이란 분쟁으로 유가가 배럴당 111달러를 돌파하며, 시장의 기대와 중앙은행의 신호 간 격차가 커지고 있습니다. 이에 따라 트레이더들은 올해 내내 세웠던 금리 예상들을 모든 면에서 재고하고 있습니다.
미 연방준비제도는 금리를 3.5%-3.75%로 동결한 지 이틀이 지났습니다. 선물시장은 2026년 금리 인하 기대를 모두 지웠으며, 주요 중앙은행이 승인하지 않은 인상 확률에 베팅하고 있습니다.
시장-중앙은행 괴리
4월 29일 회의에 대한 시카고상업거래소(CME) 페드워치(FedWatch) 자료에 따르면, 금리가 그대로 유지될 가능성은 89.7%, 인상될 가능성은 10.3%로 나타납니다. 인하될 가능성은 0%입니다. 한 달 전만 해도 인상 가능성은 없었습니다.
이러한 재평가는 더 먼 시점까지 이어지고 있습니다. 2026년 10월 기준, 조건부 확률은 375~400bp 구간이 28.8%의 비중을, 4.00~4.25 구간이 추가로 4.4%의 비중을 차지합니다. 해당 시점에서 금리 인하 확률은 사실상 사라졌습니다.
전 국제통화기금(IMF) 수석 이코노미스트 기타 고피나트는 금요일 글에서 시장 컨센서스에 이의를 제기했습니다. 2021년과 달리, 현재는 수요가 급증하고 있지 않아, 인내심 있는 접근이 정당화될 수 있다고 밝혔습니다.
“시장에서는 중앙은행보다 더 매파적인 반응을 가정하여 가격이 책정되고 있는 것으로 보입니다. 대부분의 중앙은행들은 관망모드에 있으며 에너지 가격 상승을 한동안 지켜보고 싶어할 것이라고 생각합니다.” – 기타 고피나트, 전 IMF 수석 이코노미스트
연준, 실제 발언 내용
연준의 3월 18일 점도표(dot plot) 기준 올해 25bp 인하가 한 차례 있을 것으로 전망되고 있습니다. 그러나 19명의 위원 중 7명은 이제 인하가 없다고 답했으며, 이는 작년 12월 6명에서 증가한 수치입니다.
중앙값 기준 2026년 인플레이션 전망은 2.4%에서 2.7%로 상승했습니다. 이는 유가 충격의 반영으로 해석됩니다.
제롬 파월 연준 의장은 에너지 영향에 의한 가격 상승은 일시적일 수 있다고 밝혔으나, 높은 불확실성을 인정했습니다. 그는 “연준은 인플레이션 억제 진전이 명확히 나타나지 않는 한 금리를 인하하지 않겠습니다.”라고 기자들에게 말했습니다.
한편, 코베이시 레터는 올해 초 네 차례 인하를 예측하던 시장이 이제 연말까지 인상 가능성을 50%로 보고 있다고 밝혔습니다.
애널리스트 피에로 친가리는 현재 선물 가격 기준, 10월까지 인상 확률이 54%에 달한다고 지적했습니다.
골드만삭스와 바클레이스 모두 첫 인하 시점을 9월로 미뤘습니다. 바클레이스는 올해 단 한 차례만 인하가 있을 것으로 보고 있습니다.
이제 시장이 실제 정책 변화를 앞서 예측하는지, 아니면 중앙은행이 일시적으로 간주할 수 있는 에너지 충격에 과도하게 반응하는 것인지가 의문입니다.
정답은 유가가 100달러 이상을 얼마나 오래 유지할지, 그리고 이란 분쟁이 추가로 격화될지에 달렸습니다.
