시카고상업거래소(CME)가 귀금속 시장의 리스크 책정 방식을 바꿀 예정입니다. 이 변화는 단순한 기술적 조정 이상으로 광범위한 영향을 미칠 전망입니다.
2026년 1월 13일부터 CME는 금, 은, 플래티넘, 팔라듐 선물의 증거금 요건을 고정된 달러 금액이 아닌 명목가치의 일정 비율로 전환할 예정입니다.
SponsoredCME 새 증거금 규정…금·은 거래 폭증 영향
파생상품 시장에 따르면, 이번 조치는 시장 변동성에 대한 정례 검토 결과로, 충분한 담보 확보를 위한 것입니다.
“충분한 담보 확보를 위한 시장 변동성의 정기적 검토에 따라… CME는 성능 보증 요건을 달러 기준에서 명목가치 기준 비율로 변경하기로 승인했습니다.” – CME 발표문 중 발췌.
새로운 기준에 따라 금 증거금은 5%로, 은 증거금은 9%로 책정되며, 플래티넘과 팔라듐 역시 비슷한 퍼센트 단위로 산정됩니다.
CME는 이번 변경을 절차적 조치로 설명하고 있습니다. 그러나 시장 참가자들은 더 깊은 신호로 받아들이고 있습니다. 금속 선물의 리스크 관리는 이제 가격 상승 그 자체에 직접적으로 연결됩니다.
과거 CME의 증거금 인상은 한 번에 달러를 올리는 방식이었으며, 단기간 비용을 높인 뒤 그대로 유지되는 구조였습니다.
이번 방식은 다릅니다. 증거금이 명목가치에 따라 연동되면서, 가격이 오르면 담보 요건도 자동으로 높아지는 ‘자기 조정’ 메커니즘이 도입됩니다. 가격이 오르면 담보금도 자동으로 늘어납니다.
Sponsored Sponsored“금과 은 가격이 높아질수록 공매도자는 더 많은 담보를 내야 합니다. 즉, 금속 공매도 비용이 훨씬 더 비싸졌습니다. 과도하게 레버리지를 쓴 종이 거래자는 더 빨리 청산 압박을 받습니다. 강제 청산 = 변동성 증가입니다.” – 애널리스트 Echo X.
실질적으로 공매도자는 시장이 반대로 움직이면 비용이 더 커집니다. 공매도는 점점 더 비싸지며, 과도하게 레버리지를 쓴 거래자는 청산 가능성이 증가합니다.
가격 상승은 더 큰 증거금 요구로 이어질 수 있습니다. 이는 강제 디레버리징, 증거금 추가 납입 요구, 혹은 전량 청산까지 유발할 수 있습니다. 금·은 투자자에게 그 이유는, 이 같은 현상이 예전에도 시장 내 주요 스트레스 구간에서 반복 출현했기 때문입니다.
실물 부족…과거 변곡점 재현
BeInCrypto는 기존에 CME의 증거금 개입이 변동성 심화와 시장 불균형 구간과 맞물려 발생한다고 보도한 바 있습니다.
작년 12월, 해당 미디어는 반복적인 은 증거금 인상이 2011년과 1980년의 기억을 소환했다고 전했습니다. 당시 증거금 요건 증가가 강제 매도와 과도한 레버리지 노출이라는 악순환을 불렀습니다.
Sponsored이번 조치는 2011년 9일 간 5번의 인상 때보단 완화된 것이지만, 근본적 논리는 비슷합니다.
거시 분석가 Qinbafrank는 당시 “의도와 상관없이 증거금 인상은 레버리지 축소를 촉진합니다. 거래자는 더 많은 자본을 넣거나 포지션을 줄여야 하며, 대개 장기적 펀더멘털과 무관하게 움직입니다.”라고 경고했습니다.
“증거금 인상은 단순히 레버리지를 줄입니다. 동일한 계약 규모를 유지하려면 더 많은 자본이 필요합니다… CME의 움직임은 여전히 주의 깊게 살펴볼 필요가 있습니다. 과도한 FOMO는 경계해야 합니다.” – Qinbafrank.
오늘의 핵심 차이는, 증거금 압박이 이제 정적이 아니라 동적이라는 점입니다.
이번 변화는 극단적인 가격 흐름 속에서 이뤄지고 있습니다. 은 가격은 2025년에 100% 이상 올랐으며, 처음에는 투기적 자금, 이후 실물 공급 부족에 힘입은 결과입니다.
이제 거래 대부분은 장외 시장으로 이동했습니다. 2026년 3월분 은 선물 미결제 계약은 약 10만 건에 불과합니다. SLV(아이셰어즈 실버 트러스트) 옵션과 실물 은 거래도 점점 OTC 시장에서 이뤄지고 있습니다.
Sponsored Sponsored이런 이동은 단기적으로 증거금 변경의 거래량 영향을 제한할 수 있습니다. 그러나 시장에 주는 신호 효과는 줄어들지 않습니다.
장기 투자자, 주목해야 하는 이유
CME가 가격 억제가 아니라 잠재적 스트레스에 대비하고 있다는 점을 인지하는 것이 중요합니다. 이는 장기 투자자와 자금 배분자에게 시사점을 줍니다.
증거금 체계는 조용한 시장에서 거의 바뀌지 않습니다. 거래소가 시스템 리스크 상승을 인식할 때 변경됩니다. 거래량이 적더라도 비율 기반 증거금 도입은 현물 수요와 파생상품 포지션의 괴리 확대 신호일 수 있습니다.
선물, ETF, 실물 등으로 귀금속에 노출된 투자자는 가격뿐 아니라 시장 구조 변화 역시 다음 변동성 단계의 결정 요소임을 명심해야 합니다.
