신용 시장이 긴장감을 드러내고 있습니다. 투자자들이 헤지 포지션을 늘리면서 신용 스프레드도 확대되고 있습니다.
이러한 상황에서 전통적인 부채 시장의 긴장이 디지털 자산으로 어떻게 확산될 수 있는지에 대한 의문이 제기됩니다.
시장, 신용 경색 대비
코베이시 레터(Kobeissi Letter)에 따르면 미국의 네 개 대형 신용 ETF(상장지수펀드)에서 풋옵션 미결제 약정이 사상 최고치인 1,150만계약에 도달했습니다. 해당 ETF는 다음과 같습니다.
- 아이셰어즈 아이복스 달러 하이일드 회사채 ETF(HYG)
- 스테이트 스트리트 SPDR 블룸버그 하이일드 채권 ETF(JNK)
- 아이셰어즈 아이복스 달러 투자등급 회사채 ETF(LQD)
- 인베스코 시니어론 ETF(BKLN)
이들 ETF의 전체 미결제 약정 계약 수는 지난 12개월 동안 두 배로 증가했습니다. 현재 헤지 포지션 규모는 2022년 약세장에서 기록했던 1000만 계약을 넘어섰습니다.
“투자자들이 신용 시장 붕괴에 대비해 헤지 속도를 높이고 있습니다.”-코베이시 레터(Kobeissi Letter) 게시글
X에서 저희를 팔로우하십시오 최신 소식을 가장 먼저 받아볼 수 있습니다.
참고로 풋옵션은 매수자가 정해진 만기 이전에 특정 수량의 기초자산(주식, 원자재, 기타 증권 등)을 미리 정한 행사가격에 매도할 수 있는 권리를 갖는 금융 계약입니다.
만약 기초자산 가격이 행사가격 아래로 떨어지면, 매수자는 더 높은 행사가격으로 매도해 차익을 남길 수 있습니다. 그러나 가격이 행사가격보다 높게 유지되면 옵션은 무의미하게 만료되고, 매수자는 이미 지불한 프리미엄을 모두 잃게 됩니다. 투자자가 가격 하락을 예상하거나 손실 위험을 대비해 풋 옵션을 매수하므로, 이는 약세 신호로 간주됩니다.
따라서 헤지 속도 증가는 기관 투자자의 불안 심리 확대를 나타냅니다. 또 코베이시 레터는 기술주 고수익 신용 스프레드가 556bp(베이시스 포인트)로 치솟아 2025년 4월 고점을 넘었고, 2023년 10월 이후 최고 수준이라고 밝혔습니다. 전체 고수익 채권 스프레드도 361bp로, 2025년 11월 이후 가장 높은 상태입니다.
“이는 기술주 정크본드가 시장 나머지 대비 195bp의 프리미엄으로 거래되고 있다는 의미입니다. 최근 3년 내 최고치입니다. 신용 시장의 매도세가 이제 막 시작됐을 수 있습니다.”-코베이시 레터(Kobeissi Letter)
신용 리스크는 미국만의 문제가 아닙니다. 로이터 보도에 따르면, iTRAXX 유럽 크로스오버 지수는 거의 11bp 상승해 약 270bp를 기록했습니다. iTRAXX 유럽 메인 지수도 약 57bp로 상승했습니다. 이것은 투자자들이 점차 불안을 느끼고 있음을 재차 보여줍니다.
블룸버그 역시 보도하길 일본을 제외한 아시아 투자등급 달러 채권 스프레드가 7개월 만에 최고치를 기록했다고 전했습니다.
“해당 부채의 신용부도스왑(CDS) 프리미엄이 9월 이후 최대폭으로 확대되었으며 유럽에서도 상승세를 보였습니다. 일부 발행자는 예정된 채권 발행을 연기할 수 있지만, 다른 일부는 발행을 강행하고 있다고 관련자들이 밝혔습니다.” – 해당 보도 보고서
중동 지역 분쟁 심화도 시장 불안을 더욱 가중시키고 있습니다.
암호화폐 시장에 미치는 영향
암호화폐 시장에서도 이러한 신용 시장의 긴장은 영향을 미칠 수 있습니다. 미국 신용 ETF에서 기록적인 풋옵션 포지션은 기관 투자자가 심각한 스트레스에 대비하고 있음을 보여줍니다.
암호화폐는 일반적으로 위험자산으로 여겨집니다. 전반적 금융 시장의 변동성과 유동성 축소 시 매도되는 경향이 큽니다. 현재 신용시장 재평가는 비트코인, 이더리움, 그리고 알트코인의 투기적 포지션 선호도를 줄이고 변동성을 높일 수 있습니다.
다만, 장기적 영향은 정책 당국의 대응에 달렸습니다. 신용 시장 불안이 더 큰 금융 위기 상황으로 번질 경우, 중앙은행들은 유동성 지원이나 금리 인하로 방향을 틀 수 있습니다. 그런 경우 암호화폐, 특히 비트코인이 유동성 민감 자산이나 대체 가치 저장처로 다시 주목받을 수 있습니다.
현재로선 신용시장 헤지 급증이 경계심을 반영하고 있습니다. 앞으로 몇 주가 신용 시장이 진정될지, 아니면 경고 신호가 더 큰 가격 재조정을 초래할지 관건이 될 것입니다.
