지난 한 달 동안 분석가들은 비트코인이 지속적인 약세장에 진입했다고 평가했습니다. 그러나 다섯 가지 주요 데이터는 2025년 말 기록적인 급등 이후 시장이 중간 조정 구간을 겪고 있음을 보여줍니다.
온체인 및 ETF 데이터에 따르면 매도세가 점차 약해지고 있습니다. 장기 투자자의 이탈이 아니라, 늦게 진입한 투자자가 정리되고 강한 보유자들이 물량을 흡수하고 있음을 알 수 있습니다.
이러한 현상은 시장 중반기의 조정 구간에서 투매가 저점 매수세로 전환됨을 의미하므로 중요합니다.
ETF 유출, 단기 세일만 보여
미국 비트코인 ETF는 1월 상반기 출시 이후 가장 큰 매도세를 보였습니다. 1월 2일과 5일, 2차례 강한 자금 유입이 하루 만에 합쳐서 11억 달러 이상 들어왔지만, 이후에는 ETF에서 급격한 자금 유출이 발생했습니다.
Sponsored이후 3 거래일 동안 11억 달러 이상의 자금이 ETF에서 빠져나갔습니다.
이러한 흐름은 전형적인 투매입니다. 10~11월 랠리 중에 비트코인 가격이 사상 최고치에 근접했을 때 ETF에 들어온 투자자들이 많았습니다. 그러나 가격이 95,000달러 이상을 유지하지 못하자, 이들 포지션 대부분이 손실로 전환되었습니다. 위험관리자와 단기 투자자는 신속히 익스포저를 줄이며 환매가 이어졌습니다.
무엇보다도 이는 약세장에서 일반적으로 발생하는 수개월간의 지속적인 자금 유출이 아니었습니다. 매우 빠르고 집중적인 투매였습니다. 이와 같은 매도는 가장 약한 투자자들이 먼저 물량을 정리해 스스로 소진되는 경향이 있습니다.
최근 데이터에선 이미 ETF 자금 흐름이 안정화되는 모습이 나타났으며, 이는 강제 매도 국면이 거의 마무리되고 있음을 시사합니다.
시장 사이클에서 이와 같은 ETF 투매 후에는 횡보 및 바닥을 다지는 흐름이 이어지고, 결국 반등 구간으로 진입하는 경우가 많습니다.
ETF 매입 단가 8만6000달러…가격 지지
크립토퀀트(CryptoQuant)의 ETF 손실 차트에 따르면, ETF가 보유 중인 비트코인의 평균 매입단가는 약 86,000달러에 가깝습니다. 이는 10월 고점 이후 들어온 ETF 매수자 다수가 현재 손익분기점에 근접했다는 의미입니다.
이 수준은 매우 중요합니다. 가장 큰 신규 매수자 집단의 평균 단가 부근에 가격이 머물면 매도 압력이 대체로 감소합니다.
이미 손실을 실현한 투자자는 시장에서 떠났습니다. 남아 있는 투자자는 약간의 손실에서 매도하지 않고 반등을 기다리는 경향이 있습니다.
역사적으로 이런 매입단가 구간은 ‘중력’처럼 작용해왔습니다. 비트코인 가격이 이 단가보다 많이 떨어지면 저점 매수세가 유입되며, 가격이 크게 오르면 차익 실현이 늘어납니다. 현재 비트코인은 이 ETF 평균 매수가 대비 소폭 높은 수준에 머물고 있습니다.
이 덕분에 시장이 88,000달러에서 92,000달러 구간에서 안정된 흐름을 보이고 있습니다. 이는 수십억 달러의 ETF 자금이 빠져나간 이후에도 마찬가지입니다.
ETF 매입 기준가는 구조적인 지지선 역할을 하며, 이는 중간 조정 구간의 전형적인 모습이고 약세장 붕괴 국면에서는 잘 나타나지 않습니다.
블랙록, 코인베이스 이체…상환 구조 반영
블록체인 데이터에 따르면 블랙록은 3,743 비트코인과 7,204 이더리움을 코인베이스 프라임으로 이동시켰습니다. 겉으로 보면 기관 매도처럼 보입니다.
그러나 ETF 구조상 이는 필연적입니다. 투자자가 ETF를 환매하면, 펀드는 인가 참가자에게 비트코인을 전달해야 합니다. 이때 코인베이스 프라임이 그 결제와 수탁을 담당합니다.
