오늘 약 25억 달러 상당의 비트코인과 이더리움 옵션이 만기되어, 트레이더들이 상승 베팅과 깊은 하락 보호 전략을 동시에 운용함에 따라 이달 말 변동성이 커질 수 있습니다.
겉보기에는 포지션이 긍정적으로 보입니다. 그러나 콜이 많은 불균형 아래에는 뚜렷한 이상 현상이 존재합니다. 비트코인에서 가장 큰 미결제 약정 클러스터 중 하나가 현재 가격보다 훨씬 아래인 4만 달러 행사가격에 자리하고 있습니다.
콜 강세…맥스페인 더 위
비트코인은 현재 약 67,271달러에 거래되고 있으며, 최대 고통 구간은 7만 달러에 있습니다. 미결제 약정은 콜옵션 19,412건, 풋옵션 11,044건입니다. 풋-콜 비율은 0.57이며, 상승 방향으로 치우침을 보입니다. 만기와 연동된 전체 명목 거래량은 약 20억 5천만 달러입니다.
이더리움도 긍정적인 분위기를 보이나, 좀 더 균형 잡힌 모습입니다. ETH는 약 1,948달러에 거래되고 있으며, 최대 고통 구간은 2,025달러에 있습니다.
콜옵션은 124,109건으로, 풋옵션 90,017건보다 많습니다. 풋-콜 비율은 0.73이며, 명목 가치는 약 4억 1,700만 달러입니다.
“…두 자산 모두 콜옵션에 집중된 포지션 편향이 나타나며, 비트코인이 더 강한 상승 쏠림을 보입니다. 최대 고통 구간은 비트코인 주요 콜 미결제 약정보다 낮은 위치에 있으며, 이더리움은 보다 균형적이면서도 여전히 긍정적으로 보입니다.” – 암호화폐 파생상품 거래소 데리빗(Deribit) 애널리스트
최대 고통 구간은 옵션 매수자에게 가장 많은 수의 옵션이 무효로 만기되어 지급액이 최소화되는 가격을 의미합니다.
비트코인과 이더리움 모두 최대 고통 구간보다 낮은 가격에서 거래되고 있으므로, 만기까지 가격이 해당 구간으로 수렴한다면 옵션 매도자의 손실이 줄어들 수 있습니다.
4만달러 풋옵션…꼬리위험 신호
겉으로는 상승 쏠림이 두드러지지만, 4만 달러 행사 가격에 몰려 있는 대규모 풋옵션이 시장의 주목을 받고 있습니다.
4만 달러 비트코인 풋옵션은 현재 미결제 약정 기준 두 번째로 큰 행사 가격이며, 약 4억 9천만 달러에 해당합니다. 이전 고점에서 비트코인 가격이 급락한 이후, 전반적인 헤지 수요가 재구성된 결과입니다.
“전체적으로 만기에 다가올수록 콜옵션 쏠림이 나타나지만, 한 행사 가격이 눈에 띕니다. 4만 달러 비트코인 풋옵션은 2월 만기를 앞두고 가장 큰 미결제 약정 중 하나로 남아 있습니다. 깊은 OTM 하방 보호 수요가 여전히 뚜렷이 보이며, 전체적인 풋-콜 비율은 긍정적으로 나타나지만 예외적인 대규모 포지션이 존재합니다.” – 암호화폐 파생상품 거래소 데리빗(Deribit) 애널리스트
요약하면, 트레이더들은 상승 쪽에 포지션을 잡고 있지만, 또 한 번의 변동성 충격 가능성을 완전히 배제하지 않고 있습니다.
헤지, 프리미엄…구조 변화
이와 같은 역동성은 비트코인 파생상품 시장에서 구조적인 변화가 진행 중임을 시사합니다. 옵션이 점차 방향성 베팅, 수익 전략, 변동성 관리에 폭넓게 활용되고 있습니다.
애널리스트 제프 리앙은 옵션 시장에서 프리미엄을 안정적으로 추출하면 구조적인 매도 압력이 줄어들 수 있다고 주장했습니다.
“옵션 시장에서 프리미엄을 안정적으로 추출하고 비트코인 보유자(HODLer)를 강화할 수 있다면, 보유자는 더 이상 비트코인을 매도하지 않아도 삶을 개선할 수 있습니다. 결과적으로 비트코인 매도 압력이 줄어들 것입니다. 이는 비트코인 가격을 더욱 끌어올리는 역할을 하게 됩니다.” – 제프 리앙
이 애널리스트는 옵션 프리미엄을 “두려움과 탐욕에 의해 발생하는 국지적 상승”이라고 표현했으며, 이는 비트코인 고정 발행량 구조를 해치지 않고 장기 보유자에게 가치를 재분배한다고 설명했습니다.
전반적으로 비트코인과 이더리움 모두 콜옵션이 풋옵션보다 많아, 트레이더들이 반등에 대한 노출을 유지하고 있음을 시사합니다. 하지만 깊은 OTM 헤지 포지션의 대규모 존재는 시장이 여전히 신중함을 보여줍니다.
수십억 달러 명목 가치의 옵션이 만기되는 시점에서, 가격이 최대 고통 구간으로 수렴할지, 아니면 숨겨진 하락 보호 수요가 적중하여 트레이더 기대와 달리 변동성이 되살아날지 중요한 시점이 다가왔습니다.
