이더리움의 온체인 펀더멘털은 과거 어느 주기보다 빠르게 개선되고 있습니다. 기관 자본이 네트워크에 쌓이고 있으며, 고래 지갑이 증가하고, 거래소 예치량이 감소하고 있습니다. 하지만 가격은 다른 양상을 보이고 있습니다. 이더(ETH) 가격은 2025년 고점 대비 50% 이상 하락하였고, 주간 차트 구조는 여전히 약세입니다.
기관 블록체인 활동이 결국 가격을 끌어올릴 수 있을지, 아니면 시장 수익 없이 끝나는 이야기인지에 관심이 쏠리고 있습니다.
전통 금융, 이더리움 선택하다
대형 금융기관들이 블록체인 진출 속도를 점점 높이고 있습니다. 이 활동은 수탁, 결제, 지불 분야까지 확장되고 있습니다.
가장 뚜렷하게 측정할 수 있는 변화는 토큰화입니다. 이는 국채, 채권, 머니마켓펀드 등 금융 상품이 퍼블릭 블록체인에서 디지털 토큰으로 나타나는 현상입니다.
토큰화 분야 중 가장 빠르게 성장 중인 카테고리가 현실세계 자산(RWA) 토큰화입니다.
지오프 켄드릭(Standard Chartered, 글로벌 디지털자산 리서치 총괄)은 비인크립토 전문가 위원회 미팅에서 다음과 같이 말했습니다.
“이더리움이 전통금융(TradFi)이 참여하는 흐름에서 한동안 우위를 점할 것이라고 생각합니다. 은행 등 기관이 블록체인에 새로운 시스템을 구축하는데, 향후 2~3년간 이더리움에서 대부분 이뤄질 것입니다.” – 지오프 켄드릭, Standard Chartered 글로벌 디지털자산 리서치 총괄
데이터도 이를 확인하고 있습니다. RWA.xyz에 따르면, 이더리움상의 토큰화 자산 가치는 2024년 3월 12억 2천만 달러에서 2026년 3월 152억 6천만 달러로 증가했습니다. 이는 1,150% 성장입니다.
이더리움 네트워크는 전체 블록체인에서 57%의 토큰화 자산을 보유하고 있습니다. 지난 1년간 103억 달러에 달하는 순자본 유입을 기록했습니다. 반면 솔라나는 같은 기간 전체적으로 410억 달러의 순유출이 있었습니다.
기관의 확실한 의지는 블랙록의 BUIDL 출시에서 입증되었습니다. 이는 토큰화된 미국 국채 머니마켓펀드입니다.
BUIDL은 디지털자산 증권 플랫폼 시큐리타이즈(Securitize)를 통해 이더리움에 구축되었습니다. 론칭 시점인 2024년 3월 1억 50만 달러에서 2026년 3월 20억 달러로 성장했습니다. 이더리움상 BUIDL의 운용자산(AUM)은 7억 8천만 달러가 넘습니다.
2026년 2월, 이 펀드는 유니스왑에서 거래가 가능해졌습니다.
온도 USDY와 같은 토큰화 수익 상품 또한 같은 기간 3,600만 달러에서 5억 8,700만 달러로 증가했습니다.
위즈덤트리, 제너스 핸더슨, 차이나AMC 등 전통 자산운용사도 이더리움 기반 토큰화 펀드를 출시했습니다. 각 펀드별로 현재 5억 달러에서 7억 3,000만 달러 사이를 보유하고 있습니다. 2년 전만 해도 모두 존재하지 않았던 상품입니다.
기관 인프라는 분명히 확대되고 있습니다. 다음 과제는 이 같은 움직임이 네트워크 차원의 실제 수요로 이어지는지 여부입니다.
온체인 신호, 조용한 누적 나타나
가격이 약세임에도 불구하고, 온체인 데이터는 토큰화 붐 이후 고래 집단이 적극적으로 포지션을 늘린 상황을 보여줍니다.
2024년 3월(BUIDL 진출 이후)부터 고래 지갑(거래소 보유분 제외)은 9,324만 ETH에서 1억 2,042만 ETH로 29% 증가했습니다.
2025년 11월부터 고래들의 매수세가 본격화되어, 이후 4개월간 약 2,000만 ETH를 추가 매수했습니다.
같은 시기, 거래소에 있는 이더 보유량은 1,876만 개에서 1,439만 개로 23% 감소했습니다. 이는 암호화폐 온체인데이터 분석 플랫폼 글래스노드(Glassnode) 자료에 기반합니다.
지속적인 하락세는 보유자들이 이더(ETH)를 판매 준비가 아니라 콜드월렛에 보관하거나 스테이킹을 하고 있음을 나타냅니다.
두 숫자 사이의 격차는 리디스트리뷰션(재분배)이 일어났다는 것을 보여줍니다. 고래들은 약 2천7백만 이더를 흡수했고, 약 4백4십만 개만 거래소에 남았습니다.
대부분의 축적은 소규모 보유자들이 더 큰 매수자에게 매도하면서 발생했습니다. 이 같은 공급 이동은 대형 가격 움직임 전 흔히 나타나는 패턴입니다.
비트와이즈 자산운용사(Bitwise Asset Management)의 최고투자책임자인 매트 하우건(Matt Hougan)은 이 축적이 계속될 수 있는 구조적 이유를 제시했습니다.
“내 궁극적인 견해는 블록체인의 무허가 및 개방형 구조가 승리할 것이라는 점입니다.” – 매트 하우건, 비트와이즈 자산운용사 최고투자책임자
이더리움의 무허가 설계는 사설 블록체인 대안과 차별되는 요소로, 기관 빌더와 자본이 네트워크로 계속 유입되는 이유입니다.