최근 한 주간 블랙록은 비트코인과 이더리움을 이 같은 이유로 이동시킨 것입니다.
이 이동은 유동성 수요에 따른 현상입니다. 블랙록이 방향성을 정해 매도 결정을 내리는 것은 아닙니다. 투자자의 환매 시점에 맞춰 순수히 출금을 처리하는 역할일 뿐입니다. 이 변동은 1월 초 ETF에서 대규모 자금이 빠져나오던 시기와 정확히 일치합니다.
약세장에서는 자금이 수개월간에 걸쳐 선제적으로 줄어드는 경향이 뚜렷합니다. 이번 사례에서는 단기 투자자가 퇴장하고 ETF가 그 거래를 정산하는 모습이 두드러집니다.
이는 기관 자금의 구조적 이탈이 아니라, 시장 조정 과정임을 시사합니다.
코인베이스 프리미엄…미국 기관 숨고르기
코인베이스 프리미엄 지수는 1월 12일 대폭 음전환되었습니다. 이는 코인베이스에서의 비트코인 가격이 해외 거래소 대비 더 저렴해졌음을 뜻합니다.
코인베이스는 주로 미국 기관과 고액자산가를 고객으로 둡니다. 프리미엄이 양수일 때는 미국 자금의 적극적 매수를 의미합니다.
프리미엄이 음수로 전환된 지금, 매수세가 둔화되었음을 알 수 있습니다.
현재의 시장 진정세는 합리적입니다. 상장지수펀드(ETF) 투자자들은 큰 손실을 입었습니다. 많은 자금이 자금 흐름이 안정될 때까지 재진입을 기다리고 있습니다.
그러나 매수세가 부족하다고 해서 대규모 매도세가 있다고 볼 수는 없습니다. 비트코인(BTC) 현물은 코인베이스로 대량 유입되고 있지 않습니다. 다만, 높은 가격으로 매수세가 쏠리지 않고 있을 뿐입니다.
중간 주기 조정에서는 기관 투자자들이 일시적으로 시장에서 물러나고, 약한 투자자들이 정리됩니다. 가격이 안정되면 그들은 다시 돌아옵니다. 이러한 패턴은 오늘날 코인베이스 프리미엄에서 확인할 수 있습니다.
Sponsored Sponsored거래소 순유출, 물량 소화 확인
비트코인 거래소의 30일 평균 순유입량이 지난해 10월 이후 최고 수준에 도달했습니다. 더 많은 비트코인이 거래소로 이동하고 있습니다. 이는 통상 매도 압력 신호입니다.
다만 이 맥락이 중요합니다. 해당 공급의 주된 출처는 ETF의 포지션 청산과 차익거래 데스크가 환매를 정리하는 과정입니다. 장기 보유자들이 급히 매도하는 것은 아닙니다.
이처럼 많은 자금이 유입되고 있지만, 비트코인 가격은 무너지지 않았습니다. 9만 달러 초반대에서 유지되고 있습니다. 이는 ETF 시장 외 투자자들이 공급을 받아들이고 있음을 보여줍니다. 여기에는 글로벌 트레이더, 해외 펀드, 그리고 장기 매수자들이 포함됩니다.
매도가 시장에 출현하더라도 가격이 버틸 때는 약한 투자자에서 강한 투자자에게 재분배가 일어나고 있음을 의미합니다. 이러한 과정은 주로 중간 주기 조정 국면에서 나타납니다.
비트코인 가격 전망은?
다섯 가지 데이터 모두 동일한 결론에 도달합니다. 비트코인이 ETF 매물 소화 과정을 거치고 있습니다. 늦게 진입한 투자자들은 이탈했으며, 장기 보유자들은 남아 있습니다.
비트코인이 8만6천 달러 ETF 매수 단가를 지키는 한, 구조는 견고하게 유지됩니다. 그럴 경우 가격은 바닥을 다지며 9만5천 달러를 다시 시도할 수 있습니다.
ETF 자금 유입이 다시 플러스로 전환되면 이번 분기 후반에 10만 달러 테스트도 가능해집니다. 더 깊은 하락은 추가적인 ETF 환매가 있어야만 발생할 것입니다.
지금까지의 데이터는 해당 국면이 이미 약화되고 있음을 보여줍니다.
