글로벌 유동성 35년만에 최고치…그럼에도 비트코인 못 가는 이유는?

세계 중앙 은행의 90% 이상이 금리를 인하하거나 12개월 연속 동결했습니다. 이는 지난 35년 동안 드물게 관찰된 패턴입니다. 이러한 완화 주기는 2년 동안 316번의 금리 인하를 기록했습니다. 이는 2008-2010년 금융 위기 동안의 313번을 초과합니다.

이러한 전 세계적인 유동성 확장에도 불구하고, 비트코인은 2025년 중반 이후부터 통화 공급 증가와 분리되었습니다. 이 현상은 주요 암호화폐가 자본 유입에 언제 반응할지에 대한 의문을 제기합니다.

팬데믹 이후 전례없는 통화완화

전 세계 통화 정책은 코베이시 레터의 데이터에 따르면, COVID-19 팬데믹 이후 가장 공격적인 완화 단계에 진입했습니다. 10% 미만의 중앙 은행만이 금리를 인상했으며, 대부분은 금리를 인하하거나 유지했습니다. 이 추세는 1년 간 지속하며, 드문 세계적인 통화 전환을 나타냅니다.

총 금리 인하 수치를 살펴보면, 이러한 완화의 범위를 명확히 알 수 있습니다. 2023년부터 2025년 초까지, 선진국과 신흥국의 중앙 은행은 316번 금리를 인하했습니다. 이는 2008년부터 2010년까지, 글로벌 금융 시스템이 심각한 위기에 처했을 때의 313번을 초과합니다.

역사적으로, 통화 완화는 특히 주식과 암호화폐와 같은 위험 자산의 가격 상승을 앞두고 발생했습니다. 그러나 비트코인의 반응은 이전 사이클에 비해 훨씬 약합니다. 이전 연구에 따르면 2013년 5월부터 2024년 7월까지, 비트코인의 가격과 글로벌 M2 통화 공급 간의 상관관계가 0.94였으나, 현재 그 연결성은 일시적으로 약화된 것으로 보인다.

이 분리 현상은 시기와 시장 동인에 대한 의문을 제기합니다. 분석가들은 비트코인이 종종 60에서 70일 후에 글로벌 유동성 증가에 뒤따른다고 관측합니다. 이 역사적 패턴이 지속된다면, 현재의 통화 확장이 비트코인 랠리를 2025년 말 또는 2026년까지 지연시킬 수 있습니다.

2026년 금융 충격 시나리오

시장 감시자들은 2026년을 전환점으로 2028년까지 시나리오가 전개될 가능성을 제시합니다. 이는 19세기의 시장 타이밍 모델인 베너 사이클이 예측한 것처럼 놀라운 금융 전환을 맞출 수 있습니다.

시장 분석가 노리밋게인즈에 따르면, 몇 가지 글로벌 스트레스 포인트가 2026년을 향해 수렴하고 있습니다. 예를 들어, 미국의 국채 자금 문제, 일본의 엔 캐리 트레이드 리스크, 중국의 높은 신용 대출 등이 있습니다. 이 중 하나의 문제가 터질 경우 글로벌 충격을 초래할 수 있지만, 동시 다발적인 문제가 발생한다면 시스템 전반의 위기가 될 수 있습니다.

1단계는 미국의 채권 경매가 부진할 경우 발생할 수 있는 국채 자금 충격으로 정의됩니다. 미국은 2026년 기록적인 채무 발행과 외국 수요 감소에 직면합니다. 부진한 경매와 사라지는 간접 입찰은 영국의 2022년 길트 위기를 연상시킵니다. 달러는 급등하고, 유동성은 사라지며, 일본은 개입하고, 위안화는 하락하고, 신용 스프레드는 확대되며, 위험 자산은 매도됩니다.

2단계는 중앙은행이 유동성 주입, 교환 라인 및 국채 매입을 통해 개입하는 것입니다. 정부의 이러한 대응은 자본을 주입하여, 많은 분석가들이 2026년에서 2028년까지 예상하는 인플레이션 물결의 기초가 될 것입니다. 이 단계에서 실질 수익률은 급락할 것이며, 금과 은이 급등하고, 비트코인이 회복되며, 원자재가 달러가 고점을 찍으면서 랠리를 이어갈 수 있습니다.

채권 시장 변동성을 측정하는 MOVE 지수는 이미 상승하고 있습니다. MOVE, USD/JPY, 중국 위안화, 그리고 10년 만기 미국 국채 수익률이 같은 방향으로 움직일 때, 이는 1~3개월 내에 중요한 사건이 발생할 수 있다는 경고 신호로 보입니다.

비트코인 지연, 기회 제공 가능성

비트코인의 최근 성과는 2025년 중반 이후 글로벌 유동성 확장과의 비정상적인 분리를 강조합니다. 중앙은행이 통화 공급을 증가시킴에도 불구하고, 암호화폐는 측면을 유지하며 즉각적인 랠리를 기대했던 사람들을 실망시켰습니다.

낙관적인 전망은 이 지연이 글로벌 유동성에 비해 비트코인이 저평가된 상태로 있는 동안 매수 기회가 될 수 있다는 것입니다. 역사적으로 비트코인은 글로벌 M2 공급의 주요 증가 후 60-70일 후 종종 랠리를 해왔습니다.

일부 분석가들은 참여자들이 인플레이션과 중앙은행 정책에 대한 더 명확한 답변을 기다리고 있다고 생각합니다. 다른 분석가들은 규제 발전, 기관 활동, 강한 기술적 저항과 같은 해결되지 않은 문제들이 가격 상승을 저해할 수 있다고 지적합니다.