신현송은 국제결제은행에서 12년간 재직하며 중앙은행이 디지털 화폐를 바라보는 관점을 형성했습니다. 3월 22일, 대한민국 대통령 이재명은 신현송을 한국은행 총재로 내정했습니다. 그는 4월 임기가 만료되는 이창용 총재의 후임입니다.
중앙은행 디지털화폐의 필요성을 논리적으로 구축한 경제학자는 이제 달러가 아닌 통화를 위한 디지털화폐 도입을 책임지게 되었습니다.
스테이블코인 반대 주장
신현송은 옥스퍼드에서 학업과 강의를 마쳤으며, 이후 런던정경대와 프린스턴대에서 교수로 활동했습니다. 2014년 국제결제은행에 경제 고문이자 통화경제국장으로 합류했습니다.
2026년 3월 발표한 “토크노믹스와 블록체인 분절(Tokenomics and Blockchain Fragmentation)”이라는 논문에서 신현송은 가장 구체적인 주장을 펼쳤습니다. 공공 블록체인은 합의를 유지하기 위해 검증자(validator)가 필요합니다. 탈중앙화가 커질수록 검증자 보상은 커지고, 보상은 사용자 가스비로 지불됩니다. 가스비가 급등하면 사용자는 더 저렴한 체인으로 이동합니다. 이로 인해 블록체인 분절이 일어납니다.
스테이블코인은 이 문제를 그대로 이어받습니다. 이더리움의 USDC 토큰과 솔라나의 USDC 토큰은 서로 연결되지 않은 장부에 기록되며, 네이티브 방식으로 통신할 방법이 없습니다. 체인 간 이동은 비용, 지연, 해킹 위험이 있는 브리지를 필요로 합니다. 신현송은 이로 인해 하나의 통화 네트워크가 아니라, 각 체인마다 고립된 집합체가 만들어진다고 주장합니다.
이로 인해 신현송이 ‘화폐의 단일성’이라 부른 원칙이 무너집니다. 기존 금융에서는 중앙은행이 기관 간 동등한 교환을 보장합니다. 탈중앙화 시스템에는 이런 안전장치가 없습니다. 신현송의 해법은 중앙은행 화폐, 예금, 토큰화 자산이 하나의 프로그래머블 플랫폼에서 공존하는 통합 장부 구축입니다.
이론가에서 중앙은행가로
국제결제은행에서 신현송은 분석하고 권고할 수 있었습니다. 청중은 전 세계 모든 중앙은행이었고, 논의는 이론적 수준에 머물렀습니다.
하지만 한국은행 총재가 되면 상황이 완전히 달라집니다. 대한민국은 기축통화를 발행하지 않습니다. 미국은 GENIUS 법안을 통해 달러 스테이블코인을 제도화하며 달러 패권을 확장하려 합니다. 기축통화 국가는 민간 스테이블코인 혁신을 흡수함으로써 통화 주권을 강화할 수 있습니다. 비기축통화 국가에서는 오히려 통화 주권이 약화될 수 있습니다.
신현송은 달러 스테이블코인을 막을 수 없다는 사실을 잘 알고 있습니다. 2018년 금융위원회 부위원장이었던 김용범(현 대통령 비서실 정책실장)과의 회의에서, 신현송은 국경간 암호화폐 거래와 전면적 금지는 실패한다고 말했습니다. 그는 원화가 암호화폐로 유입되는 은행을 가장 효과적인 통제 지점으로 조언했습니다. 이 내용은 김용범의 2022년 저서에서 언급됩니다.
이 논리는 이중 트랙 전략을 시사합니다. 은행 시스템을 게이트키퍼로 삼아 달러 스테이블코인 유입을 관리하고, 동시에 경쟁력 있는 국내 대안을 구축해야 합니다. 한국은행은 3월 18일 CBDC 프로젝트 “한강” 2단계를 시작했습니다. 중앙은행이 디지털화폐를 발행하고, 시중은행이 예금 토큰을 유통합니다. 이 구조는 신현송의 통합 장부 개념과 일치합니다. 두 전략은 달러 표시 디지털 통화가 기본 인프라로 자리잡는 환경에서 원화의 역할을 지키기 위한 시도입니다.
이론, 실전에 통할까?
한국은 세계 최대 규모 암호화폐 시장 중 하나를 보유합니다. 신현송의 이중 트랙 전략이 성공하면, 달러가 아닌 경제권 모두에게 참고 사례가 될 수 있습니다.
비판론자들은 현실적인 장애물과 대안도 지적합니다. 일부는 CBDC 개발을 기다리기보다 원화 스테이블코인 민간 발행을 허용하자고 주장합니다. 규제된 원화 스테이블코인은 중앙은행 플랫폼을 기다리지 않고도 속도와 접근성 면에서 달러 스테이블코인과 직접 경쟁할 수 있습니다.
통합 장부는 위험 집중 문제도 내포합니다. 중앙은행 화폐, 예금, 토큰화 자산이 한 플랫폼에 담기면, 단일 장애로 금융 시스템 전체가 마비될 수 있습니다. 역설적으로 신현송이 비판한 분절 구조에서 비롯되는 분산된 회복력은 사라집니다.
거버넌스도 해결되지 않은 과제입니다. 7개 중앙은행과 43개 금융기관이 참여하는 국제결제은행의 아고라(Agora) 같은 프로젝트도 공유 인프라 통제권 합의가 구축보다 어렵다는 점을 보여줍니다. 한편 글로벌 스테이블코인 공급량은 이미 3천 1백 5십억 달러를 넘어섰습니다. 서클의 CCTP 같은 크로스체인 브리지는 민간 영역에서 분절 해소를 시도하고 있습니다. 시장은 기다려주지 않습니다.
신현송은 이론을 제시했습니다. 이제 그 결과를 책임져야 합니다.
