여러분이 눈을 감고 2020년의 유령을 떠올린다면, 디지털 오존과 화약의 냄새를 맡을 수 있을 것입니다. 그 시기는 “디파이 썸머”로 불리며, 금융 혁명이라기보다는 열이 오른 흥분 속에서 하이 리스크 아케이드 게임을 하는 듯한 시기였습니다.
그때 우리는 모두 연금술사처럼 행동하며, 야마(Yam), 스시(Sushi), 피클(Pickle) 등 음식 토큰을 금으로 바꾸려 극복하고 있었습니다. 공기에는 천 퍼센트 이자율(APY) 약속이 가득했고, 잠들지 않는 디스코드 서버와 스마트 계약 한 번에 러그풀을 당할지도 모른다는 끊임없는 불안감이 있었습니다. 마치 무법지대 서부처럼, 오직 속도만이 규칙이었고 유일한 척도는 총예치량(TVL)의 ‘유성같은 상승’이었습니다.
2025년이 되자, 이 환경은 완전히 바뀌었습니다. 연기는 걷히고 술집은 세련된 유리탑으로 변했으며, 연금술사 곁에는 건축가가 함께하게 되었습니다. 지난 5년간의 디파이의 이야기는 단순히 “대중화”의 서사가 아닌, 탈중앙화 금융이 실제로 무엇인지를 근본적으로, 분자 단위에서 바꾼 이야기입니다.
이번에 귀하의 시각을 공유해 주신 저명한 분들께 진심으로 감사드립니다. 비비엔 린(Vivien Lin) 빙엑스 연구소 최고제품책임자, 그리핀 아던(Griffin Ardern) 블로핀 연구 및 옵션데스크 책임자, 페르난도 릴로 아란다(Fernando Lillo Aranda) 줌엑스 마케팅 디렉터께 감사드립니다. 이들의 통찰력은 과거의 투기적 광기와 현재의 정교한 명확성 사이의 큰 거리를 조망하게 해줍니다. 우리는 함께 디파이가 본질적으로 어떻게 변화했는지 세밀히 분석하고 있습니다.
현실의 앵커
2020년의 “와일드 웨스트”에서 디파이는 폐쇄된 고리였습니다. 한 변동성 자산을 빌려 더 변동성 큰 자산을 스테이킹하는 혼돈 속의 아름다운 거품이었습니다. 이는 내부적인 높은 관심만으로 흥망성쇠를 거듭하는 자기참조적 기계였습니다. 2025년이 된 지금, 그 고리는 끊어졌고 “현실세계”가 유입되었습니다.
Sponsored비비엔 린 빙엑스 연구소 최고제품책임자는 투기에서 근본적인 변화로의 전환을 이렇게 바라봅니다. 5년 전의 혼돈과 지금의 가장 큰 차이점이 무엇인지 묻자, 그녀는 자산 기반 자체의 견고해짐을 지적합니다.
“가장 큰 변화는 현실세계 자산(RWA)과 스테이블코인이 이전에는 순수 투기 공간이었던 곳에 통합되었다는 점입니다.” 린이 밝혔습니다.
“디파이는 고수익 실험에서 국채, 스테이블코인, 기관급 금융상품 등 다양한 자산 생태계로 확장되어 보다 균형 잡히고 기능적인 금융 시스템이 되었습니다.”
이는 “디파이 썸머”가 “디파이 어텀”으로 성숙한 결과입니다. 수확과 안정의 시기입니다. 2020년에는 우리는 유령을 좇았습니다. 2025년에는 세계경제의 초석을 거래합니다. 과거의 “고수익”은 종종 후발 투자자들의 희생이었지만, 오늘날의 수익률은 실제 국채와 부동산에서 창출됩니다.
새로운 기준…양보다 질
불과 5년 전을 ‘과거’라고 부르기 머쓱하지만, 우리는 총예치량(TVL)에 집착했습니다. 유일하게 중요한 수치였습니다. 억 단위의 금액이 경기장 점수판처럼 쌓이는 걸 지켜보았습니다. 그러나 곧 TVL은 현혹적인 지표임을 깨달았습니다. 그 가치 대부분은 순환적이었고, 같은 달러를 열 번 빌려 만든 카드 쌓기였습니다.
2025년 산업은 더 냉소적이고, 그만큼 건전한 데이터 시각을 갖게 되었습니다. 이제는 ‘얼마나 잠겼는가’가 아니라 ‘진짜로 무엇을 쓰는가’를 질문합니다.
비비엔 린은 예전 지표 대신, 진짜 시그널을 찾으려는 움직임이 중요해졌다고 설명합니다.
“보는 대상에 따라 보편적 지표는 없지만,” 린이 설명합니다:
“요즘 중요해지고 있는 지표 중 하나는 스테이블코인 총예치량(TVL)입니다. 이는 실질적인 수요를 반영하며, 네이티브 토큰 메커니즘으로 인위적으로 부풀릴 수 없으므로 실제 사용과 자본 신뢰를 더 정확하게 보여줍니다.”
