연준, 12월 레포시장에 400억달러 공급…글로벌 유동성 신기록

연방준비제도이사회(Fed)는 12월 30일 미국 은행 시스템에 160억 달러를 투입했습니다. 이는 코로나19 위기 이후 두 번째로 큰 유동성 공급 조치입니다. 이 자금은 익일 환매조건부채권(오버나이트 레포)을 통해 공급되었으며, 12월 중 레포를 통한 국채 매입 총액은 403억 2천만 달러에 달합니다.

이같은 대규모 개입으로 단기 자금시장의 잠재적 위험과 글로벌 유동성 확대가 비트코인을 포함한 위험자산에 미칠 영향에 대한 논쟁이 다시 불거졌습니다.

연준 12월 유동성 급증…글로벌 유동성 부담 신호

바차트(Barchart)에 따르면, 12월 30일의 유동성 공급 규모는 팬데믹 시기 긴급 조치 바로 다음으로 컸습니다.

금융 평론가 앤드류 로케노스는 이 같은 대규모 유동성 주입이 “표면적으로만 모든 것이 괜찮다”고 시사한다고 언급했습니다. 별도의 게시물에서 로케노스는 이번 상황을 은행들이 완전하게 통제하지 못하는 자산을 약속하는 것에 비유했습니다.

그는 기관들이 현물 및 담보의 불일치에 따른 의무를 충당하기 위해 현금이 필요하다고 주장합니다.

연준의 익일 레포 시설은 적격 기관이 국채를 담보로 현금을 정해진 금리에 교환할 수 있도록 허용합니다. 이로써 중앙은행은 단기 금리 통제력을 유지할 수 있습니다.

연준은 분기 및 연말에 레포를 정기적으로 활용합니다. 하지만 12월 총 규모인 403억 2천만 달러는 두드러집니다. 블루커틱 마켓 인사이트는 이를 “지속적인 유동성 지원”으로 묘사하며, 한 달 내내 수요가 높은 상태임을 강조했습니다.

일반적으로 이번 급증은 연말 재무제표 부담에 따른 결과라고 여겨집니다. 은행들은 보고기간에 더 엄격한 규제를 받습니다. 이런 시기에 사적 레포 시장에서 대출 의지가 줄어듭니다.

이런 상황이 발생하면 기관들이 연준을 최후의 수단으로 찾게 됩니다. 그러나 중앙은행 시설에 대한 지속적 의존은 대체로 기저의 긴장이나 위험회피 심리를 시사하는 신호로 해석됩니다.

레포 이외에도, 시장의 시선은 연방공개시장위원회(FOMC)의 최근 회의록으로 이동했습니다. 마켓츠 앤 메이헴의 애널리스트들은 가장 중요한 점으로, 연준의 이른바 “비양적완화(not QE)” 예비금 관리 프로그램이 향후 12개월 동안 은행 시스템의 충분한 예비금을 보장하기 위해 최대 2,200억 달러 상당의 국채 매입을 포함할 수 있다고 강조했습니다.

정책입안자들은 이러한 매입이 금리 및 유동성 관리로 한정된 조치임을 분명히 했습니다. 이는 금융 완화 신호가 아님을 강조했습니다.

고금리 지속…글로벌 유동성 사상 최고, 비트코인 정체

FOMC 회의록은 신중한 정책 전망도 드러냈습니다. 다수의 참석자는 인플레이션이 예상대로 계속 하락할 때에만 추가 금리 인하가 적절하다고 판단했습니다. 일부는 성급한 인하가 높은 인플레이션을 고착화하거나 연준의 신뢰를 훼손할 수 있다고 경고했습니다.

이 결과 시장에서는 다음 금리 인하 시점을 최소 2026년 3월 이후로 예상하게 되었습니다. 유동성 확대에도 불구하고 “긴 시간 높은 금리” 기조가 강화됐습니다.

한편, 글로벌 유동성은 사상 최고치를 경신했습니다. 알파 익스트랙트(Alpha Extract)가 공유한 데이터에 따르면 글로벌 유동성은 약 4,900억 달러 증가했습니다. 여기에는 다음과 같은 요인이 작용했습니다.

• 담보 여건 개선,
• 스텔스 양적완화와 유사한 재정 흐름,
• 주요 국가간 조율된 금융 완화.

중국은 보통 연초에 유동성이 증가하는 경향을 보입니다. 서구권의 은행 국채 보유 관련 규제 변화도 제한을 완화할 것으로 전망됩니다.

결론적으로 암호화폐 산업 관련 논객들은 “글로벌 유동성이 수직 상승 중”이며 비트코인 역시 결국 같은 흐름을 보일 것이라고 주장합니다. 과거에도 글로벌 유동성의 확대는 암호화폐를 비롯한 위험자산의 강세와 시기적으로 일치했습니다.

하지만 현재까지 시장 반응은 미미합니다. 비트코인은 85,000달러~90,000달러 범위에서 제한적으로 거래되고 있습니다. 거래량은 얇고 변동성도 낮습니다.

이러한 괴리는 현재 사이클의 복잡성을 반영합니다. 풍부한 유동성과 높은 정책 금리, 불확실한 규제, 변동성의 여운이 계속 충돌하고 있습니다.

12월의 유동성 증가가 전환점이 될 수 있는지 궁금합니다. 연준은 완화가 아니라고 주장하면서도 금융 시스템 하단에 조용히 지원을 추가하고 있습니다. 그렇지만 유동성 흐름의 방향이 부여된 명칭보다 더 중요한 의미를 가질 수 있습니다.