이더리움 메인넷에서의 기관 활동 또한 이더리움 공급 메커니즘에 직접적으로 영향을 미칩니다.
이더리움 EIP-1559 업그레이드는 모든 메인넷 거래 수수료의 일부를 소각하여 유통 공급량을 줄입니다.
덴쿤(Dencun) 업그레이드 이후로 대부분의 활동이 레이어2 네트워크로 이동하여 이더(ETH)의 인플레이션율이 약 0.75%로 유지되고 있다고 글래스노드(Glassnode)는 전했습니다.
토큰화 상품 중 BUIDL은 이더리움 메인넷에서 직접 결제되며(Etherscan에서 검증 가능), 소각률을 높이고 공급을 축소시킬 수 있는 고액 거래를 생성합니다.
공급이 제한된 상태에서 수요가 유지되거나 증가하면 가격이 오릅니다.
기초 체력은 갖춰지고 있습니다. 그러나 주간 가격 차트는 왜 이런 변수가 아직 가격 변화에 영향을 주지 못했는지를 보여줍니다.
이더리움 주간 차트 구조, 약세 유지
주간 시간대에서 이더(ETH)는 2025년 4월에서 11월 사이에 역 컵앤핸들 패턴을 형성했습니다. 컵의 테두리와 핸들의 하락 추세선은 우상향 넥라인을 공유하여 하락 돌파의 영향을 더욱 키웠습니다.
하락 돌파는 2026년 1월 19일 발생했습니다. 컵의 세로 길이(약 56%)에 기반해 하락 목표치는 1,290달러 부근으로 예측됩니다.
이더(ETH)는 현재 약 2,100달러 선에서 거래되고 있습니다. 50주 및 200주 이동평균선(EMA) 모두 아래에 위치합니다.
이동평균선은 직전 가격 데이터에 더 큰 가중치를 두는 추세 지표입니다. 두 주간 EMA 모두 아래에서 거래된다는 사실은 중기 모멘텀이 약세로 전환되었음을 확인합니다.
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월간 차트에서는 반대 시그널이 나옵니다. 2024년 초 이후 이더(ETH)는 상승 채널 내에서 움직이고 있습니다. 가격은 최근 하단 추세선을 지지받으며 상위 구조를 유지하고 있습니다.
이는 주간 하락 예측이 구조적 붕괴가 아니라 장기 지지선 재테스트, 즉 ‘바닥 사냥(bottom-hunt)’과 같음을 시사합니다.
주간 차트는 추가 하락을 경고하고 있습니다. 월간 차트는 지지 기반이 있다고 말합니다. 다음 단계는 이 구간들이 어디에 집중되어 있는지 파악하는 일입니다.
이더리움, 저점 어디서 형성되나?
추세 기반 피보나치 익스텐션을 이용하면, 이전 스윙 포인트 간 비례 거리를 측정해 목표가를 예측할 수 있고, 하락 구간이 명확해집니다. 익스텐션은 2025년 8월 고점에서 11월 저점, 그리고 12월 반등까지 이어집니다.
이더(ETH)는 최근 2,020달러(피보나치 0.618 레벨) 아래로 하락했으며, 이는 주요 주간 지지선 중 하나입니다.
다음 지지선은 1,630달러에 위치해 있습니다. 그 아래로는 1,380달러가 2025년 4월 사이클 저점이며, 1,290달러는 역 머그컵 패턴의 목표치와 일치합니다. 추가 하락이 이어지면, 1,120달러(전체 1.0 확장선)가 최악의 하방 지지를 의미합니다.
반등을 위해서는 이더리움 가격이 2,570달러를 회복하고, 이어서 2,920달러, 그리고 궁극적으로 3,470달러에 도달해야 합니다. 3,470달러 이상에서만 주간 구조가 약세에서 중립으로 전환됩니다.
4,970달러 이상에서 마감되면 완전한 사이클 돌파 신호가 됩니다.
바닥 형성 구간이야말로 토큰화가 실제 가격으로 이어질 수 있는 시기입니다.
스탠다드차티드의 Kendrick씨는 아래와 같이 명확히 밝혔습니다.
“궁극적으로 앞으로 몇 년 안에 이더리움이 전통금융(TradFi)에서 그런 흐름을 가져올 것이며, 토큰 가격에서도 더 뛰어난 성과를 거둘 것입니다.” – Kendrick, 스탠다드차티드
온체인 움직임 역시 위의 견해를 뒷받침합니다. 가격이 바닥을 먼저 찾아야 합니다.
이더리움은 현재 토큰화 자산을 150억 달러 보유하고 있습니다. 고래의 매집은 수년래 최고 수준이며, 거래소 내 공급도 2년 만에 최저치입니다. 인프라는 갖추어졌습니다. 이제 필요한 것은 거시적 촉매제입니다.
연방준비제도는 금리를 3.5%~3.75%에서 유지하고 있습니다. 금리 인하는 2026년 이후에나 예상됩니다. 이더리움 네트워크 보안을 위해 ETH를 락업해 수익을 얻는 ETH 예치(스테이킹) 수익률은 현재 3%를 넘습니다. 미국 국채 수익률은 4.2% 부근입니다.
금리 인하로 국채와의 격차가 좁아지면(국채 수익률 하락), 이미 이더리움상에서 토큰화를 진행하는 기관들은 인프라 접근성과 함께 경쟁력 있는 수익률이란 두 번째 이유로 ETH를 보유하게 됩니다.
토큰화 거래량이 증가하면, 이더리움 소각률 역시 높아져 ETH의 완만한 인플레이션을 점차 뒤집고, 기존 가격을 지탱하던 디플레이션 구조가 복귀할 수 있습니다.
