비트코인(BTC)은 지정학적 긴장 속에서도 비교적 안정적으로 움직이고 있습니다. 그러나 시가총액 1위 암호화폐의 조정은 여러 전문가의 가격 전망을 빗나가게 했고, 지난해 시장의 불확실성이 커지면서 다수 전문가가 장기 목표치까지 낮추기도 했습니다.
그럼에도 비트와이즈(Bitwise) 최고투자책임자(CIO) 맷 후건(Matt Hougan)은 비트코인이 개당 1백만 달러에 도달할 수 있다고 주장하며, 자산 가치가 7자리 수로 상승할 수 있는 “보수적인 가정”을 강조했습니다.
가치 저장 시장 확대…비트코인 전망
최근 메모에서, 비트와이즈 최고투자책임자(CIO) 맷 후건(Matt Hougan)은 가치 저장(store-of-value) 시장을 역동적으로 해석한 논리를 제시했습니다. 그는 7자리 비트코인 가격을 무시하는 많은 이들이 후건이 말하는 “매우 기본적인 실수를 저지른다”고 설명했습니다.
후건에 따르면 가치 저장 시장 규모는 현재 38조 달러 바로 아래에 위치해 있으며, 금이 36조 달러이고 비트코인은 1조4천억 달러입니다. 이 기준에서 비트코인은 전체 시장의 약 4%만을 차지합니다.
“이것이 많은 이들에게 개당 1백만 달러의 비트코인이 비현실적으로 들리는 이유이며, 나 역시 오랜 시간 이를 무시한 이유입니다. 현재 시장 규모를 고려하면 비트코인은 시가총액의 50% 이상을 차지해야 1백만 달러에 도달할 수 있습니다. 이는 매우 높은 기준입니다.”라고 그는 말했습니다.
하지만 후건은 이러한 시각이 가치 저장 시장이 “고정적이지 않다”는 사실을 간과한다고 말합니다. 금의 시가총액은 2004년 약 2조5천억 달러에서 오늘날 거의 40조 달러까지 성장했습니다.
이는 약 13%의 연평균 복리 성장률에 해당하며, 정부 부채 증가, 지정학적 불안정, 그리고 장기간 느슨한 통화정책이 원동력이 되었습니다.
이 같은 성장세가 유지되면, 후건은 10년 내 가치 저장 시장 전체 규모가 약 121조 달러에 이를 것으로 전망합니다. 이러한 규모의 시장에서 비트코인은 약 17% 점유율만으로도 개당 1백만 달러 가격이 정당화될 수 있습니다.
“물론 ~4%에서 ~17%로 성장하는 것은 상당하지만, 최근 비트코인이 이뤄낸 성과를 생각하면 충분히 도달 가능한 목표처럼 느껴집니다.”
기관 모멘텀, 상승 근거 뒷받침
후건은 또한 기관투자가의 도입을 비트코인의 시장 성장 가능성을 입증하는 근거로 들었습니다. 그는 미국 비트코인 상장지수펀드(ETF)가 역대 가장 빠르게 성장한 ETF가 됐다고 강조했습니다.
BTC는 하버드 기금, 아부다비 국부펀드 등 다양한 기관에서 보유 중입니다. BeInCrypto는 기관투자가들이 2025년에 약 82만9천 개 BTC를 추가했다고 보도했습니다.
한편 장기 변동성이 충분히 감소하면서 이제 많은 전문 투자자들이 자산 비중의 5%를 비트코인에 할당할 것을 고려하고 있습니다. 불과 몇 년 전만 해도 1%가 상한선이었습니다. 이 변화는 기관들이 해당 자산을 바라보는 구조적 시각 변화임을 보여줍니다. 후건에 따르면,
“아직 갈 길이 멀지만, 이러한 기조 속에서 10년 내 가치 저장 시장의 6분의 1을 차지하는 것은 극단적이지 않습니다. 오히려 최근 흐름의 연장선으로 보입니다.”
리스크…상승 시나리오
후건은 또한 두 가지 구체적 하방 리스크를 지적했습니다. 첫째, 지난 20년간 세계 금융위기, 양적완화(QE), 장기 저금리와 같이 대단히 동요하는 국면이 펼쳐졌습니다.
이러한 환경이 금 성장의 바탕이 되었으나, 되풀이될지는 장담할 수 없습니다. 시장이 더 안정되면 가치 저장 시장의 확장이 둔화될 수 있습니다.
둘째, 비트코인이 단순히 시장 점유율을 확보하지 못할 수도 있습니다. 규제 장애, 기술적 리스크 혹은 내러티브 동력 상실로 인해 거시 환경이 우호적이더라도 확산이 정체될 수 있습니다.
“그러나 오히려 이런 전망이 너무 보수적일 위험도 같습니다. 가치 저장 시장이 앞으로 더 빠르게 성장할 가능성도 충분합니다.”라고 그는 덧붙였습니다.
상방 측면에서 후건은 만약 국가 부채 우려가 “위기 수준”에 이르면, 비주권적 가치 저장 수단에 대한 수요가 급격히 증가할 수 있다고 말했습니다. 그런 시나리오에서는 비트코인이 향후 10년간 시장의 17% 이상을 차지할 가능성도 있습니다.
“제 생각에 기본 시나리오는 가치 저장 시장이 지금까지와 같이 성장하고, 비트코인이 계속해서 시장 점유율을 넓히는 것이라면, 현재보다 훨씬 높은 가격에 도달할 수 있습니다.”라고 최고투자책임자가 적었습니다.
다만 보다 근본적인 구조적 문제도 존재합니다. 후건은 BTC의 경로를 가치 저장 논리에 맞췄으나, 최근 시장 상황은 그 내러티브를 복잡하게 만들었습니다.
거시적 스트레스가 있는 시기에는 비트코인이 안전자산보다는 하이베타 기술주처럼 움직이는 경향이 있습니다. 자본은 관세 충돌 시기에 전통적인 안전자산 쪽으로 이동했습니다. 비트코인으로의 유입은 많지 않았습니다. 그러므로 가치저장 시장은 성장할 수 있지만, 비트코인이 이와 함께 성장할지는 아직 미지수입니다.
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