연방준비제도이사회(Fed)의 2025년 첫 25bp 금리 인하는 시장 논쟁의 시작을 알렸습니다.
이 조치는 예상되었지만, 제롬 파월 의장의 비둘기파적 발언과 연준의 분열된 점도표는 투자자들을 혼란스럽게 했습니다.
파월, 리스크 관리 전환 신호
파월 의장은 금리 인하를 위험 관리 결정으로 설명하며, 미국 노동 시장의 균열을 언급했습니다.
수정된 급여 수치가 이전 보고보다 91만 1천 개의 일자리가 적고, 장기 실업이 증가하고 있어, 표면적인 수치보다 약한 기반을 나타냅니다.
Sponsored“인플레이션 위험은 상방으로 기울어져 있고, 고용 위험은 하방으로 기울어져 있습니다.” – 파월 의장
연준 의장은 정책 결정자들이 금리를 빠르게 움직일 필요는 없지만, 더 깊은 침체를 방지하기 위해 선제적으로 행동해야 한다고 언급했습니다.
파월 의장은 트럼프 관세의 인플레이션 영향이 예상보다 “느리고 작다”고 주장했습니다.
그러나 그는 가격 압박이 2026년까지 지속될 수 있음을 인정했습니다. 동시에 노동 시장이 더 이상 “견고하지 않다”고 설명했습니다.
그는 고용 둔화, 이민 변화로 인한 공급 감소, AI 도입이 초급 일자리에 영향을 미칠 수 있음을 언급했습니다.
결론: 파월 의장의 발언은 2024년 50bp 금리 인하 때보다 더 비둘기파적이었습니다. 이는 인플레이션보다 고용을 우선시하는 방향으로의 전환을 시사합니다.
연준 분열 속 시장 반응…달러 하락, 주식 유동성 주목
새로운 점도표는 중앙은행이 합의를 찾기 어려워하고 있음을 보여줍니다. 19명의 관계자 중 9명은 올해 두 번 더 인하를 예상하고, 6명은 추가 완화를 기대하지 않습니다.
한 명은 심지어 인상을 예상하고, 트럼프가 임명한 스티븐 미란은 50bp 인하를 지지하며 반대했습니다.
“이번 회의는 혼란스러웠습니다… 한 명은 올해 연준이 금리를 인상한다고 생각하고… 다른 한 명은 5번의 인하를 예상합니다. 투표를 조작하여 ‘합의’의 환상을 만들고 이렇게 넓은 점도표를 발표하는 것은 그들의 신뢰성을 더욱 약화시킵니다.” – 매크로 투자 연구원 짐 비앙코
한편, 코베이시 레터는 이번 조치를 역사적이라고 평가하며, 핵심 PCE 인플레이션이 2.9% 이상인 상태에서 30년 만에 첫 금리 인하를 강조했습니다.
“연준이 노동 시장을 인플레이션보다 우선시하고 있음이 분명합니다.” – 코베이시, 시장은 이제 2026년 9월까지 최대 4번의 추가 인하를 예상합니다.
즉각적인 시장 반응은 빠르게 나타났습니다. 미국 달러는 2022년 2월 이후 최저 수준으로 떨어졌고, 주식은 사상 최고치 근처에 머물렀습니다.
선물 시장은 연말까지 최소 두 번의 추가 인하를 가격에 반영했으며, 칼시 데이터는 세 번의 인하 가능성이 60% 이상으로 급등했습니다.
어제 파월 연설, 시장 해석은?
바차트는 연준이 주식 시장 사상 최고치의 2% 이내에서 금리를 인하할 때, S&P 500이 다음 12개월 동안 100% 상승했으며 평균 14%의 상승을 기록했다고 강조했습니다.
피델리티의 주리엔 티머는 이 순간을 1998년 말 LTCM 위기와 비교하며, 그린스펀 연준이 강력한 시장에 완화 정책을 펼쳐 화려한 반등을 이끌었다고 언급했습니다.
