9월은 디지털 자산 금고(DAT) 전반에 불안한 분위기를 보이고 있습니다.
기업들이 공격적으로 자산을 축적하던 해가 시장 순자산 가치(mNAV) 하락, 투자자들의 신중함, 주식 하락으로 인해 어려움을 겪고 있습니다.
DAT, 주요 암호화폐 구매력 감소…9월 랠리 둔화
Sponsored카이코의 최신 보고서에 따르면, 디지털 자산 금고 회사들은 2025년 암호화폐 랠리의 중심에 있습니다.
스트래티지(MSTR), 비트마인, 샤프링크 같은 회사들은 비트코인, 이더리움, 솔라나를 꾸준히 축적하며 현물 가격을 지지하고 새로운 자금 유입을 유도하고 있습니다.
스트래티지는 가장 눈에 띄는 예시입니다. 9개월도 안 되는 기간 동안 190,000 BTC를 추가하여 총 보유량을 638,000개 이상으로 늘렸습니다. 이는 2024년 기록적인 구매와 거의 맞먹는 수준입니다.
비트마인과 샤프링크는 이더리움(ETH)으로 이 전략을 따르고 있으며, 새로운 참가자들은 XRP, SOL, 심지어 HYPE와 ENA 같은 작은 코인으로 다양화하고 있습니다.
이 활동은 상장된 암호화폐 금고 회사들에 대한 열정을 불러일으켰으며, 특히 아시아-태평양 지역에서 이 모델이 인기를 끌고 있습니다.
mNAV 붕괴, 투자자 주의 신호
Sponsored Sponsored그러나 표면 아래에는 위험이 쌓이고 있습니다. 아르테미스 애널리틱스 데이터에 따르면, BTC, ETH, SOL을 보유한 회사들의 mNAV가 3개월 연속 급격히 하락하여 9월에 새로운 최저치를 기록했습니다.
수치는 축적에도 불구하고 DAT가 주식 하락을 상쇄하지 못하는 자산으로 인해 구매력을 잃고 있음을 시사합니다.
주식 성과에서 그 압박이 드러났습니다. 비인크립토는 넥스트 테크놀로지 홀딩스(NXTT)의 주가가 거의 5% 하락했다고 보도했습니다. 이 회사가 추가 비트코인 구매를 위해 5억 달러를 모금하기로 했기 때문입니다.
이 회사는 이미 5,833 BTC를 보유하고 있으며, 이는 6억 7천3백만 달러에 달하지만, 발표는 신뢰보다는 회의를 불러일으켰습니다.
Sponsored가장 큰 손실은 킨들리MD의 NAKA 주식에서 발생했으며, PIPE 주식이 시장에 진입한 후 55% 급락하여 월간 90% 하락에 추가되었습니다.
CEO 데이비드 베일리는 주주들에게 변동성이 예상되었으며, 장기 후원자들과의 조정 기회로 간주했습니다. 그러나 충격의 심각성은 비평가들이 오랫동안 경고해온 구조적 위험을 반영합니다.
“처음부터 비트코인 금고 회사들이 피라미드에 기반한 폰지 사기라고 경고했습니다. 오늘 NAKA는 55% 하락했으며, 5월 이후 96% 하락했습니다.” – 금 옹호자 피터 시프
마찬가지로, 마이크로스트래티지의 NAV 압축은 새로운 BTC 구매를 제한했습니다. 순자산가치(NAV) 배수가 6월 1.75배에서 9월 1.24배로 떨어져 새로운 구매를 억제했습니다.
혁신인가, 무모함인가?
혼란 속에서 일부 암호화폐 커뮤니티는 비전통적인 해결책을 제시하고 있습니다. 디파이 분석가 이그나스는 DAT 주식을 토큰화하면 차익 거래 기회를 창출하고, 유동성을 온체인으로 가져오며, 암호화폐 투자자들을 다시 참여시킬 수 있다고 주장했습니다.
Sponsored Sponsored“DAT는 mNAV가 붕괴되면서 구매력이 고갈되고 있습니다. 그들은 주식을 토큰화하여 암호화폐 투자자들도 구매할 수 있도록 해야 합니다.” – 이그나스
토큰화는 접근성을 넓힐 수 있지만, 이미 변동성이 큰 도구에 또 다른 투기층을 추가할 것입니다.
이그나스는 ETH 기반 금고가 아직 부채 금융을 탐색하지 않았으며, 앞으로 더 많은 스트레스가 있을 수 있다고 덧붙였습니다.
그럼에도 불구하고, 9월의 하락은 역설을 강조합니다. DAT는 대량 매집을 통해 암호화폐 현물 시장을 지원합니다.
그러나, 투자자들이 지속 가능성을 의심하면서 그들의 주식은 붕괴되고 있습니다. 이 모델은 새로운 기업 재무 전략으로서의 약속과 공공 시장의 가혹한 현실 사이에 갇혀 있는 것처럼 보입니다.
