암호화폐 시장은 2025년에 사상 유례없는 프로젝트 붕괴의 물결을 겪었습니다. 코인게코(CoinGecko) 신규 데이터에 따르면 1년 동안 1,160만 개가 넘는 토큰이 실패했습니다.
이 수치는 2021년 이후 기록된 전체 암호화폐 실패 사례의 86.3%에 해당합니다. 2025년은 업계 역사상 토큰 생존율이 가장 낮았던 해가 되었습니다.
토큰 발행 급증…생존율 급락, 코인게코 보고서
코인게코의 조사 결과는 토큰 경제의 구조적 붕괴를 강조합니다. 이는 폭발적으로 생성된 프로젝트, 밈코인 포화현상, 심화된 시장 변동성이 주요 원인이었습니다.
Sponsored전체적으로 GeckoTerminal에서 추적한 암호화폐의 53.2%가 현재 활동을 멈췄습니다. 실패의 대부분은 지난 2년 동안 집중적으로 발생했습니다.
2021년부터 2025년까지 상장된 암호화폐 프로젝트 수는 428,383개에서 거의 2,020만 개로 폭증했습니다. 이는 토큰 생성 도구의 접근성 향상을 반영하지만, 심각한 시장 포화로도 이어졌습니다.
연도별 실패 현황은 변화의 규모를 보여줍니다. 2021년에는 2,584개의 토큰만이 실패했습니다. 이 수치는 2022년 213,075개, 2023년 245,049개로 급증했습니다.
2024년에는 1,382,010개의 토큰이 붕괴되어 상황이 급격히 악화되었습니다. 그러나 2025년은 모든 전년을 압도하며 11,564,909개의 토큰이 실패했습니다.
2024년과 2025년 합산된 실패 사례는 2021년 이후 전체 암호화폐 토큰 실패의 96% 이상을 차지합니다. 최근 시장 환경이 토큰 생존 구조에 본질적인 변화를 가져왔음을 보여줍니다.
코인게코의 조사 방법론은 최소 1회 이상 거래가 기록되고 GeckoTerminal에 상장된 후 비활성화된 암호화폐에만 집중했습니다.
거래 내역이 없는 토큰은 제외되었습니다. Pump.fun에서 졸업한 토큰만 포함하여 데이터셋의 신뢰도를 높였습니다.
Sponsored Sponsored2025년 4분기, 밈코인 과포화…‘크라임 시즌’ 우려 고조
붕괴는 연말이 다가올수록 더욱 가속화되었습니다. 2025년 4분기 단 한 분기에만 770만 개의 토큰 실패가 발생해, 5년간 누적 전체 붕괴의 34.9%를 차지했습니다.
이 급증은 10월 10일 대규모 청산과 맞물렸습니다. 이 때 24시간 내 190억 달러 규모의 레버리지 포지션이 청산되어 암호화폐 역사상 단일 최대 규모의 레버리지 해소 사태가 벌어졌습니다.
이 충격은 거래량이 얕은 토큰 전반에 취약성을 드러냈습니다. 많은 토큰들이 다음 두 가지 문제를 가졌습니다.
- 유동성이 충분하지 않았거나
- 극심한 변동성에서 생존할 시장 참여자가 부족했습니다.
코인게코는 생존율의 큰 하락이 특히 밈코인 시장에서 두드러졌다고 밝혔습니다. 밈코인 시장은 연중 빠르게 커졌습니다.
간편한 런치패드의 성장이 실패의 직접적 원인이 되었습니다. Pump.fun 등 플랫폼은 기술적 진입 장벽을 크게 낮췄고, 거의 누구나 몇 분 만에 토큰을 발행할 수 있게 했습니다.
이런 실험이 확대됨에 따라 장기적인 성장성이 부족한 저품질 프로젝트가 시장에 넘쳐났습니다.
DWF Labs 임원 안드레이 그라체프는 이 환경을 범죄의 계절이라 표현했습니다. 그는 창업자와 투자자 모두가 겪는 구조적 압력을 지적했습니다.
그의 언급은 암호화폐 시장의 조정에 대한 전반적 현상을 반영합니다. 자금은 비트코인, 기존 자산, 단기 투기로 쏠리고 있습니다. 신생 프로젝트들은 지속적인 유동성 확보에 큰 어려움을 겪고 있습니다.
2025년 실패 집중 현상은 토큰 생성 관행의 장기적 건전성에 대한 우려를 높였습니다.
혁신은 여전히 암호화폐 시장의 핵심이지만, 시장이 신규 프로젝트를 흡수할 수 있는 역량이 이미 심각하게 한계를 보이고 있다는 점이 데이터로 드러났습니다.
수백만 개의 토큰이 사라지면서 개인 투자자의 신뢰는 더욱 위축되고 있습니다. 시장 유동성은 줄고 향후 신규 프로젝트의 진입 장벽이 높아졌습니다.
Sponsored Sponsored토큰 실패 순환 2026년까지 이어질까
한편, 2025년 암호화폐 붕괴를 촉발한 요인들은 별다른 반전 신호를 보이지 않고 있습니다. 토큰 생성은 간편하게 이루어지고 있습니다. 개인 투자자 유동성은 분산되어 있으며, 시장 관심은 비트코인, 우량 자산, 단기 투기에 집중되고 있습니다.
코인게코 데이터에 따르면 토큰 공급 증가는 시장 수용 능력을 훨씬 앞질렀습니다. 2025년 말 기준으로 2,020만 개에 가까운 프로젝트가 상장되어 있습니다. 런치패드 주도의 토큰 발행이 계속된다면, 2026년에 실패 비율이 더 높아질 위험이 존재합니다. 수요와 유동성 회복이 따라주지 않으면 이런 현상은 더욱 심해질 수 있습니다.
시장 스트레스 사건 역시 주요 취약점으로 남아 있습니다. 10월 10일 청산 연쇄 반응으로 레버리지 포지션 190억 달러가 24시간 만에 청산되었으며, 유동성이 얇은 자산을 통해 시스템적 충격이 얼마나 빠르게 확대될 수 있는지 보여주었습니다.
깊은 유동성이나 충성도 높은 사용자 기반이 부족한 토큰이 특히 크게 영향을 받았으며, 유사한 변동성 상황이 추가적인 대규모 실패를 일으킬 수 있음을 시사합니다.
DWF 랩스의 운영 파트너 안드레이 그라체프는 현 상황이 신규 프로젝트에 구조적으로 불리하다고 경고했으며, “암호화폐 시장 전반에 걸쳐 유동성 전쟁이 계속되고 있다”고 설명했습니다.
개인 투자 자본이 줄고 경쟁이 심화되면서, 신규 토큰은 생존 장벽이 더 높아지고 있습니다. 발행 인센티브, 공시 기준, 투자자 교육의 변화가 없다면, 시장은 동일한 주기를 반복할 위험이 있습니다. 즉, 빠른 발행과 단기적 투기, 그리고 결국 붕괴로 이어지는 순환입니다.
업계 참여자들은 이번 조정이 약한 프로젝트를 도태시키며 암호화폐 시장을 궁극적으로 강화할 수 있다고 주장하지만, 데이터는 조정이 아직 끝나지 않았음을 보여줍니다.
토큰 발행 속도가 유동성 증가 속도를 계속 앞선다면, 2026년에는 신규 상장이 줄어들 수는 있지만 실패 사례가 반드시 줄어들지는 않을 수 있습니다.
