DeFi 공간이 확장되고 있으며, 유동적 스테이킹 및 리스테이킹 프로토콜이 점점 더 많은 주목을 받고 있습니다. 이러한 개발은 사용자가 자산을 여러 번 스테이크하고 재사용할 수 있게 하여 더 높은 수익 가능성을 제공합니다. 그러나 이러한 시스템이 더 복잡해짐에 따라 잠재적인 시스템 취약성도 도입됩니다.
아이겐레이어(EigenLayer)와 같은 프로젝트는 수익 극대화의 한계를 밀어붙이고 있지만, 이러한 수익이 지속 가능한가요? 이러한 혁신이 DeFi를 지속적인 성공으로 이끌고 있거나 새로운 위험의 물결을 만들어내고 있는지에 대한 의문이 남아 있습니다.
성장하는 영향력
아이겐레이어와 같은 플랫폼이 주도하는 리스테이킹 프로토콜은 탈중앙화 금융(DeFi) 부문에서 주요한 힘으로 자리 잡았습니다. 리스테이킹은 사용자가 한 프로토콜에서 스테이크된 자산, 예를 들어 이더리움의 유동적 스테이킹 토큰(LST)을 가져와 다른 플랫폼에서 다시 스테이크하여 추가 수익을 얻는 과정을 말합니다.
이 과정은 상당한 수익 잠재력을 해제하여 리스테이킹의 부상을 이끌었습니다. 2024년에는 유동적 리스테이킹 토큰(LRT)이 총 가치 잠금(TVL)에서 무려 4900%의 엄청난 성장을 보였으며, 2800만 달러에서 150억 달러를 넘어섰습니다.
“높은 수익을 추구하는 것은 스테이킹을 매력적으로 유지하는 핵심입니다. 특히 비콘 체인에 스테이크된 ETH의 총량이 증가하고 평균 APY(연간 수익률)가 감소함에 따라 더욱 그렇습니다. 이것이 DeFi와 리스테이킹 프로토콜이 매우 잘 받아들여진 주요 이유 중 하나입니다,”라고 SSV.Labs의 CEO이자 창립자인 알론 무로치가 BeInCrypto와의 독점 인터뷰에서 말했습니다.
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리스테이킹 프로토콜은 사용자에게 스테이크된 자산의 수익을 극대화할 기회를 제공하지만, 리스테이킹이 확대됨에 따라 유동성 및 보안 위험에 대한 우려가 제기되고 있습니다.
“리스테이킹에서 추가되는 각 계층은 위험과 보상을 모두 증가시키며, 사용자는 자신의 위험 감수 능력에 따라 선택해야 합니다. 이는 더 많은 잠재적 실패 지점을 도입하지만, 훨씬 더 큰 수익의 기회도 열어줍니다. 궁극적으로 사용자는 자신이 편안하게 느끼는 노출 수준을 결정할 자유가 있습니다,”라고 무로치가 덧붙였습니다.
리스테이킹의 약속과 위험의 균형
스테이크된 자산을 재사용할 수 있는 능력은 혁신으로 칭송받았지만, 동시에 새로운 노출 계층을 도입합니다. 본질적으로 리스테이킹은 다양한 프로토콜에서 스테이크된 자산을 활용하는 것을 포함하는데, 이는 수익 최적화에 매력적일 수 있지만 시스템 취약성을 만들어냅니다.
무로치는 리스테이킹과 관련된 몇 가지 주요 문제를 지적했습니다:
- 스마트 계약 취약성. 리스테이킹 메커니즘의 복잡성이 증가함에 따라 이러한 프로토콜을 관리하는 스마트 계약에서 버그 및 익스플로잇의 가능성이 높아집니다. 계약이 침해되면 사용자는 자금을 잃을 수 있습니다.
- 복잡성 및 이해 부족. 리스테이킹 전략이 더 복잡해짐에 따라 사용자가 자신이 감수하고 있는 위험을 완전히 이해하지 못할 위험이 있습니다. 일부 활성 검증 서비스(AVS)는 다른 AVS보다 더 복잡한/다양한 슬래싱 기준으로 인해 더 높은 위험을 가집니다.
- 슬래싱 위험. 검증자가 악의적인 행동으로 유죄 판정을 받으면 그들의 리스테이크된 ETH의 일부가 슬래싱될 수 있습니다. 이 위험은 노드 운영자가 이더리움 기본 계층 및 추가 AVS 모두에 대한 슬래싱 조건을 준수해야 하기 때문에 더욱 심화됩니다.
또한, 리스테이킹의 재정 구조는 DeFi를 잠재적인 유동성 유출에 노출시켰습니다. 예를 들어, 아이겐레이어의 현재 리스테이킹 시스템은 사용자가 유동적 스테이킹 토큰(LST)을 여러 번 재스테이크할 수 있게 하여 유동성 문제를 증폭시킵니다. 이러한 위험은 Ankr 익스플로잇에서 6경 개의 가짜 aBNBc 토큰을 발행한 해커로 인해 다양한 프로토콜에서 유동적 스테이킹 파생 상품의 가격이 폭락한 사건에서 분명히 드러났습니다.
