유럽 연합의 스테이블코인 기업들은 중대한 규제 문제에 직면해 있습니다. 2026년 3월부터 전자 화폐 토큰(EMT) 수탁 및 전송 서비스 제공업체는 동일한 활동에 대해 MiCA 암호화폐 라이선스와 별도의 결제 서비스 라이선스를 모두 보유해야 할 수 있습니다.
이러한 상황은 상당한 규정 준수 부담을 야기하며, 업계 리더들은 유로 스테이블코인 도입을 지연시킬 수 있다고 경고합니다.
규제 중첩으로 인한 컴플라이언스 위기 유발
문제의 근원은 MiCA(암호화 자산 시장) 규제와 PSD2(결제 서비스 지침)의 중첩입니다.
Sponsored2025년 6월, 유럽 은행 당국은 EMT를 관리하는 암호화폐 자산 서비스 제공업체를 위해 MiCA와 PSD2 간의 상호 작용을 명확히 하는 비조치 서한을 발표했습니다.
이 지침은 고객을 대신하여 스테이블코인을 수탁하고 이체하는 것이 PSD2에 따른 결제 서비스임을 확인했습니다. 따라서 이미 MiCA에 따라 EMT를 취급할 수 있는 라이선스를 받은 기업도 결제 기관 라이선스를 확보하거나 라이선스가 있는 결제 서비스 제공업체와 협력해야 합니다.
EBA는 2026년 3월 2일까지 전환 기간을 제공했습니다. 이 기간 동안 국가 당국은 이중 라이선스 요건을 시행하지 않아야 합니다. 이 조치는 5개월 이내에 종료됩니다.
그 이후에는 암호화폐 기업은 단일 비즈니스 활동에 대해 두 가지 규제 프레임워크를 적용받게 되어 자본 요건과 규정 준수 비용이 사실상 두 배로 증가하게 됩니다.
이러한 이중 라이선스 접근 방식은 통합 규제를 달성하고자 하는 MiCA의 핵심 목표와 모순됩니다. EBA는 공식 의견서를 통해 모든 금융 활동은 하나의 법률에 따라야 한다는 점을 인정했습니다.
그러나 현재 MiCA와 PSD2는 모두 스테이블코인 수탁 및 송금 서비스를 관리하고 있어 소비자 보호를 개선하지 않고 비용을 증가시키는 중복 감독을 초래하고 있습니다.
자본 요건은 부담을 보여줍니다. 두 라이선스를 모두 보유한 기업은 두 가지 요건을 모두 충족해야 합니다:
- 암호화 자산 서비스 제공업체에 대한 MiCA의 최소 자본금 125,000유로
- PSD2 결제 서비스의 경우 추가로 125,000유로
이는 총 25만 유로, 약 2억 9천만 원에 달하는 금액입니다. 두 제도에 대한 추가 규정 준수, 보고 및 감독 수수료는 운영상의 어려움을 더욱 가중시킵니다.
Sponsored Sponsored업계, 경쟁력 훼손 경고
Circle의 EU 정책 책임자인 패트릭 한센은 이러한 규제 충돌이 초래할 위험을 강조했습니다. 한센은 X(트위터)에 올린 글에서 2026년 3월 마감 기한 전에 MiCA-PSD2 충돌을 해결하지 못하면 EU에 큰 차질이 빚어질 것이라고 말했습니다.
“현재 EBA 지침에 따르면 전자 화폐 토큰(EMT)을 사용하는 기업은 2026년 3월부터 동일한 수탁 또는 송금 활동에 대해 MiCA CASP 라이선스와 PSD2(곧 PSD3) 결제 라이선스라는 이중 라이선스 요건에 직면할 수 있습니다. 이는 스테이블코인 서비스를 취급하는 기업에게 규제가 중복된다는 것을 의미합니다.”라고 한센은 설명합니다.
한센은 이중 라이선스 함정이 비례성, 법적 명확성, 일관성이라는 EU의 원칙에 위배된다고 주장합니다.
또한 이러한 상황은 규제 복잡성을 줄이고 경쟁력을 개선하려는 EU의 노력과도 상충됩니다. 유럽연합 집행위원회의 규제 간소화 의제와 마리오 드라기 총재의 경쟁력 보고서와 같은 방안은 더 많은 규제가 아니라 더 적은 규제 장애물을 요구합니다.
