2024년 2분기가 시작되면서 비트코인은 1분기에만 무려 69%의 가격 상승률을 기록하며 계속해서 헤드라인을 장식하고 있습니다. 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)의 출시와 비트코인 반감기에 대한 기대감으로 인한 이러한 급등은 암호화폐 시장의 변화하는 국면을 강조합니다.
그러나 비트코인의 랠리로 인해 도취감이 높아지면서 잠재적인 시장 주의가 필요합니다. 일반적으로 행복감 단계 이후에는 하락 또는 시장 반전이 발생합니다.
2024년 1분기 비트코인 실적의 경고 신호는 무엇인가요?
코인베이스 기관 및 글래스노드의 “2024년 2분기, 암호화폐 시장 가이드” 보고서에 따르면, 비트코인 가격의 눈부신 성과 속에는 몇 가지 경고 신호가 있습니다.
순 미실현 이익/손실(NUPL) 지표로 측정한 시장 심리는 코인 공급 전반에 걸쳐 미실현 이익과 손실을 평가합니다. 이 지표는 2011년 중반과 2013년, 그리고 2017년에 잠깐 동안 시장이 정점에 달했을 때 도취 상태를 나타냈습니다.
그러나 2021년 시장 정점에서는 행복감을 나타내지 못했습니다. 대신 시장은 ‘믿음-부정’ 단계로 전환했습니다. 2024년 3월의 현지 정점에서도 이와 같은 ‘믿음-부정’ 단계에 도달했습니다.
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또한 비트코인 시장의 주기적 특성은 “바닥 발견”, “행복감”, “강세/약세 전환”과 같은 단계를 구분하는 공급 수익성 분석에서 분명하게 드러납니다. 이러한 단계는 근본적인 시장 심리와 투자자 행동의 잠재적 변화를 반영합니다.
특히, 현재 단계는 높은 수익 공급 비율로 표시되며, 장기 보유자(LTH)가 차익 실현을 고려하기 시작하면서 시장 정점이 가까워지고 있음을 시사합니다.
특히 LTH의 시장가치 대비 실현가치(MVRV) 비율은 시장 상황을 미묘하게 파악할 수 있는 지표입니다. 1분기에 관찰된 것처럼 MVRV가 3.5를 넘으면 일반적으로 상승장의 유포리아 단계를 예고합니다.
이는 곧 LTH 보유자들이 보유 자산의 일부를 청산하기 시작할 수 있음을 의미합니다. 실제로 2024년 1분기에는 장기 보유자들이 보유한 공급량이 장기 추세선 아래로 떨어졌습니다.
“장기 보유자(LTH)는 최소 155일 동안 암호화폐를 보유한 투자자를 말합니다. LTH의 활동 패턴은 잠재적인 고점과 저점을 포함해 암호화폐 시장의 주기적 추세를 파악하는 지표로 사용될 수 있습니다.”라고 비인크립토와 공유한 보고서는 설명합니다.
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그러나 변동성이 큰 자산에서 최고 수익률의 자산이 되기까지의 비트코인의 여정은 주목할 만합니다. 지난 10년 동안 비트코인은 11년 중 8년 동안 최고의 수익률을 기록한 자산이었습니다. 2013년부터 2023년까지 연평균 124%의 수익률을 기록했습니다.
비트코인 현물 ETF의 도입은 이러한 궤적에 큰 영향을 미쳤습니다. 이러한 ETF는 비트코인에 대한 직접 투자를 용이하게 함으로써 새로운 투자자를 끌어들여 수요를 증가시켰습니다.
결정적으로, 최근 보상이 절반으로 줄어든 채굴 제한으로 인해 신규 비트코인 공급이 위축되어 수급 불균형이 악화되었습니다.
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