스테이블코인을 볼 때, 우리는 ‘문샷’이나 밈을 보는 것이 아닙니다. 디지털 달러, 그리고 기반 인프라에 대한 신뢰를 보는 것입니다. 2025년에는 프로토콜이 얼마나 안정적이고 변동성 낮은 자본을 유치할 수 있는지가 건강의 척도가 됩니다. 지표의 변화는 시장 심리의 변화, 즉 ‘도박’에서 ‘은행업’으로의 전환을 뜻합니다.
Sponsored Sponsored서버룸 속 정장 입은 자들
수년간 사이퍼펑크와 디젠들은 은행들이 디파이에 진출한다는 생각에 비웃었습니다. “그들은 도저히 이해하지 못할 것이다”라고 말했습니다. “규제가 막을 것이다”라고 생각했습니다. 그러나 은행은 혁명을 위해 디파이에 온 것이 아니었습니다. 구금융 시스템의 배관이 노후하고 있었고, 디파이가 더 빠르고 저렴하며 막히지 않는 새로운 파이프를 제공했기 때문입니다.
하지만 은행들은 익명 DEX의 정문으로 들어오지 않았습니다. 그들은 자신들만의 입구를 만들었습니다. 그리핀 아던 블로핀 연구 및 옵션데스크 책임자는, 전통 금융보다 효율적인 기관형 디파이를 그려냅니다.
아던의 말입니다:
“은행 등 대형 기관들은 이미 디파이에 진출하기 시작했습니다. 다만, 규정을 준수하는 상품, 예를 들어 SEC 승인을 받은 온체인 주식, DTCC 클리어링, 그리고 온체인 고객 신원확인(KYC) 절차를 엄격히 적용하는 방식을 선호합니다.”
이것은 2020년의 디파이가 더 이상 아닙니다. 지갑 주소 하나만으로 수백만 달러 단위 거래가 가능했던 시절과 다릅니다. 지금은 규제되고 허가받은 디파이입니다. 아던은 이것이 새로운 형태의 글로벌 시장 탄생이라고 봅니다.
아던이 덧붙입니다:
“과거 ‘와일드 웨스트’식 디파이와 달리, 최신 블록체인 분석과 고객 신원확인(KYC) 기술의 지원을 받아, 기관들은 오프쇼어 은행 간 시장과 외환 시장을 닮은 디파이 환경을 만들어낼 것입니다. 이 두 시장을 기반으로 한 여러 성숙한 솔루션들이 블록체인을 통해 더욱 투명하고 신속해집니다.”
이는 매우 중요한 통찰입니다. 은행끼리 자금을 빌리고 빌려주는 숨겨진 세계인 ‘인터뱅크’ 시장은 세계 경제의 엔진입니다. 이 엔진이 블록체인으로 옮겨지면서 은행들은 그동안 누리지 못한 투명성을 얻게 됐습니다. 2008년 위기에서는 은행들이 서로의 지급능력을 몰라 대출을 멈췄지만, 2025년 디파이 기반 인터뱅크 시장에서는 지급능력이 온체인에서 밀리초 단위로 검증됩니다.
현실세계 자산(RWA) 매력
마침내 “정장족”이 “후드티족”의 세계로 들어갈 수 있게 한 다리는 현실세계 자산(RWA)의 토큰화였습니다. 2020년에는 “세계를 온체인에 올린다”고 말했습니다. 2025년에는 실제로 이를 실행하고 있습니다. 베를린의 아파트 소수 지분이든 미국 국채이든, 블록체인은 이제 궁극적인 기록 원장으로 자리 잡았습니다.
비비엔 린은 “수단”과 “동기”를 혼동해서는 안 된다고 강조합니다. 은행들이 단순히 토큰화를 좋아해서 온 것이 아니라, 사용자들이 먼저 움직였기 때문이라고 말합니다.
Sponsored“RWA 토큰화는 중요한 기폭제이지만, 은행들이 이 영역에 진입하는 유일한 이유는 아닙니다.” 린은 강조합니다. 이어서 말합니다.
“은행들은 궁극적으로 자본 흐름을 따릅니다. 사용자는 본인의 달러가 투표권으로 작용한다는 것을 이해해야 합니다. 온체인 유동성이 커질수록 전통 금융 기관들은 기존 시스템을 새롭게 설계할 수밖에 없습니다. 이로써 디파이 성장의 현실성이 더욱 강화됩니다.” – 비비엔 린
일반 사용자가 전통적인 저축계좌를 수익을 내는 토큰화 스테이블코인으로 교환할 때마다 은행은 예금을 잃게 됩니다. 생존을 위해 은행들은 결국 그 달러를 따라 블록체인에 올라타야 했습니다. 이는 소위 “작은 사람”이 자본의 힘만으로 거대 은행의 행동을 바꾼 드문 사례입니다.
프라이버시 패러독스…신구 세대 대립
디파이의 제도권 영역이 점점 투명하고 규범적으로 변하는 가운데, 사용자 단에서는 또 다른 전투가 벌어지고 있습니다. 2025년 규제가 강화되면서 일부 시장 참여자들은 음지로 숨고 있으며, “평균적인” 사용자는 여전히 입구를 찾는 데 어려움을 겪고 있습니다.
