코인베이스의 최신 분기 실적은 월스트리트의 예상치를 밑도는 깜짝 적자를 기록하면서 투자자들을 놀라게 했고 암호화폐 업계 전반에 걸쳐 뜨거운 논쟁을 촉발했습니다.
하지만 경영진은 장기적으로 강력한 성장 지표와 사업 다각화의 진전을 강조합니다.
코인베이스 2025년 4분기 실적 총정리
이 회사는 2월 12일 2025년 4분기 실적을 공개했으며, 약 17억8000만 달러의 매출과 약 6억6700만 달러의 GAAP 순손실, 주당 순이익 –2.49달러를 보고했습니다.
애널리스트들은 대체로 코인베이스가 수익성을 유지할 것으로 내다봤으므로, 이 예상치 하회는 특히 충격적입니다.
실망스러운 실적은 분기 초에 돌았던 낙관적인 전망과는 크게 대조되며, 변동성이 큰 암호화폐 시장에서 실적을 예측하는 것이 얼마나 어려운지 보여줍니다.
거래 부진·회계 손실…실적 부담
이번 분기 실적이 약세를 보인 주요 원인으로는 거래량 감소가 꼽힙니다. 하이퍼리퀴드가 코인베이스의 거래량을 넘어서는 상황도 나타났습니다.
코인베이스의 핵심 사업이었던 거래 수익은 암호화폐 가격 하락과 개인 투자자 참여 감소로 주요 디지털 자산 시장에서 거래량이 줄며 전년 대비 크게 줄었습니다.
넓은 범위의 시장 환경도 영향을 미쳤습니다. 비트코인과 다른 주요 토큰이 4분기에 급락했으며, 이로 인해 거래소와 트레이딩 플랫폼은 낮아진 거래량과 수수료 감소에 대응해야 했습니다.
하지만 모든 손실이 운영상의 약점을 보여주는 것은 아닙니다. 보고된 적자의 상당 부분은 코인베이스가 보유한 암호화폐 투자 포트폴리오 및 전략적 지분 평가손실 등, 자산 가격 하락에 따른 미실현손실에서 비롯됐습니다.
“GAAP 기준 대규모 적자를 부른 요인은 무엇인가요? 표면상 6억6700만 달러 순손실은 비현금성 회계처리로 크게 왜곡됐습니다. 7억1800만 달러는 코인베이스 자체 암호화폐 포트폴리오의 미실현손실(비트코인과 기타 토큰 4분기 급락에 따른 평가손실)입니다. 전략적 투자(예: 서클 지분 3분기 대비 약 40% 하락)에서 추가 손실이 발생했습니다.” – 거시분석가 마티 파티
이러한 비현금성 비용은 적자를 부풀렸으나, 실제 현금 유출이나 핵심 사업 악화를 반드시 의미하지는 않습니다.
이와 같은 회계조정 항목을 제외하면, 기본적인 수익성 지표는 기대치보다 낮지만 그 심각성은 다소 완화됩니다.
경영진, 장기적 변화 강조
부정적인 표제 숫자에도 브라이언 암스트롱 CEO는 낙관적인 입장을 보이며 회사가 구조적으로 큰 진전을 이뤘다고 주장했습니다.
“2025년은 코인베이스에게 강한 한 해였으며, 2026년 지속 성장을 위한 견고한 토대를 만들었습니다. 우리의 논리는 매우 단순합니다. 암호화폐는 모든 금융 서비스를 혁신하고 있으며 우리는 이 변화를 선도할 최고의 기업입니다.” – 브라이언 암스트롱 CEO가 여러 운영상 성과를 강조하면서 말했습니다.
회사에 따르면, 연간 거래량은 전년 대비 크게 증가했고, 시장 점유율도 확장되었습니다. 여러 사업 영역에서 연간 1억 달러 이상의 수익을 올렸습니다.
플랫폼에 예치된 자산 역시 지난 3년간 크게 늘어났습니다.
이러한 지표들은 코인베이스가 현물 거래에서 벗어나 커스터디, 파생상품, 구독, 인프라 서비스로 사업 다각화를 추진하는 전략을 보여줍니다.
분산 전략, 신호 엇갈리다
가장 주목받는 사업부문 중 하나인 구독 및 서비스 수익은 거래 수수료 부문보다 상대적으로 견조한 모습을 보였습니다.
스테이블코인, 자산보관, 프리미엄 서비스와 연계된 반복적 수익원이 코인베이스의 전체 사업에서 차지하는 비중이 커지고 있습니다.
이 같은 변화는 변동성이 큰 개인 거래 사이클에 대한 의존도를 낮추는 데 중요한 역할을 합니다. 이 점은 코인베이스의 대표적 취약점으로 오랫동안 지적돼 왔습니다.
그러나 일부 비평가들은 소비자 거래 수익 감소와 거래량의 약세 단기 전망을 근거로 여전히 큰 경기순환적 위험에 노출돼 있다고 회의적인 시각을 보입니다.
업계 역풍…투자자 반응
코인베이스의 이번 실적 발표는 암호화폐 업계 전반의 하방 압력이 커지는 시점에 나왔습니다. 최근 몇 주 사이 여러 거래소와 플랫폼이 매출 감소, 감원, 경영진 교체를 보고했습니다. 이는 낮아진 시장 활동의 영향을 보여줍니다.
투자자 심리는 엇갈리고 있습니다. 일부 애널리스트들은 수익 예상치 하회와 큰 폭의 적자가 암호화폐 관련 주식의 시장 하락 민감도를 보여준다고 평가합니다.
일부는 이번 분기의 실적이 코인베이스 사업 모델의 근본적 약화가 아니라 일시적 거시 환경과 시장 상황이 반영됐다고 주장합니다.
이와 함께 부정적인 분위기를 가중한 사례로, 일부 이용자가 실적 발표 직전 거래 중단을 경험하기도 했습니다. 이는 비판을 불러일으키며 시장의 불안감을 더했습니다.
현재 기준, COIN 주식은 140.97달러에 거래되고 있습니다. 올해 들어 45% 이상 하락하였습니다.
