비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 옵션 약 100억 달러 상당이 오늘 만기 도래합니다. 방어적 포지션이 늘어나는 가운데, BTC는 7만1500달러 근처에서 견조함을 유지하고, 내재 변동성은 최근 고점에서 하락했습니다.
암호화폐 선물 미결제 약정은 24시간 동안 2% 상승하여 1020억 달러가 되었습니다. 그러나 펀딩 비율이 보합 또는 음수이며 누적 거래량 델타도 하락을 시사해, 신규 롱 진입보다 신중한 숏 포지션 위주로 미결제 약정이 쌓이고 있음을 보여줍니다.
옵션 포지셔닝, 방어적 기조
BTC 옵션은 2만6948 계약에 걸쳐 19억3000만 달러의 명목가치를 가지고 있습니다. 풋/콜 비율은 0.97로, 거의 균형을 이루고 있으나 약간의 방어적 성향을 나타냅니다. 최대 고통 지점은 6만9000달러이며, 이는 현물 가격보다 약간 낮은 수준입니다.
ETH 포지션에서는 더욱 뚜렷한 차이가 나타납니다. 18만6732건의 계약에 3억9400만 달러의 명목가치를 기록했으며, 이더리움의 풋/콜 비율은 1.20까지 상승했습니다.
이는 풋 매수자가 콜 매수자보다 훨씬 많음을 의미하며, 방향성보다는 헤징 활동이 증가하고 있음을 시사합니다. ETH의 최대 고통 지점은 2000달러로 현재 가격 2110달러 대비 약 5% 낮은 수준입니다.
그리스.라이브 애널리스트들은 주요 만기 구간의 내재 변동성이 크게 낮아졌다고 언급했습니다. 월간 변동성 위험 프리미엄(VRP)은 하루 만에 +2%에서 -9%로 하락했습니다.
음수 방향으로 확대되는 VRP는 트레이더들이 앞으로 변동성이 현재보다 낮게 유지될 것으로 예상함을 보여줍니다. 이는 거시적 위험이 커지고 있음에도 불구하고 나타난 신호입니다.
2만달러 풋옵션에 묶인 8억달러…어떤 의미일까?
암호화폐 파생상품 거래소 데리빗(Deribit)에서는 8억 달러 가까운 미결제 약정이 2만달러 BTC 풋 행사가에 집중되어 있습니다.
이 계약은 비트코인 가격이 해당 수준 아래로 하락할 것이라는 베팅을 의미합니다. 이는 플랫폼에서 네 번째로 인기 있는 하락 전망 베팅입니다.
“비트코인은 견고해 보이지만, 약 8억 달러 미결제 약정이 2만 달러 풋에 집중되어 있습니다.” – 암호화폐 파생상품 거래소 데리빗(Deribit) 애널리스트
해당 미결제 약정 대부분은 방향성 롱 헷지가 아니라 숏 풋 계약으로 구성되어 있습니다. 트레이더들은 실제로 도달 가능성이 매우 낮은 행사가에 풋을 매도하는 경향이 높습니다.
현재 조정 패턴에서는 BTC의 과도한 레버리지 청산이 진행되고 있습니다. 이는 새로운 매크로 촉진 요인이 등장할 때 더 안정적인 기반을 제공하게 됩니다.
원유, 채권…거시 압박
비트코인이 7만 달러 이상을 유지하는 탄력성은 전통 시장의 긴장으로 시험대에 오르고 있습니다. 원유 가격 지표가 다시 배럴당 100달러를 향하면서 주식시장에 충격을 주고 인플레이션 우려를 부각시키고 있습니다.
더 큰 크로스자산 신호는 채권 시장에서 나옵니다. 미 국채 30일 변동성을 측정하는 MOVE 지수는 2월 말 60 아래에서 3월 12일 21% 급등하여 95.30에 도달했습니다.
국채 금리는 글로벌 금융의 가격 결정 기준 역할을 합니다. 채권 변동성이 급증하면 통상 금융 여건이 긴축되고 위험자산에 압박이 가해집니다.
BTC와 ETH의 내재 변동성 지수인 BVIV와 EVIV는 원유 랠리와 주식 약세에도 불구하고 안정적으로 유지되었습니다. 이러한 안정성은 파생상품 트레이더들이 아직 주요 암호화폐의 크로스자산 전이 리스크를 크게 반영하지 않았다는 점을 시사합니다.
이 괴리는 오래 지속되지 않을 수 있습니다. 국채 변동성이 3월 17~18일 FOMC 회의까지 계속 오를 경우, 암호화폐 시장 포지션에도 압력이 확산될 수 있습니다.
현 시점에서는 비트코인의 69,000~71,700달러 구간이 유지되고 있습니다. 한편, 옵션 시장은 투자자들이 방향성을 확신하기보다 헤지하며 관망하고 있음을 시사합니다.