페르난도 리요 아란다, Zoomex 마케팅 디렉터는 사람들이 이 분야와 상호작용하는 방식에 점점 더 큰 갈라짐이 나타난다고 봅니다. 한편으로는 완전한 주권에 대한 수요가 급증하고 있습니다.
“우리가 볼 수 있는 것은 100% 프라이버시를 제공하는 DEX 및 CEX를 찾는 사용자/트레이더가 점점 늘어난다는 점입니다. 이들은 규제와 제재를 피하기 위해 프라이버시를 더욱 강화하고자 합니다.” 아란다는 관찰합니다.
이러한 모습은 2020년의 정신, 즉 국가의 감시를 벗어나고 싶어 하는 욕망의 잔재입니다. 하지만 디파이가 끌어들이고자 하는 “대중” 사용자들에게는, 이런 프라이버시와 자산 직접 관리에의 초점이 오히려 장벽이 되고 있습니다. “서부 개척 시대”는 개척자들에게는 흥미로웠으나, 정착민들에게는 두려움의 대상이었습니다.
아란다는 이렇게 인정합니다.
Sponsored Sponsored“하지만 ‘초보자’들은 DEX를 별로 신뢰하지 않으며, 대부분 사용법을 잘 모릅니다. 그래서 CEX에서 계정을 만드는 것이 훨씬 쉽습니다. 지난 5년간 디파이는 많이 발전했으나, 여전히 CEX가 대형 트레이더들에게는 뚜렷한 우위를 갖고 있어 디파이는 계속 진화해야 합니다.” – 페르난도 리요 아란다
이것이 바로 “사용자 경험”이라는 벽입니다. 2020년에는 “메타마스크학” 박사 학위가 필요했습니다. 2025년에는 인터페이스는 아름다워졌으나, 근원적 불안은 여전합니다. “내 키를 잃으면 평생 모은 자산을 모두 잃게 된다.” 이런 이유로 중앙화 거래소(CEX)가 대다수 보통 사람들에게 여전히 강세를 보입니다. 중앙화 거래소는 본질적으로 디파이가 제공할 수 없는 “실수 취소” 버튼을 제공합니다.
이제 안전한가?
2025년 모든 칼럼니스트와 개발자들이 고민하는 질문은 2020년과 같습니다. “안전한가?” 2020년의 대답은 “아니오”였습니다. 2025년의 답은 “그렇습니다. 하지만…”입니다.
비비엔 린은 안전으로 가는 길이 단순히 뛰어난 코드가 아니라, 그 코드를 탐색할 수 있도록 돕는 더 나은 도구 확보에 있다고 봅니다.
“디파이는 그 어느 때보다 안전하고 직관적이지만, 사용자는 항상 분명한 목표와 계획을 가지고 접근해야 합니다.” 린은 경고합니다.
“더 나은 UX, 명확한 가드레일, 그리고 인공지능이 일상적 의사결정의 복잡성을 줄임으로써, 대중적 채택으로 가는 길에 점점 더 속도가 붙고 있습니다.” – 비비엔 린
2025년에 “금융 공동 조종사”로서 인공지능이 도입되면서 판도가 변했습니다. 스마트 컨트랙트 감사를 긴 문서로 직접 읽지 않아도, AI 에이전트가 실시간으로 프로토콜 취약점을 스캔하거나 특정 유동성 풀의 위험을 쉽게 설명해줍니다. 복잡성은 사라지지 않았으나, 이제는 지능적인 설계 아래에 숨겨져 있습니다.
투기 중심의 ‘디파이 써머’가 새로운 금융 만들었다
2020년부터 2025년까지의 여정은 시장의 성장 이야기입니다. 투기 중심의 “디파이 여름”에서 세계 금융의 “디파이 표준” 시대로 이동했습니다.
우리는 “오프쇼어 은행간 시장”을 투명한 원장 위에서 재구축하는 그리핀 아던의 비전을 봅니다. 스테이블코인과 현실세계 자산(RWA)이 업계를 현실에 정착시켰다는 사실을 인식하는 비비엔 린의 실용성을 봅니다. 그리고 모든 발전에도 불구하고, 단순함과 신뢰에 대한 인간의 욕구가 대다수 사용자를 중앙집중식 허브로 이끈다는 페르난도 리요 아란다의 솔직한 평가도 봅니다.
2020년에 디파이는 실패할 수도 있었던 실험이었습니다. 2025년의 디파이는 반드시 작동해야 하는 인프라입니다. “서부 개척 시대”는 보안관이 아니라 엔지니어, 은행가, 그리고 수백만 명의 사용자가 금고 대신 블록체인에 본인의 달러를 맡기로 결정하며 정복되었습니다.
이 이야기는 아직 끝나지 않았습니다. 프라이버시와 규제, 탈중앙화와 편의성 사이의 긴장은 앞으로 5년을 결정지을 것입니다. 그러나 2025년의 시점에서 2020년의 혼돈을 되돌아볼 때 한 가지는 분명합니다. 우리는 더 이상 게임을 하는 것이 아닙니다. 이제 우리는 한 번에 한 블록씩 미래의 금융을 쌓아가고 있습니다.
