DAT 기업들, 레버리지 위기 직면…NAV 하락으로 코인 매도 시작하나

ETHZilla는 30% NAV 할인 속에서 주식 환매를 위해 4000만 달러의 이더리움을 매각했습니다. 이는 암호화폐 재무 부문에서의 증가하는 고통을 강조합니다. 한편, 일본의 메타플래닛은 비트코인 보유량보다 낮은 가격에 거래되고 있어 업계의 위험이 증가하고 있음을 보여줍니다.

분석가들은 시장 압력이 계속되면 암호화폐 재무 회사들이 부채 확대를 촉진할 수 있는 세 가지 위험한 선택에 직면할 것이라고 경고합니다.

재무 회사, 가치 평가 도전 직면

비트코인 재무 모델은 여러 회사가 순자산가치(NAV) 이하로 떨어지면서 새로운 압박을 받고 있습니다. 메타플래닛의 수정된 순자산가치(mNAV)는 최근 0.99로 하락했습니다. 이는 3분기 비트코인 관련 수익이 115.7% 증가했음에도 불구하고 발생한 일입니다.

이후 1.03으로 회복되었지만, 이 하락은 회사의 시장 가치가 직접적인 비트코인 보유량보다 낮아진 이례적인 상황을 나타냈습니다.

6월 이후 메타플래닛 주가는 약 70% 하락하여 기업 비트코인 재무 전략의 이전 프리미엄을 지웠습니다. 이 mNAV 역전은 비트코인 중심 비즈니스 모델에 대한 시장 신뢰가 감소하고 있음을 시사하며, 압박 속에서의 회복력에 대한 중요한 질문을 제기합니다.

피델리티 디지털 애셋의 연구에 따르면, 비채굴 상장 기업들이 현재 70만 BTC와 300만 ETH를 보유하고 있습니다. 이는 이러한 자산의 상당한 집중을 나타냅니다. 현재 조건은 이 자산 관리 접근 방식의 취약성을 드러냅니다.

기업 매수 중단, 시장 위험

최근 시장 분석은 하락 이후 기업 비트코인 구매의 현저한 부족을 드러냅니다. 코인베이스의 기관 연구 책임자인 데이비드 두옹은 재무 회사들의 비트코인 구매가 연초 대비 최저 수준에 있으며, 반등 중에도 회복이 보이지 않는다고 지적합니다.

이 부재는 시장 구조를 약화시킵니다. 이러한 회사들은 일반적으로 변동성 단계에서 수요를 보강합니다. 재량적 대차대조표 배치 없이, 대부분의 재무 회사들이 오늘날의 조건에 대한 신뢰가 제한적임이 분명합니다.

이더리움에서는 구매가 한 개체에 집중되어 있습니다. 이 지원이 사라지면 시장의 취약성이 급격히 증가하여 소수의 대형 구매자에 대한 의존도가 더욱 드러날 것입니다.

ETHZilla의 4천만 달러 이더리움 매각은 주식 환매를 위한 어려운 균형 잡기를 강조합니다.

이 움직임은 할인 폭이 커짐에 따라 주가 가치를 지원하려는 목적이지만, 암호화폐 자산 축적 전략에서의 전환을 나타냅니다.

재무 회사가 직면한 험난한 길

이러한 배경 속에서, 카프리올 인베스트먼트의 찰스 에드워즈는 mNAV 이하로 거래되는 재무 회사들을 위한 세 가지 옵션을 제시합니다. 각 옵션은 상당한 위험을 수반하지만, 이 부문이 암호화폐 자산을 관리하는 방식을 재구성할 잠재력을 가지고 있습니다.

“mNAV 이하로 거래되는 재무 회사들은 세 가지 옵션만 있습니다: 1. 기초 자산 매각 = 코인과 비즈니스 모두에 나쁨 2. 인수됨 3. ‘수익률’을 높이기 위해 레버리지를 늘려 두드러짐,” 에드워즈는 설명했습니다.

첫 번째 경로인 암호화폐 보유량 매각은 자산 가격과 비즈니스 모델 모두에 손상을 줄 수 있습니다. 청산은 항복을 신호하고 평가를 더욱 낮출 수 있습니다.

두 번째 선택인 인수 추구는 곤경에 처한 회사들에게 출구를 제공할 수 있습니다. 그러나 산업 통합은 독립적인 플레이어를 줄이고 보유량을 더욱 집중시킬 것입니다.

세 번째이자 가장 위험한 옵션은 수익률을 높이기 위해 레버리지를 증가시키는 것입니다. 에드워즈는 이것이 “부문 레버리지 성장을 위한 대규모 인센티브”를 초래할 수 있다고 경고합니다. 시장이 약화되면 더 넓은 위기를 촉발할 수 있는 시나리오입니다.

앞으로 몇 주 동안, 재무 회사들은 중요한 시험에 직면할 것입니다. 그들은 위험한 레버리지를 통해 시장을 불안정하게 하지 않고 이러한 긴급한 도전을 헤쳐나가야 합니다.

12월 22일 메타플래닛의 특별 총회는 이러한 회사들이 지속적인 mNAV 압박 속에서 어떻게 적응하고 생존할 계획인지 드러낼 수 있습니다.