비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)은 2026년 최대 분기별 옵션 만기일을 맞이하게 됩니다. 합산 명목가치가 151억 5천만 달러에 달하는 옵션이 금요일 08:00 UTC에 암호화폐 파생상품 거래소 데리빗(Deribit)에서 정산됩니다.
이 이벤트로 인해 두 자산의 전체 옵션 미결제 약정의 약 40%가 소멸됩니다. 두 자산 모두 각자의 최대 고통 구간보다 상당히 낮은 가격에서 거래되고 있어, 정산 전후로 변동성이 큰 가격 움직임이 예상됩니다.
하락장 분위기…파생상품 포지션은 ‘콜’ 우위
BTC 옵션은 전체 익스포저 중 130억3000만 달러를 차지하며, 미결제 약정은 18만9792건입니다. ETH 옵션은 102만9679건의 계약으로 21억2000만 달러가 추가됩니다.
두 자산의 풋-콜 비율은 0.57로, 전반적으로 하락장 분위기임에도 콜 포지션이 우세함을 보여줍니다.
비트코인의 최대 고통 구간은 7만4000달러이고, ETH의 최대 고통 구간은 2250달러입니다. BTC는 6만8685달러 부근에서, ETH는 2057달러 부근에서 거래되고 있어, 두 자산 모두 해당 임계값보다 크게 낮은 수준입니다.
이 격차는 시장조성자가 헤지를 조정함에 따라, 정산 전 가격이 상방을 향해 움직일 수 있는 요인으로 작용할 수 있습니다.
Greeks.live의 분석가들은 이번 만기가 1분기 최대 옵션 만기임을 지적했습니다. 전체 옵션의 약 40%가 만기될 예정입니다.
“1분기 주요 옵션 만기일이 다가오고 있으며, 올해 1분기 최대 옵션 만기로, 전체 옵션의 약 40%가 만기될 예정입니다.” – Greeks.live 분석팀
기관 포지션, 다른 흐름 보여
단기 시장심리가 약세로 기울고 있으나, 블록 트레이드 데이터는 다른 흐름을 보여줍니다. Greeks.live에 따르면, 암호화폐 파생상품 거래소 데리빗(Deribit) 블록 트레이드 데이터는 기관 투자자들이 공격적으로 포지션을 롤오버하고 있음을 보여줍니다.
많은 투자자가 만기 계약을 정리하고 6월과 9월 만기 외가격(OTM) 콜 옵션에 대거 진입했습니다.
이와 같은 선제적 포지셔닝은 대형 투자자들이 현재 가격 약세를 일시적인 현상으로 보고 있음을 시사합니다. 현 가격대를 방어하기보다는, 만기 후 하반기 시장 반등에 베팅하는 모습입니다.
별도로, 암호화폐 파생상품 거래소 데리빗(Deribit) 분석가들은 ETH의 콜 미결제 약정이 풋 미결제 약정보다 많음을 관찰했습니다.
하지만 최근 24시간 동안 풋 거래량이 콜 거래량을 앞지르며, 정산을 앞둔 해지(hedge) 활동이 활발해졌습니다.
IV 크러시…만기 후 전략
Greeks.live 분석가들은 내재 변동성(IV) 급락이 임박했다고 경고했습니다. 만기 전 프런트엔드 IV는 견고하지만, 금요일 정산이 끝나면 변동성의 급락 가능성이 높아집니다.
현재 단기 옵션 매수자는 강한 쎄타 감가상각(Theta Decay)에 직면해 있고, 매도자가 확실한 우위를 점하고 있습니다.
상품 시장의 강세 거래량은 3월 25일 거의 8억 5천만 달러까지 증가했으며, 롤오버가 대부분을 차지했습니다.
Greeks.live 분석가들은 정산 전 막판 매도 기회를 활용하는 전략이 여전히 높은 확률의 선택지라고 평가합니다.
진정한 가격 변동은 오늘 08:00 UTC에 151억 5천만 달러의 미결제 약정이 사라진 뒤 발생할 수 있습니다. 이때 최대 고통 구간의 영향력도 함께 사라집니다.
과거를 참고하면, 대규모 분기별 옵션 만기 이후 3~7일 동안 가장 활발하고 거래 가능한 가격 움직임이 나타났습니다.
BTC와 ETH가 금요일까지 가격이 눌려 있었는지, 혹은 정산 직전 과열돼 있었는지가 이후 다음 추세 방향을 결정할 것 같습니다.