불분명한 규제 프레임워크는 리스테이킹의 복잡성을 더합니다. 무로치는 규제기관이 리스테이킹을 전통적인 스테이킹과는 다르게 보고, 추가된 위험 및 복잡성 때문에 신중한 접근을 할 것이라고 경고합니다. 그들은 이 프로토콜이 주목을 받으면서 투자자를 보호하고 금융 생태계의 안정성을 보장하기 위해 더 엄격한 규제를 부과할 수 있습니다.
과도한 리스테이킹의 위협
2024년 중반까지 TVL에서 190억 달러를 모은 아이겐레이어는 가장 큰 리스테이킹 프로토콜 중 하나입니다. 이러한 인상적인 확장은 시장의 높은 수익에 대한 욕구를 보여주지만, 이러한 프로토콜의 지속 가능성에 대한 질문을 제기합니다.
아이겐레이어의 지배력은 이더리움의 전반적인 보안에 독특한 위협을 제기합니다. 이러한 재스테이킹 플랫폼이 대량의 스테이크된 ETH를 처리하고 있기 때문에, 주요 실패가 발생하면 이더리움의 보안 모델에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.
전문가들, 이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린을 포함하여, 리스테이킹 프로토콜이 실패하면 이더리움을 “되돌리기” 위한 하드 포크를 요구할 수 있다는 우려를 표명했습니다. 이는 네트워크의 분산 합의를 위협하는 결과입니다.
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무로치는 상황의 심각성을 경시하며 “이론적으로는 나쁘지만 실제로는 거의 일어나지 않을 것”이라고 설명했습니다.
“이더가 EigenLayer에 많이 잠겨 있고 큰 운영자가 큰 슬래싱 사건을 겪는다면, 슬래싱 피해의 연쇄 작용이 일어날 수 있습니다. 최악의 경우, 이더리움 네트워크의 확장된 보안이 위협받을 수 있습니다. 그러나 슬래싱된 운영자가 문제를 오랫동안 해결하지 않는 경우에만 이더리움의 보안이 위협받을 것입니다.”라고 그는 설명했습니다.
그는 또한 중요한 장점을 강조하며, 리스테이킹이 공격자의 부패 비용을 높인다고 언급했습니다. 이 변화는 개별 프로토콜뿐만 아니라 모든 스테이크된 자산의 총합에 초점을 맞추어 보안을 강화합니다.
수익 최적화의 숨겨진 위험
더 높은 수익을 추구하면서 스테이커들은 점점 더 복잡한 전략을 채택하게 되었고, 이는 금융적 및 기술적 위험을 수반합니다. 금융적으로, 리스테이킹 프로토콜은 사용자들이 자산을 여러 플랫폼에 스테이크하도록 장려하여 더 많은 자본을 상호 연결된 시스템에 묶습니다. 이는 한 프로토콜의 취약점이 생태계 전반에 걸쳐 더 넓은 영향을 미칠 수 있는 체계적 금융 위험을 증가시킵니다.
무로치는 리스테이킹이 아직 새로운 개념이라 장기적인 효과를 예측하기 어렵다고 경고합니다. 특히 변동성이 큰 시장에서 예상치 못한 문제가 발생할 가능성은 이 전략의 미래에 불확실성을 더합니다.
“스테이킹 보상은 최근에 도입되었기 때문에 장기적인 효과를 완전히 이해하는 데 시간이 걸릴 것입니다. 항상 예상치 못한 문제가 발생할 수 있습니다. 앞으로 리스테이크된 자산의 가치가 급격히 떨어지면, 재담보화와 복잡한 금융 파생 상품에 대한 과도한 의존이 유동성 위기를 촉발할 수 있습니다.”라고 그는 말했습니다.
이러한 상황은 사용자들이 대량으로 포지션을 청산하게 만들어 시장 변동성을 더욱 악화시킬 가능성이 높습니다. 이 경우 기반 프로토콜에 대한 신뢰가 더욱 훼손될 수 있으며, DeFi 공간에서 광범위한 불안정을 초래할 수 있습니다.
“이 시점에서는 정말로 추측적입니다. 과거 DeFi를 돌아보면, 수익을 최대한 짜내려고 하는 것은 종종 나쁜 결과로 끝나곤 합니다.”라고 무로치가 경고했습니다.
결국, 리스테이킹 프로토콜의 성공은 수익을 극대화하고 도입된 금융 및 기술적 위험을 관리하는 능력에 달려 있습니다. 이 시스템들이 성숙함에 따라, 부문은 다양화를 시작하고 있습니다. 새로운 경쟁자들이 자신들의 리스테이킹 솔루션을 출시하고 있으며, 이는 현재 EigenLayer와 같은 플랫폼에 집중된 위험을 분산시킬 수 있습니다.
이 변화는 한 주요 프로토콜에 연결된 체계적 취약점을 줄일 수 있으며, 시간이 지남에 따라 더 안정적이고 탄력적인 DeFi 생태계로 이어질 수 있습니다.
“흥분이 가라앉으면, 이 프로토콜들의 지속 가능성이 시험될 것이며, 더 안정적인 시장 환경에서 그 진정한 가치를 평가해야 할 것입니다. 이 전환은 혁신이 견고한 것인지 아니면 단지 추측적인 경향인지를 밝혀낼 수 있습니다.”라고 무로치는 결론지었습니다.
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