중복 규제는 규정 준수 비용 외에도 더 큰 영향을 미칩니다. 암호자산 서비스 제공업체는 MiCA 규제를 받는 대부분의 스테이블코인을 유통합니다.
이중 라이선스로 인해 이러한 서비스가 지속 불가능해지면 서비스 제공업체는 EU를 탈퇴하거나 운영을 축소할 수 있습니다. 이 시나리오는 유로화 연동 스테이블코인의 성장을 둔화시켜 디지털 금융에 대한 EU의 야망과 유로화의 글로벌 역할을 약화시킬 것입니다.
국제경제법 저널 연구에 따르면 EU는 주요 시장 중 가장 엄격한 스테이블코인 규제를 시행하고 있는 것으로 나타났습니다. 2025년 5월에 실시된 비교 연구에 따르면 MiCA는 미국과 영국의 규제보다 더 높은 건전성 및 보호 기준을 설정하고 있는 것으로 나타났습니다.
SponsoredMiCA에 PSD2 라이선스를 추가하면 서비스 제공업체들이 보다 수용적인 관할권으로 이동하여 규제 격차가 더 벌어질 수 있습니다.
제안된 솔루션 및 입법 경로
EBA의 무조치 서한에는 두 가지 주요 입법 수정안이 요약되어 있습니다.
- PSD2의 관련 결제 서비스 조항을 포함하도록 MiCA를 개정합니다.
이렇게 하면 EMT 활동을 위한 단일 프레임워크가 만들어져 소비자 보호가 유지되고 별도의 결제 라이선스가 필요하지 않게 됩니다.
- 곧 발표될 결제 서비스 지침 3 및 결제 서비스 규정을 수정합니다.
이렇게 되면 MiCA 라이선스를 받은 기업은 EMT 보관 및 송금에 대한 별도의 결제 서비스 규정이 면제됩니다.
PSD3에 대한 유럽 의회의 브리핑에 따르면 입법 절차가 진행 중이며 2025년 이후에 채택될 것으로 예상됩니다.
Sponsored Sponsored따라서 의원들은 2026년 3월 마감일 이전에 구체적인 예외 조항을 추가할 수 있는 제한된 기간을 갖게 됩니다. 업계에서는 두 가지 측면에서 신속한 조치를 촉구하는 목소리가 높습니다.
- 2026년 3월 이후로 전환 기간을 최소 2027년까지 연장하여 규제 절벽을 방지하고 의원들이 규칙을 조정하는 동안 시간을 벌어야 합니다.
- PSD3가 이미 적용되는 서비스에 대한 이중 라이선스를 제거하여 MiCA 라이선스 활동을 포괄하거나 상호 참조할 수 있도록 해야 합니다.
- 일부 제안은 결제 서비스 규칙에서 셀프커스터디 지갑을 통한 당사자 간 이체를 면제하는 방안도 제안하고 있습니다.
간소화된 라이선싱에 대한 EBA의 지침은 임시적인 구제책을 제공합니다. 국가 당국은 기업이 결제 라이선스를 신청할 때 MiCA 애플리케이션의 문서를 재사용하도록 허용하여 행정 중복을 줄일 수 있습니다.
또한 감독 당국은 전환 기간 동안 EMT 서비스에 대한 보호 및 오픈 뱅킹 규칙과 같은 특정 PSD2 조항의 시행을 완화할 것을 권장합니다.
그럼에도 불구하고 중요한 의무는 여전히 남아 있습니다. 강력한 고객 인증 및 결제 사기 신고 요건은 무조치 기간 중에도 계속 적용됩니다.
이러한 조치는 광범위한 개혁이 진행되는 동안 소비자를 보호하는 데 도움이 됩니다. 이제 정책 입안자들은 필요한 안전장치와 혁신과 성장을 저해할 수 있는 중복 규제를 제거할 필요성 사이에서 균형을 잡아야 합니다.
앞으로 몇 달이 매우 중요합니다. EU가 2026년 3월 이전에 이 규제 문제를 해결하지 못하면 시장이 분열되어 많은 스테이블코인 서비스 제공자에게 너무 많은 비용이 발생할 수 있습니다.
기업들은 유럽을 떠나고 사용자들은 규제가 없는 해외 대안으로 눈을 돌릴 수 있습니다. 안정적이고 경쟁력 있는 EU 스테이블코인 시장을 유지하기 위해서는 입법적 조율이 매우 중요합니다.
