비트와이즈 최고투자책임자 맷 호간은 디지털 자산 국고 회사(DAT)의 일반적 오해 가격을 강조합니다. 그는 단순 암호화폐 보유를 넘어서 이러한 복잡한 금융 역학을 이해할 것을 투자자들에게 촉구합니다.
DAT는 현재 1천3백억 달러 이상의 디지털 자산을 관리하며 전통 자본시장과 암호화폐 노출 간의 중요한 연결 고리로 작용합니다. 이들의 독특한 위치는 다른 투자 수단과 차별화된 새로운 평가 과제를 제공합니다.
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비트와이즈의 CIO 맷 호간은 대부분의 DAT가 오버프라이싱 되어 있다고 경고합니다. 많은 DAT가 자산 대비 할인을 받아 거래되지만, 일부는 암호화폐 주당 가치를 높여 프리미엄으로 거래될 수 있습니다.
호간의 프레임워크는 투자자들에게 승자와 패자를 분리할 수 있는 명확한 방법을 제공합니다.
대부분 DAT, 할인 거래 이유?
호간은 DAT가 주로 저조한 성과를 보이는 세 가지 주요 이유를 강조합니다:
- 비유동성: 자산이 즉시 접근 가능하지 않으면 5~10% 할인을 요구합니다.
- 비용: 운영 비용과 경영진 보수가 가치를 직접 감소시킵니다.
예를 들어, 100달러 비트코인에서 주당 10달러의 비용을 빼면 10% 할인 됩니다.
- 위험: 실수나 시장 변동, 실행 오류가 가치 하락을 초래합니다.
“그들이 할인을 받아 거래되어야 하는 대부분의 이유는 확실하고, 프리미엄으로 거래될 수 있을 이유는 대부분 불확실합니다,” 호간이 말합니다.
이는 대부분의 DAT가 순자산가치(mNAV) 대비 저조한 성과를 보일 것임을 의미합니다.
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일부 DAT는 암호화폐 주당가치를 증가시켜 우수한 성과를 보이며, 호간은 네 가지 핵심 전략을 확인합니다:
- 채무 발행: 암호화폐를 사기 위해 달러를 빌리면 주당 보유량이 증가할 수 있습니다.
- 암호화폐 대출: 이자를 받음으로써 회사가 보유한 암호화폐가 증가합니다.
- 파생상품 사용: 옵션 작성이나 유사한 전략으로 추가 자산을 생성하나 상승 가능성을 제한할 수 있습니다.
- 할인 가격으로 암호화폐 매수: 저평가된 자산을 사거나 주식을 재구매하거나 현금 흐름 비즈니스를 인수하여 효율적으로 암호화폐 주당가치를 증가시킵니다.
비트와이즈 경영진은 규모가 중요하다고 말하며, 큰 DAT가 더 쉽게 채무에 접근하고, 더 많은 암호화폐를 대출하며 M&A 기회를 활용할 수 있음을 언급합니다. 크기는 구조적 우위입니다.
Sponsored시장 차별화가 온다
DAT는 역사적으로 함께 움직였으나, 호간은 더 많은 차별화를 예측합니다.
- 프리미엄 DAT: 효율적 실행, 암호화폐 주당 가치 증가, 규모 활용.
- 할인 DAT: 비용 문제, 위험 또는 작은 규모로 고전 중.
투자자들은 호간의 접근 방식을 사용해 비용, 위험, 성장 가능성을 계산하여 공정 가치를 판단할 수 있습니다.
투자자들은 다음을 주목해야 합니다:
- 어떤 DAT가 지속적으로 암호화폐 주당가치를 증가시키는지.
- 규모가 특정 DAT에 장기적 우위를 제공하는 방법.
- 저평가된 DAT를 구매할 기회를 제공하는 시장 움직임.
시장 차별화가 예정되어 있는 가운데, 호간의 프레임워크를 이해하면 성장하는 디지털 자산 국고 공간에서 승자와 패자를 구분할 수 있습니다.
