비트코인 가격은 3월을 상처 입은 채로 맞이합니다. 2월에는 약 15%의 손실이 발생했습니다. 2025년 2월에는 비트코인 가격이 17% 넘게 하락했었죠.
2025년 10월부터 현재까지 5개월 연속 하락세가 이어졌으며, 3월의 중간 수익률은 −1.31%를 기록했습니다. 계절적 환경에서는 위로가 거의 없습니다. 그러나 그 이면에서는 변화의 조짐이 보입니다. 3월을 앞두고 데이터가 무엇을 보여주는지 확인해 봅니다.
비트코인 가격, 여전히 위험자산처럼 움직인다
현재 비트코인 가격에 가장 큰 우려 중 하나는 미국 주식과의 지속적인 상관관계입니다. 이는 역사적으로도 나타나는 현상으로, S&P 500이 약세를 보인 달에는 비트코인 또한 부진한 2월을 보였습니다.
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3월 1일 기준 비트코인과 S&P 500 간의 30일 이동 상관계수는 0.55로 집계됩니다. 이는 2025년 10월의 약 0.50에서 상승한 수치입니다.
이 수치는 비트코인 가격이 주식 시장과 유사하게 움직이고 있음을 의미합니다. 그 결과, 기존 시장 위험에 대한 헤지로서의 매력이 약화되고 있습니다. 트럼프의 새로운 전세계 관세로 주식 시장에 압력이 더해지고, 미국-이란 간 군사적 긴장이 위험 선호 심리를 저해하면서, 비트코인은 위험자산화 성향으로 인해 취약한 모습을 보입니다.
케빈 크라우더 KC Private Wealth 설립자는 이러한 상황을 강조했습니다.
“비트코인이 소프트웨어주와 높은 상관관계를 보인다는 점은 불확실성 시기 헤지 자산으로서의 역할을 약화시킵니다. 트럼프가 경제 불확실성을 높이는 한, 비트코인의 약세가 이어질 것이라고 예상합니다.” – 케빈 크라우더, KC Private Wealth 설립자
한편, 금과 은은 계속해서 급등하고 비트코인은 하락세를 보이고 있습니다. 그러나 만약 지정학적 긴장이 완화된다면, 특히 이란을 둘러싼 상황이 진정된다면 투자 심리가 변할 수 있습니다. 또한 금과 은에 대한 거래가 포화 상태에 이르면 자본이 다음 대안 투자처로 비트코인에 유입될 여지가 있습니다. 이러한 자금 유입은 주식과의 상관관계가 깨질 때에야 가능해집니다.
비트코인 ETF 유출 감소…조용한 변화
거시적 환경이 여전히 까다로운 가운데, 현물 비트코인 ETF 데이터는 보다 복합적인 양상을 보여줍니다. 2월은 넉 달 연속 순유출을 기록했지만, 그 흐름이 크게 달라지고 있습니다.
2025년 11월에는 34억8천만 달러의 유출이 있었습니다. 12월에는 10억9백만 달러, 1월에는 16억1천만 달러가 빠져나갔으며 2월에는 단 2억652만 달러의 유출로 마감되었습니다. 이는 11월 정점 대비 94% 감소한 수치입니다.
오르쿤 마히르 끌르치 Citrea 공동창업자는 이러한 유출이 구조적인 철수라기보다 포지션 조정에 가깝다고 설명했습니다.
“ETF 자금 유출은 기관 투자자 이탈이 아닌, 레버리지 축소와 더 관련이 있습니다. 지속적인 자금 유입 전환을 위해서는 시장이 명확한 거시경제적 방향성과 변동성 하락이 필요합니다.” – 오르쿤 마히르 끌르치 Citrea 공동창업자
니마 베니 Bitlease 설립자는 특히 블랙록의 IBIT 유출을 감안할 때 데이터가 무엇을 의미하는지 더 직접적으로 언급했습니다.
“ETF 유출은 개인 투자자의 공황으로 기관 투자자에게 기회를 만듭니다. 블랙록의 21억3천만 달러 IBIT 유출보다, 극심한 공포 속에서도 94%의 ETF 비트코인 보유분이 유지되고 있다는 점이 더 중요합니다. 이것은 기관의 확신이며, 이탈이 아닙니다.” – 니마 베니 Bitlease 설립자
전반적으로 전문가들은 ETF 유출 연속 현상에 대해 크게 우려하지 않는 모습입니다.
전반 매도 압력 소진…반등 촉발?
ETF 외에도 온체인 데이터는 비트코인 채굴자와 장기 보유자 모두의 매도가 급속히 줄고 있음을 보여줍니다.
장기 보유자, 즉 365일 이상 비트코인을 보유한 지갑들은 시장 방향성을 판단하는 데 핵심적인 그룹입니다. 그들이 매도를 멈추면 비트코인 가격은 대체로 안정되거나 회복하는 경향이 있습니다. 2월 한 달 동안 그들의 순 매도는 급감했습니다. 2월 5일 기준 장기 보유자의 30일 순 포지션 변화는 −24만3,737 BTC였습니다. 3월 1일에는 이 수치가 −3만1,967 BTC로 87%나 감소했습니다.
채굴자들의 움직임도 이 추세와 비슷합니다. 비트코인 채굴자들은 운영비를 충당하기 위해 BTC를 매도합니다. 이들은 2월 8일경 순매도량이 -4,718BTC로 최대 투매를 보였습니다. 3월 1일에는 -837BTC로 줄었습니다. 이 급감은 채굴자 투매가 최악의 국면을 지나갔음을 시사합니다.
