는 더 완화적인 통화정책으로 대응할 것이라고 한키 교수는 전망했습니다.
그는 직접적으로 암호화폐에 대해 언급하지 않았습니다. 그러나 그의 거시경제 전망은 암호화폐가 시험받을 환경을 정의합니다.
유동성이 제한됐다가 갑자기 완화될 때 금융시장 전체, 특히 레버리지나 취약한 신뢰에 의존하는 시스템의 약점이 역사적으로 드러났습니다.
암호화폐에는 이번 환경이 투기적인 측면이 아니라 구조적인 의미를 가집니다.
침체 위험과 정책 변동성이 두드러지는 환경에서는, 위기가 성장으로 가려진 문제를 드러냅니다. 무엇이 버티는지는 빠르게 확장되는 것이 아니라, 수축에도 견딜 수 있게 설계된 것입니다.
