저는 비트코인이 약 6000달러에 거래되던 시기에 암호화폐 시장에 진입했습니다. 정말 오래전 일입니다. 당시 암호화폐 시장은 실험과 금융 사이 어딘가에 존재했고, 시장은 뉴스나 영향력 있는 인물의 발언에 즉각적으로 반응했습니다.
이것은 단순한 제 개인적인 느낌이 아니었습니다. 수년 후, 2020~2021년 사이 비트코인과 도지코인을 분석한 한 연구가 있었습니다. 이 연구는 머스크가 암호화폐에 대해 게시한 날 가격과 거래량이 통계적으로 유의미하게 증가했다는 것을 밝혔습니다. 이 효과는 도지코인에서 특히 뚜렷하게 나타났으며, 가격 변동성 측면에서 도지코인은 비트코인보다 10배 이상 더 강하게 반응했습니다.
오늘날로 넘어오면, 뭔가 달라진 점이 느껴집니다. 큰 뉴스는 여전히 발생합니다. 가격도 여전히 오르고 내립니다. 하지만 시장의 반응 방식은 분명히 달라졌습니다. 아래에서 실제로 어떤 점이 다른지 설명해보겠습니다.
헤드라인, 시장이었다
이전 암호화폐 시장 주기는 즉각성이 특징이었습니다. 유동성은 부족했고, 파생상품이 가격 발견에서차지하는 비중은 훨씬 작았습니다. 포지션 역시 현물 시장에서 더 뚜렷하게 드러났습니다. 그 결과 가격 움직임은 소식이 발표되는 순간에 집중되었습니다.
비트코인의 뉴스 반응이 즉각적인지, 점진적인지 평가하기 위해 여러 시장 주기에서 주요 이슈 전후의 가격 행동을 비교했습니다. 먼저 초창기 시장에서 임팩트가 컸던 두 가지 사건을, 그리고 2024년 반감기 이후 비슷한 중요도의 두 사건을 선정했습니다. 각각의 사례에서 뉴스 전후 가격 움직임을 추적했고, 절대 가격이 아닌 반응 패턴에 초점을 맞추어 데이터를 정규화했습니다.
2021년 2월, 테슬라는 비트코인 15억 달러어치를 매수했다고 공개했습니다. 당시 비트코인은 3만8000달러에 거래되고 있었습니다. 발표 수 시간 만에 가격은 단일 세션에서 15% 이상 급등해 4만4000달러 선을 돌파했습니다. 시장 해석에 대해서는 이견이 없었습니다. 뉴스 자체가 촉매 역할을 했습니다.
반대로 동작한 사례도 있었습니다. 2021년 5월 중국이 비트코인 채굴 단속을 강화하자, 비트코인은 며칠 만에 약 4만달러에서 3만달러 근처까지 급락했습니다. 뉴스는 패닉 매도와 강제 청산, 그리고 압도적인 낙폭을 촉발했습니다. 가격은 조금씩 하락한 것이 아니라, 급격히 붕괴됐습니다.
당시 시장에서 변동성은 예외가 아니라 기본이었습니다.
현재 사이클, 대형 뉴스에 반응하다
이제 비트코인이 뉴스에 더 이상 반응하지 않는다고 할 수 있을까요? 완전히 그렇지는 않습니다. 하지만 반응하는 방식이 분명히 달라졌습니다.
미국 증권거래위원회 의장 게리 겐슬러의 퇴임을 둘러싼 규제 변화가 대표적입니다. 이는 암호화폐 업계에서 매우 중요한 전환점으로 평가됩니다.
2024년 11월, 겐슬러의 퇴임 소식이 공개됐을 때, 비트코인은 8만달러 중반대에서 거래되고 있었습니다. 이후 수 주에 걸쳐 가격은 10만달러까지 상승했습니다. 하지만 상승세는 점진적으로 나타났으며, 가격 상승의 대부분은 실제 임기 종료(2025년 1월) 이전에 발생했습니다.
확정 발표 시점에 단일 돌파 캔들이나 갑작스러운 가격 재평가는 나타나지 않았습니다. 시장은 이미 예상된 규제 변화 흐름에 이 소식을 하나의 일부로 받아들였습니다.
2025년 2월 거시 경제 요인으로 인한 조정에서도 비슷한 패턴이 나타났습니다. 미국의 관세 발표와 세계적인 위험 회피 심리에 따라, 비트코인은 10만달러 초반에서 9만달러 중반까지 하락했습니다. 하락 폭은 컸지만, 단일 충격이 아니라 여러 세션에 걸쳐 완만하게 진행되었습니다. 2021년 중국 채굴 금지 때와 달리 패닉 급락도, 구조적 실패에 대한 불안도 없었습니다. 가격은 하락했지만, 매우 차분하게 움직였습니다.
변동성, 시간에 따라 분산
이러한 대조는 많은 시사점을 줍니다. 2021년에는 주요 뉴스가 즉각적인 두 자릿수 가격 변동을 촉발했습니다. 현재 사이클에서는 비슷한 수준의 이슈가 며칠에 걸친 흐름과, 공식 발표 이전의 선행 움직임으로 나타납니다.
비트코인의 상승과 하락은 멈추지 않았습니다. 차트는 변동성의 모양이 달라졌음을 보여줍니다. 가격은 더 부드럽게 움직이고, 뉴스 한 줄로 극단적인 변동성을 보이지 않습니다. 시장 반응은 더 이상 놀람과 혼란이 아니라, 포지션, 유동성, 기대 심리가 중심이 됩니다.
정리하자면, 비트코인은 반응을 멈춘 것이 아니라 과잉 반응을 멈췄습니다.
반응, 어디로 갔나
현재 시장의 많은 변화는 현물 가격에서 바로 드러나지 않습니다. 대형 투자자들은 현재 선물, 옵션을 통해 익스포저를 조절하거나 헤지합니다. 자본은 현물 비트코인 ETF를 통해 유입되고, 대규모 거래는 현물 시장을 거치지 않고 OTC 데스크를 통해 진행됩니다. 이런 구조는 과거와 같은 흑백 논리의 빠른 반응을 희미하게 만들었습니다.
고래와 대형 투자자들은 여전히 존재하지만, 그 영향력은 현물 시장의 충격으로 바로 드러나지 않습니다. 이들은 조용히 포지션을 바꾸거나, 가격에 즉각적인 영향을 주지 않고 노출을 조정할 수 있습니다.
이제 시장은 감정적이고 뉴스에 휘둘리는 과거의 반응을 벗어나, 차분하게 위험을 재평가하는 성숙한 모습을 보입니다.
이러한 변화는 매우 다른 거시 환경에서 전개되고 있습니다. 전 세계적으로 유동성은 긴축되고, 자동 구제에 대한 기대는 줄어들었으며, 통화정책 또한 완화가 아니라 긴축에 집중합니다. 비트코인은 점점 거시 자산으로 인식되며 ETF와 같은 규제된 채널을 통해 접근됩니다. 이제 시장은 단일 뉴스가 아닌, 유동성과 자본 흐름에 더 크게 반응합니다.
여전히 모든 주요 뉴스가 즉각적인 돌파나 폭락을 불러올 것으로 기대한다면, 시장이 고장난 듯 느껴질 수 있습니다. 그러나 한 걸음 물러서면 새로운 그림이 보입니다. 잡음은 여전히 존재하지만, 더 이상 이야기의 중심이 아닙니다. 이제는 인내심을 가지고 위험을 가격에 반영하는 시장이 남았습니다.
