금, 비트코인, 주식 모두 호황…불길한 신호일까?

시장에서는 위험 자산과 안전 자산 모두에서 놀라운 상승세를 목격하고 있습니다. S&P 500, 금, 은, 비트코인(BTC)이 모두 상승하고 있습니다.

전문가들은 경제가 잘 돌아가는 것처럼 보이지만, 이 번영은 기만적이라고 주장합니다. 이는 생산성이나 혁신에 의해 주도되는 것이 아니라, 특히 미국 달러에 대한 신뢰 상실에 의해 주도되고 있습니다.

모든 랠리…시장 열광의 진짜 이유?

X(구 트위터)에서 The Kobeissi Letter는 주식과 같은 위험 자산부터 금과 비트코인과 같은 전통적인 안전 자산까지 모든 것이 동시에 상승하는 주목할 만한 금융 순간을 강조했습니다.

BeInCrypto는 어제 비트코인이 Uptober 랠리 중에 125,000달러를 돌파했다고 보도했습니다. 이 코인은 지난주에 10.6% 상승하며 4분기를 강하게 시작했습니다. 동시에 은과 금도 강하게 상승했습니다. 전자의 가치는 2025년에 60% 이상 증가했습니다.

“금은 2025년에 40번의 사상 최고치를 기록했으며 현재 26.3조 달러의 가치를 지니고 있습니다. 이는 비트코인 가치의 10배 이상입니다. 금, 은, 비트코인은 이제 세계에서 가장 큰 자산 10위 안에 들었습니다.” – 게시물

역사적으로 안전 자산은 투자자들이 주식 시장 하락이나 경제 불안정으로부터 보호를 찾을 때 가장 잘 수행됩니다. 그러나 이번 사이클은 그 패턴을 벗어나고 있습니다. 위험 자산과 안전 자산이 함께 상승하고 있어 글로벌 투자자 행동의 깊은 변화를 시사합니다.

S&P 500은 6개월 동안 39% 이상 상승하여 시가총액에 수조 달러를 추가했습니다. 한편, 나스닥 100은 6개월 연속 상승했으며, 이는 1986년 이후 단 6번만 발생한 드문 연속 상승입니다.

“그리고, 매그니피센트 7 기업들은 AI 혁명을 촉진하기 위해 분기당 1,000억 달러 이상의 CapEx를 기록적으로 투자하고 있습니다.” – The Kobeissi Letter

게시물은 금과 S&P 500 간의 상관관계가 2024년에 0.91로 기록적인 수준에 도달했다고 지적했습니다.

“이는 금과 S&P 500이 91%의 시간 동안 함께 움직였다는 것을 의미합니다.” – 분석

이는 중요한 질문을 제기합니다: 시장이 진정으로 강한가, 아니면 더 넓은 상승세 뒤에 다른 것이 있는가?

하락하는 달러, 거짓 호황 유발

시장 분석가들은 이것이 실제 경제 확장을 반영하는 것이 아니라 미국 달러에 대한 신뢰 약화를 반영한다고 주장합니다. 특히 올해는 달러에 가혹한 해였습니다. The Kobeissi Letter에 따르면, 미국 달러는 1973년 이후 최악의 연간 성과를 향하고 있습니다.

역사적 맥락에서 1973년에는 브레튼우즈 체제의 붕괴와 금본위제의 종료로 인해 달러가 급격히 하락했습니다.

올해 들어 달러는 10% 하락했습니다. 게다가 2020년 이후로 달러는 구매력의 약 40%를 잃었습니다.

더욱이, 통화에 대한 상황은 악화될 수 있습니다. CME FedWatch Tool에 따르면, 시장은 연준이 10월 회의에서 금리를 다시 인하할 가능성을 95.7%로 보고 있습니다. 이는 최근 9월의 인하에 이은 것입니다. 이러한 완화는 달러의 하락세를 가속화할 수 있습니다.

“연준은 2020년 이후 4.0% 연간 인플레이션에 금리를 인하하고 있습니다. 그리고 연준은 1990년대 이후 처음으로 2.9% 이상의 핵심 PCE 인플레이션에 금리를 인하하고 있습니다. 여기서 실제로 일어나고 있는 것은 자산이 새로운 통화 정책 시대를 가격에 반영하고 있다는 것입니다. 안전 자산, 위험 자산, 부동산, 인플레이션이 모두 함께 상승할 때, 이는 거시적 기반의 변화입니다. 연준은 장기 수익률에 대한 통제력이 없습니다.” – The Kobeissi Letter

시장 논평가 샤나카 안슬렘 페레라는 이를 ‘번영의 환상’이라고 설명하며, 자산 가격 상승이 투자자들이 법정 화폐에서 벗어나면서 발생했다고 말했습니다.

“연준은 인플레이션에 금리를 인하하고 있으며, 이를 정책이라고 부르며 신뢰를 인쇄하고 있습니다. 금, 비트코인, 주식, 부동산이 모두 함께 상승할 때, 이는 강세장이 아닙니다… 이는 느린 속도의 통화 공황입니다.” – 페레라 설명

그는 자산 클래스 전반의 동시 급등이 부가 창출되는 것이 아니라 달러의 구매력이 붕괴되고 있음을 시사한다고 강조했습니다. 이 관점에서 분모, 즉 통화 자체가 죽어가고 있습니다.

“이것은 붐이 아닙니다. 종이로 가격이 매겨지고 환상에 의해 구동되는 시스템의 종말 게임입니다.” – 페레라

따라서 시장이 급등하고 달러가 약세를 보이는 가운데, 이 랠리는 낙관론 이상의 것을 반영합니다. 경제적 강세를 나타내기보다는 투자자들이 신뢰하는 것의 변화를 강조합니다. 시장은 성장을 축하하는 것이 아니라 변화를 대비하고 있습니다.