2025년 4분기 기업의 비트코인 도입 속도가 둔화되고 있습니다. 현재 상장사 중 65%가 매입 가격보다 낮은 가격에 비트코인을 보유하고 있어 미실현 손실을 겪고 있습니다. 기관 매수세가 약화되는 가운데, 비트코인 채굴자가 가장 견고한 축적 주체로 부상하고 있습니다.
이러한 변화는 기업 자금 운용에 새로운 국면을 알리고 있습니다. 분기별 추가 매입량은 1년 만에 최저치를 기록할 예정입니다. 그럼에도 채굴자는 운영 부담과 수익성 저하에도 불구하고 상장사의 비트코인 보유에서 중심 역할을 유지하고 있습니다.
Sponsored시장 변동성 확대…기업 자금 수요 감소
비트코인(BTC)은 11월 들어 올해 들어 가장 큰 월간 하락폭을 기록했습니다. 최대 암호화폐 가격은 한 달 동안 17.67% 하락해 2025년 매수자 다수가 손실 구간에 진입했습니다.
디지털 자산 운용사들도 예외는 아니었습니다. 비트코인 트레저리즈에서 발표한 11월 기업 비트코인 도입 보고서에 따르면, 측정 가능한 원가 기준이 있는 상장사 65%가 현 시세보다 높은 가격에 비트코인을 매입했습니다.
이로 인해 이들 기업은 미실현 손실을 안고 있습니다. 이 추정치는 100개 기업의 표본 데이터를 기반으로 합니다.
한편, 수요도 최근 몇 달간 식었습니다. 보고서에 따르면 상장사들이 11월 한 달 동안 총 1만 2,600 BTC 이상을 추가로 보유했습니다. 주요 보유 기업인 스트래티지와 스트라이브가 순매입분의 대부분을 차지했습니다.
그러나 월간 매도액으로 약 1,800 BTC가 상쇄되어 순증가는 약 1만 800 BTC로 집계됐습니다.
Sponsored Sponsored여러 기업이 2025년 11월 중 보유하던 비트코인 포지션을 줄였습니다. 최소 5곳의 기업이 순매도를 보고했고, 이는 재무 건전성 관리와 전략에 따른 결정입니다:
- 시퀀스 커뮤니케이션즈는 비트코인 보유분의 약 3분의 1을 매도하며 약 970 BTC, 즉 약 1억 달러어치를 처분해 전환사채 부채를 줄였습니다.
- 카인들리 MD는 367 BTC를 비트코인 중심 기업 지분 등 전략적 투자에 사용했습니다.
- 지니어스 그룹은 특정 사업 운영 목적으로 현금을 강화하기 위해 62 BTC를 매도한 후 12월 초 42 BTC를 재매수했습니다.
“전반적으로 여름의 ‘매수 광풍’이 확실히 진정됐지만, 수요가 완전히 사라진 것은 아닙니다. 오히려 상장사들이 최근 매입분을 소화하고 위험도를 다시 평가하면서 매수 속도를 느리고 선별적으로 정상화하는 모습을 보이고 있습니다.” – 피트 리조가 말했습니다.
보고서는 2025년 4분기 비트코인 추가 매입이 12월 말까지 최대 4만 BTC에 이를 것으로 예상하고 있습니다. 이는 연중 가장 낮은 분기 기록이며, 2024년 3분기와 비슷한 축적 규모입니다.
Sponsored Sponsored“이 수치는 최근 두 달간의 데이터와, 12월 초 기준 스트래티지가 이미 1만 BTC 이상을 추가로 매수한 점에 근거합니다. 12월 9일 기준으로 4분기 구매 실적이 목표치에서 5,000 BTC 내에 접어듭니다.”
채굴자, 전략적 기업 축적자로 부상
기업 자금 매입세가 시들해지는 가운데 비트코인 채굴자들이 다음 국면을 주도할 것으로 보입니다. 보고서에 따르면 채굴 기업들은 상장사 비트코인 보유량의 중추적 역할을 하고 있습니다. 11월 신규 보유분의 약 5%와 전체 상장사 보유량의 12%를 차지했습니다.
Sponsored해당 달 캉고와 라이엇은 각각 508 BTC와 37 BTC를 채굴로 추가했습니다. 아메리칸 비트코인은 139 BTC를 보탰습니다. 기관 매수세가 약해진 상황에서, 캉고와 아메리칸 비트코인은 11월 상장사 보유량 증가 상위 5위에 들었습니다.
“자체적으로 비트코인을 채굴하는 일부 기업은 시장에서 BTC를 매수하는 경우보다 에너지 및 운영 비용이 적을 수 있습니다. 이것이 해당 분야가 지속적으로 성장할 수 있는 핵심 추진 요인이 될 수 있습니다. 채굴자는 블록 생산을 통해 현물 시장보다 효과적으로 저렴하게 BTC를 확보할 수 있기 때문에, 이들의 재무제표는 다른 기업 자금 운용이 잠시 주춤하거나 매입을 늦출 때 기업 도입을 떠받치는 더욱 중요한 요소가 될 수 있습니다.” – 리조가 전했습니다.
이는 채굴 경제성이 완화된 기술적 요인에도 불구하고 여전히 부담을 받고 있는 시점에 나타난 현상입니다. 해시프라이스 인덱스는 1초당 1테라해시 기준 일일 수익률을 측정하는 지표로써, 7월 이후 하락세를 이어가 11월 말 기준 34.8 달러로 저점에 다다랐습니다.
하지만 현재 약 39.4 달러까지 반등했습니다. 채굴 난이도도 완화되어 148.2조로, 6주 전 기록했던 155.97조 고점 대비 하락했습니다. 이는 채산성 악화로 고전하는 채굴자에 다소 숨통을 틔웠습니다.
네트워크 환경이 소폭 개선되었으나 수익성 위기는 지속되고 있습니다. BTC 1개당 평균 현금 원가는 7만 4,600 달러였으며, 총 비용은 13만 7,800 달러에 달했습니다.
