비트코인과 이더리움 옵션 약 87억2천만 달러 규모가 오늘 만기되며, 2월 최대의 파생상품 이벤트가 진행됩니다.
만기 옵션들은 암호화폐 시장을 중요한 전환점에 놓고 있으며, 변동성은 높고 투자 심리는 불안정합니다.
최대 고통가격은 7만5000달러
비트코인은 11만4,705건의 계약으로 77억4천만 달러 규모의 미결제 약정을 확보해 가장 큰 비중을 차지합니다.
이더리움은 47만8,992건의 계약이 약 9억7500만 달러에 달합니다. 양자 합산 시 전체 미결제 약정의 약 20%를 차지해 시장에 큰 영향을 미칠 가능성이 있습니다.
현재 가격 기준으로 두 자산 모두 각자의 ‘최대 고통(max pain)’ 가격, 즉 가장 많은 옵션이 무가치하게 만기되는 행사가 기준보다 상당히 낮은 위치에 있습니다.
비트코인 가격은 6만8,052달러에 거래되고 있습니다. 최대 고통 지점은 7만5,000달러입니다. 이더리움은 약 2,035달러에서 거래되고 있습니다. 최대 고통 구간인 2,200달러보다 낮은 수준입니다.
콜옵션 미결제 약정(OI)이 두 자산 모두 압도적으로 많습니다. 비트코인은 6만6,300건의 콜 계약, 4만8,405건의 풋 계약으로 풋-콜 비율은 0.73입니다. 이더리움은 콜 26만8,642건, 풋 21만350건으로 비율이 0.78입니다.
암호화폐 파생상품 거래소 데리빗(Deribit) 애널리스트들은 주요 자산에서 콜 미결제 약정이 앞서고 있으며, 비트코인이 결제 시 상당히 더 많은 명목가치를 갖는다고 설명합니다. 이 요인은 헤징 거래가 강해질 경우 현물 가격 변동성에 추가 영향을 줄 수 있습니다.
변동성 괴리…시장 불안 신호
한편, 변동성 지표는 미묘한 모습을 보입니다. 암호화폐 파생상품 거래소 데리빗(Deribit) 데이터에 따르면, 비트코인 DVOL 지수는 53, 내재 변동성(IV) 백분위는 87.7로, 역사적 범위에 비해 높은 수준입니다.
이더리움 DVOL은 70으로 절대적으로 더 높지만, IV 백분위는 55.7로 과거 흐름에 비해 극단적이지 않습니다.
이더리움 변동성은 전 구간에서 비트코인 대비 약 15~20포인트 높게 나타납니다. 트레이더들은 ETH 만기 전 불확실성을 크게 반영하고 있습니다.
단기 변동성 프리미엄은 2월 만기를 중심으로 집중되어, 두 자산 모두 콘탱고(Contango) 구조를 보이고 있습니다.
공포 완화…확신 회복 더디다
이달 초, 비트코인과 이더리움 25-델타 스큐(Skew)는 -30까지 급락해 가격이 급격히 하락하면서 하방 위험 보호에 대한 강한 수요를 반영했습니다.
이후 스큐는 -8~-9로 점진적으로 회복되어, 패닉성 헤징이 완화됨을 시사합니다. 그러나 여전히 마이너스를 기록해, 시장의 방어적 태도가 완전히 사라지지 않았음을 보여줍니다. 이러한 배경에서 그릭스닷라이브(Greeks.live) 애널리스트들은 전반적으로 시장이 침체를 보인다고 평가합니다.
2월 초, 비트코인은 한때 6만 달러 심리적 지지선을 시험했습니다. 그 이후 약간 위 구간에서 약세 흐름을 이어왔습니다.
최근 이틀간 반등으로 암시적 변동성(IV)이 상승했습니다(비트코인 IV 47%, 이더리움 IV 65%). 하지만 시장 신뢰는 여전히 부족합니다.
“하락세는 완화되었으나 시장 신뢰는 여전히 부족합니다.” – 그릭스닷라이브(Greeks.live)는 최근 중·장기 만기 대형 콜옵션 거래가 주도했다고 덧붙였습니다.
스큐 지표 반등은 저점 매수 움직임을 시사합니다. 하지만 시장이 여전히 약세장에 머물러 있음을 해당 회사는 경고합니다.
특히, 애널리스트들은 암호화폐 시장이 신규 자금 유입과 명확한 촉매제가 부족하다고 판단합니다. 비관적 분위기가 SNS 채널에서 여전히 우세합니다. 극단적 공포 심리가 다소 약화되는 조짐도 있지만, 반등에 대한 확신은 아직 미약합니다.
비트코인과 이더리움이 각각 최대 고통 구간보다 훨씬 낮은 가격에서 거래되고 있습니다. 이 때문에 오늘 옵션 만기를 앞두고 현물 가격이 더 높아질 수 있습니다. 이러한 상황은 잠재적인 “고통 거래”를 심화시킬 수 있습니다.
그러나 수요가 부진하면 옵션 만기 이후 변동성이 줄어들 수 있습니다. 파생상품 시장에서 패닉 심리가 완화되고 있지만, 아직 신뢰가 회복된 것은 아닙니다.