Sponsored암호화폐 시장도 유동성 흐름을 주시하고 있으며, 애널리스트 애쉬 크립토는 금리 인하로 인한 유동성 증가 가능성을 강조했습니다. 이는 암호화폐 가격의 잠재적 상승으로 이어질 수 있다고 그는 말합니다.
“더 많은 인하 = 더 많은 유동성 = 상승,” – 애널리스트 애쉬 크립토
신중함의 필요성
그러나 모든 사람이 이번 인하가 장기적인 상승 사이클을 예고한다고 확신하는 것은 아닙니다. 마크 미너비니는 연준의 조치가 “형식적인” 인하라고 주장했습니다. 인플레이션의 지속성을 고려할 때, 이는 공격적인 완화 경로를 촉발할 가능성이 낮다고 그는 말합니다.
“금리 인하는 일반적으로 경기 침체 외부에서 발생할 때 강세입니다. 그러나 연준은 명백한 경기 침체에 반응하기보다는 선제적으로 금리를 인하하고 있습니다. 이 차이는 중요합니다: 이는 공격적인 완화 경로의 가능성을 낮추어 시장에 미치는 영향을 줄일 수 있습니다.”라고 그는 언급했습니다.
한편, The Conversation의 경제학자들은 균형 잡기의 중요성을 강조했습니다: 너무 빠르게 금리를 인하하면 인플레이션이 다시 발생할 수 있으며, 너무 느리게 움직이면 노동 시장의 급격한 침체 위험이 있습니다.
관세로 인한 가격 압박은 특히 수입 필수품에 더 많은 비용을 지출하는 저소득 가구에 복잡한 상황을 초래합니다.
오랜 주기 분석가인 Henrik Zeberg는 시장이 심각한 침체 전에 열광적인 급등 단계에 들어갈 수 있다고 경고했습니다.
Sponsored Sponsored“현재의 유동성은 시장이 붕괴할 수 있는 더 높은 정점을 만들 것입니다.”라고 그는 작성했습니다, 오늘날의 랠리를 1920년대 후반의 행동에 비유하며.
다음은 무엇일까
강력한 시장 기술적 지표와 약화되는 펀더멘털 간의 차이는 투자자들을 불안정한 위치에 놓이게 합니다.
투자자들은 파월이 추가 금리 인하를 시사했다고 믿고 있습니다. 이러한 배경에서, 적어도 현재로서는 주식이 기록을 세우고 암호화폐가 상승하면서 시장 심리는 강세입니다.
이 글을 쓰는 시점에서 비트코인은 117,107달러에 거래되고 있으며, 이더리움은 4,572달러에 거래되고 있었습니다. 두 자산 모두 연준의 결정 이후 강세를 보였습니다.
그럼에도 불구하고, 위험 요소는 여전히 존재하며 투자자 신뢰를 계속 약화시키고 있습니다. 이러한 위험 요소에는 다음이 포함됩니다:
- 경기 침체로 이어지는 노동 시장의 약화,
- 관세로 인한 인플레이션의 지속성, 그리고
- 파월의 “위험 관리” 프레임에 대한 정치적 논조.
연준이 너무 공격적으로 금리를 인하하면 인플레이션 억제 신뢰성을 잃을 위험이 있습니다. 동시에, 실업률 상승은 너무 신중하게 움직일 경우 나중에 더 극단적인 조치를 강요할 수 있습니다.
따라서 비트코인과 같은 위험 자산은 향후 몇 주 동안 유동성에 기반한 낙관론에 의해 정의될 수 있습니다. 그러나 이 랠리가 불안정한 기반 위에 있다는 이해가 필요합니다.
파월 자신도 연준이 “어려운 상황”을 헤쳐 나가고 있음을 인정했습니다. 이러한 순간의 역사는 시장이 종종 먼저 랠리를 하고 나중에 조정하는 것을 보여줍니다.