바이빗(Bybit) 수석 시장분석가 한 탄(Han Tan)은 음의 해시레이트 증가율을 고려해 중요한 차이점을 언급했습니다.
“비트코인 채굴자들은 투매하지 않고 전략적 다각화를 하고 있습니다. 해시레이트 감소는 비트코인 가격 급락에 따라 당연히 나타나는 현상이나, 구조적인 투매를 의미하지는 않습니다.” – 한 탄(Bybit) 수석 시장분석가
해시레이트가 감소하면 비트코인 네트워크 안전을 위한 전체 계산능력이 줄어듭니다. 채굴이 덜 수익성 있을 때 주로 발생합니다. 채굴자들은 비트코인 가격이 하락하거나 전기 요금이 높아질 때 장비를 끕니다. 이러한 설명이 한 탄이 방금 강조한 내용을 뒷받침합니다.
고래, 20일선 인근 매집
매도가 약해지는 동안 고래 그룹은 조용히 매수세를 늘리고 있습니다. 100,000~1,000,000 BTC를 보유한 지갑은 2월 19일~20일 사이 676,540 BTC에서 690,000 BTC로 보유량을 늘렸습니다. 이때 단기적으로 4.06% 가격 반등이 있었습니다. 중요한 것은, 이후 매도하지 않았다는 점입니다.
한편, 1,000~10,000 BTC를 보유한 소규모 고래들은 2월 25일부터 매집을 시작했습니다. 보유량은 422만 BTC에서 423만 BTC로 증가했습니다.
고래들이 왜 보유하고 있습니까?
한 가지 유력한 이유는 20일 단순이동평균선(SMA)입니다. 이는 20일간 가격을 평탄하게 하는 단기 추세지표입니다. 현재 비트코인은 20일 SMA(67,100달러) 바로 아래에서 거래되고 있습니다. 이 구간을 명확히 돌파했던 마지막 시점은 1월 1일이었습니다. 당시 비트코인은 12% 이상 급등했습니다. 고래들은 비슷한 돌파를 기대하는 움직임을 보이고 있습니다.
다만, 장기적 관점에서 더 큰 확신이 필요합니다. 50일 SMA는 77,200달러에 있습니다. 200일 SMA는 96,800달러에 위치하며, 이는 강한 상승 전환을 확인할 수 있는 구간입니다.
바이빗(Bybit) 한 탄은 이 수준의 중요성을 강조했습니다.
“상방으로는 비트코인이 50일 SMA를 다시 넘어서고, 심리적 저항선인 8만 달러를 회복해야 더 많은 매수세가 유입될 것입니다.” – 한 탄(Bybit) 수석 시장분석가
베어플래그, 비트코인 가격 위협…무효화 가능성
3일 차트에서 비트코인 가격은 약세 깃발(베어 플래그) 패턴에 있습니다. 이는 급락 이후 평행한 추세선 안에서 가격이 위로 바닥을 다지는 약세 지속형 패턴입니다. 깃대 길이는 약 39% 하락폭을 나타내며, 깃발 이탈이 확정될 경우 유사한 수준의 추가 하락을 시사합니다.
이 패턴을 뒷받침하듯, RSI(상대강도지수) 측정 지표에서는 숨겨진 약세 다이버전스가 형성됐습니다. 2월 6일부터 2월 24일까지 비트코인 가격은 더 낮은 고점을 찍었습니다. 한편 RSI는 더 높은 고점을 만들었습니다. 이러한 괴리는 반등에도 불구하고 내재 추세가 하락세임을 뜻합니다.
주요 구간은 명확합니다. 상단에서는 71,300달러가 첫 번째 큰 저항입니다. 79,000달러 돌파는 약세 깃발을 무력화합니다. 단, BTC 가격 반등이 계속되면 구조가 상승 쐐기형으로 전환되어 강세로 바뀔 수 있습니다. 향후 3일 캔들 흐름에 따라 깃대 이탈 또는 약세 깃발 패턴 무효화 여부가 결정됩니다.
하방 이탈 시 62,300달러 이하에서는 56,800달러, 52,300달러, 47,800달러, 극단적 상황에서는 41,400달러가 피보나치 지지선 역할을 하게 됩니다.
크로우더는 가장 가능성이 높은 결과를 비교적 제한적이라고 보았습니다. 그리고 약한 반등의 가능성을 강조했습니다.
“3월 전반적으로 횡보하거나 소폭 상승하는 가격 흐름이 현재 투자자의 기본 시나리오가 되어야 합니다.”라고 그는 말했습니다.
킬릭은 이와 반대로, 약세 프레이밍에 반박했고 온체인 매도 소진 및 반등 기대와 일치하는 입장을 보였습니다.
“극심한 공포와 1년 중 가장 깊은 ETF 자금 유출이 약세 신호는 아닙니다. 오히려 이것을 전형적인 항복, 즉 약한 투자자를 털어내고 공급을 조이는 현상으로 정의할 수 있습니다.”라고 그는 밝혔습니다.
3월의 가장 가능성 높은 경로는, 매도 압력 소진과 고래의 매집에 의해 국지적 반등이 일어난 후, 전체적인 약세 깃발 구조가 해소되면서 다시 매도가 재개되는 흐름을 그릴 것입니다. 매도세는 약해지고 있지만 완전히 사라지지는 않았습니다. 지역 바닥은 사이클 바닥과 다릅니다. 3월 시장의 방향성은 62,300달러 지지가 유지되는지 혹은 79,000달러 저항선이 먼저 돌파되는지에 의해 결정될 것입니다.
