2025년에는 암호화폐 시장의 유동성이 고르지 않게 되었습니다, 시장조성업체 윈터뮤트(Wintermute) 보고에 따른 내용입니다. 투자자 자본은 소수의 토큰에 집중되었습니다, 그와 동시에 시장의 많은 부분에서는 활력을 얻지 못했습니다.
암호화폐 시장이 과거의 사이클 위주 패턴에서 벗어난 가운데, 해당 업체는 2026년 폭넓은 시장 회복을 이끌 수 있는 세 가지 주요 변화를 식별했습니다.
Sponsored2025년 암호화폐 유동성 쏠림
윈터뮤트가 발표한 2025년 디지털 자산 OTC시장 리뷰에 따르면, 올해는 암호화폐 시장의 오랜 가정이 시험대에 올랐습니다. 또한 유동성의 전반적인 작동 방식에 변화가 있었음도 드러났습니다.
일반적으로 암호화폐 시장에서 자본은 비트코인이 유동성 진입의 시작점이 되어 유입되고, 이후 비트코인이 주춤하면 이더리움으로 순환되는 사이클 패턴을 보여왔습니다.
자본은 결국 시가총액 상위 알트코인, 이후에는 시가총액이 더 작은 알트코인으로 위험선호가 확대되며 이동하는 경향이 있습니다. 하지만 이런 흐름은 2025년에는 나타나지 않았습니다.
시장조성사는 2025년에는 비트코인과 이더리움을 비롯해 일부 대형 토큰에 거래가 집중되었다고 밝혔습니다. 이로 인해 유동성은 점점 소수 주요 자산에 몰렸으며, 시장 전반으로 분산되지 못하는 현상이 두드러졌습니다.
Sponsored Sponsored“자본은 더 이상 시장 전체로 폭넓게 퍼지지 않습니다. 오히려 유동성은 더욱 집중되고 불균형하게 분포되어 수익률 및 거래활동의 격차가 커졌습니다.” – 윈터뮤트 보고서
보고서는 이런 변화가 상장지수펀드(ETF)와 디지털 자산 금고(DAT) 때문이라고 설명했습니다. 최근까지만 해도 스테이블코인과 직접투자가 암호화폐 시장에 자금이 유입되는 주요 통로였습니다.
“하지만 ETF와 DAT는 구조적으로 유동성 유입 방식을 변화시켰습니다. 앞서 언급했듯, 이들의 투자 범위가 확장되어 이제는 BTC와 ETH 이외의 대형 토큰에도 노출될 수 있게 변하고 있지만, 이런 변화는 점진적으로 이루어지고 있어 알트코인 시장에 미치는 효과는 시간이 필요합니다.” – 윈터뮤트 보고서
결과적으로 시장의 폭은 줄었고, 수익률은 점점 차이를 보였습니다. 이는 시장 전반에 자본이 순환되는 방식보다 특정 부문에 자본이 집중 투입되는 양상을 뜻합니다. 이런 경향은 알트코인 및 밈코인 부문의 시장 흐름에서 두드러집니다.
Sponsored Sponsored보고서에 따르면 최근 몇 년간에 비해 알트코인 시장의 랠리 지속 기간이 크게 짧아졌습니다. 2022년에서 2024년 사이에는 알트코인 랠리가 보통 45~60일간 이어졌습니다.
반면, 2025년에는 랠리의 지속성이 급격히 하락해 중간값이 약 20일에 불과했습니다. 밈코인 런치패드, 무기한 DEX, x402 관련 테마 등 새로운 메타와 주제가 꾸준히 등장했음에도 이런 하락세가 나타났습니다.
“이런 내러티브는 일시적으로 거래활동을 촉진했지만, 전방위적인 랠리로 확산되지는 못했습니다. 이는 변화무쌍한 거시 환경, 지난해 과도한 랠리 이후 시장 피로감, 초기 국면을 넘기지 못한 알트코인 유동성 부족이 반영된 결과입니다. 이로 인해 알트코인 랠리는 높은 신념의 장기 트렌드보다는 단기 매매에 가까워졌습니다.” – 윈터뮤트 보고서
윈터뮤트는 또한 2025년 밈코인 시장의 성과에도 주목했습니다. 보고서에 따르면 밈코인 전체 시가총액은 1분기 이후 급락하였으며, 주요 지지 구간을 재차 회복하지 못했습니다. 일시적인 거래량 급증이 포착되었으나 전체 하락 흐름을 뒤집지 못했습니다.
Sponsored보고서는 또한 7월 Pump.fun과 LetsBonk 밈코인 런치패드 간 경쟁 등 짧은 변동성 사례를 들며, 이는 국지적인 거래관심일 뿐 전반적 시장 회복으로 이어지지 않았다고 설명했습니다.
윈터뮤트, 2026년 시장 회복 3가지 시나리오 제시
윈터뮤트는 2025년과 같은 시장 분위기에서 벗어나기 위해서는 최소 세 가지 요인 중 하나가 충족되어야 할 것이라고 강조했습니다.
- 기관 투자 확산: 현재 새로운 암호화폐 유동성은 거의 ETF나 디지털 자산 금고를 통해 시장에 진입하고 있으나, 여전히 대부분이 집중되어 있습니다. 시장 전반 회복을 위해서는 “이들 투자범위 확대”가 필수입니다.
- 주요 자산의 강세 회복: 비트코인이나 이더리움의 강한 랠리는 부의 효과를 가져올 수 있습니다. 그러나 자본이 시장 전반으로 퍼질지는 아직 분명하지 않습니다.
- 개인 투자자의 관심 회복: 주식에서 다시 암호화폐로 개인 투자자들의 관심이 옮겨가는 경우 신규 유입자본이 유입될 수 있습니다. 다만, 윈터뮤트는 이 가능성이 가장 낮다고 평가했습니다.
보고서는 2026년 시장 흐름이 세 가지 촉매 중 어느 하나가 대형 자산을 넘어 유동성을 확장하는 데 충분히 강력한지에 달려 있다고 결론지었습니다.
