선도적인 암호화폐 거래소 코인베이스가 이더리움의 리스테이킹 트렌드를 살펴보는 새로운 보고서를 발표했습니다. 애널리스트 데이비드 한과 데이비드 두옹이 작성한 이 보고서에서는 리스테이킹이 어떻게 검증자 인센티브를 재편하여 새로운 기회를 언락하고 복잡한 위험을 초래할 수 있는지에 대해 살펴봅니다.
코인베이스 애널리스트들이 리스테이크가 암호화폐 업계에서 주요 테마로 떠오른 이유를 설명합니다. 이더리움이 지분 증명(PoS)으로 전환하면서 네트워크 보안에 대한 요구 사항을 훨씬 능가하는 방대한 이더리움 스테이킹 풀이 생성되었습니다.
그러나 특히 유동성 리스테이크 토큰(LRT)을 통한 리스테이크의 도입은 검증자와 더 넓은 탈중앙화 금융(DeFi) 생태계에 기회와 위험을 모두 가져다주었습니다.
리스테이크의 성장과 LRT의 부상
리스테이크는 이더리움 검증자가 네트워크의 베이스레이어 위에 추가 서비스를 확보함으로써 추가 보상을 얻을 수 있게 해줍니다. 이 개념은 총 가치 고정(TVL) 124억 달러로 두 번째로 큰 이더리움 탈중앙 금융 플랫폼이 된 리스테이크 프로토콜인 아이겐레이어의 등장으로 자리를 잡았습니다.
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아이겐레이어는 검증자가 보상을 늘리기 위해 추가 프로토콜을 확보할 수 있는 실시간 검증 서비스(AVS)가 부족함에도 불구하고 폭발적인 성장세를 보였습니다. 이는 단기적인 파밍 기회가 관심을 불러일으킬 수 있음을 시사합니다. 코인베이스 애널리스트들은 파밍이 종료되거나 초기 AVS 수익률이 실망스러울 경우 아이겐레이어의 TVL이 단기적으로 하락할 것으로 예측합니다.
리스테이크는 LRT의 동시 출현을 촉진했습니다. 이러한 토큰은 리스테이크된 이더리움에 대한 청구를 나타내며, 보유자에게 유연성과 추가 탈중앙 금융 수익의 잠재력을 제공합니다. 현재 여러 LRT 프로토콜이 경쟁하고 있으며, 이는 유동성 스테이킹 부문의 추세를 반영하고 있습니다.
복잡성과 불확실한 보상
리스테이킹의 잠재력은 분명하지만, 코인베이스의 분석은 금융 및 보안 위험을 보여줍니다. 다양한 AVS에 관여하면 재무 및 보안 영향에 대한 이해가 복잡해져 이전보다 더 많은 위험이 발생할 수 있습니다.
코인베이스의 우려는 2023년 5월 이더리움의 공동 창립자인 비탈릭 부테린이 말한 것과 일맥상통합니다.
“어떤 경우에는 다른 프로토콜의 규칙에 따라 잘못 행동하면 예치금도 삭감됩니다. 다른 경우에는 프로토콜 내 인센티브가 없으며 지분은 단순히 투표에 사용됩니다.”라고 부테린은 썼습니다.
또한, 초기에 출시되는 AVS가 얼마나 수익성이 있을지는 아직 미지수입니다. AVS의 수익이 비용을 충당하기에 충분하지 않을 경우 일부 LRT 플랫폼은 지속 불가능한 수수료 구조에 직면할 수 있습니다.
또한 어떤 AVS를 다시 사용할지 결정하는 것은 리스테이크에 참여하는 사람들에게 또 다른 복잡성을 야기합니다. 이러한 의사 결정 과정은 리스크를 정확하게 평가하기 어려운 불투명한 환경을 조성합니다.
LRT 제공업체는 가능한 한 높은 수익률을 추구하고 싶은 유혹에 빠질 수 있으며, 그 영향에 대한 포괄적인 이해 없이 사용자를 더 높은 수준의 위험에 노출시킬 수 있습니다.
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이러한 우려에도 불구하고, 리스테이크는 혁신적인 탈중앙 금융 프로토콜을 위한 길을 닦고 있으며, 이더리움의 경제 모델에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 탈중앙 금융 부문의 리스테이크 토큰 ( TVL)이 85억 달러 에 육박하고 코인게코와 같은 플랫폼이 리스테이크 토큰을 중요한 성장 영역으로 분류함에 따라, 이더리움 생태계에서 리스테이크의 궤적은 크게 발전할 것으로 예상됩니다.
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