JP모건은 그레이스케일 비트코인 신탁(GBTC)에 대한 차익 실현이 대부분 마무리되면서, 비트코인 가격에 대한 하락 압력이 줄어들고 있다고 전망했습니다.
왜 중요한가: 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF) 출시 이후, GBTC 매도세가 거세면서 전체 비트코인 가격 하락을 몰고 왔습니다. 4만 8000달러까지 상승했던 비트코인 가격은 25일 기준 3만 9700달러대에 머물러 있습니다. 이런 가운데, 비트코인 가격 상승을 기대할 수 있는 분석을 내놓은 겁니다.
새로 알게 된 것: JP모건의 분석에 따르면, GBTC는 2주 전 비트코인 현물 ETF 전환된 이후 43억 달러의 자금이 유출됐습니다. 이는 JP모건의 예상치인 30억 달러를 넘어선 수치입니다. 이에 대해 니콜라오스 파니기르조글루 등 JP모건 분석가들은 25일(현지시각) 메모를 통해 GBTC의 차익 실현이 이미 대부분 이루어졌다고 주장했습니다. 분석가들은 “이는 GBTC가 주도하던 비트코인 가격 하방 압력이 대부분 사라졌다는 것을 의미한다”고 평가했습니다. 이어 이들은 “미국에서 비트코인 현물 ETF가 승인된 후 지난 2주 동안 비트코인 가격이 20% 이상 하락했다”며 “GBTC 투자자들의 차익실현이 비트코인 가격 하락의 원인이었지만 이제 최악의 상황은 끝난 것으로 보인다”고 말했습니다.
정반대 이야기: 하지만 블룸버그 인텔리전스 분석가 제임스 세이파트는 엑스(옛 트위터)에 “ETF의 자본 순유출입 흐름으로 시장의 움직임을 예측할 수 없다”며 “비트코인 ETF로 자본 유입이 가격 상승을 견인할 거라고 투자자는 생각하지만 반대 상황도 충분히 연출될 수 있다. 펀드는 자산 가격을 형성하는 하위 요소일 뿐”이라고 말했습니다.
예상되는 논란: 이어 JP모건 분석가들은 GBTC의 1.5% 수수료가 인하되지 않으면 GBTC에서 지속적인 자금 유출이 발생할 수 있다고 경고했습니다. 결국, 블랙록과 피델리티 등 라이벌 자산운용사에게 시장 점유율을 잃을 수 있다는 겁니다. 분석가들은 “블랙록과 피델리티는 지금까지 19억 달러와 18억 달러의 자금을 각각 유치했다”며 “둘 다 수수료가 25 베이시스 포인트(bp)에 불과하지만 GBTC는 150bp이다”라고 언급했습니다.
앞으로 어떻게: 하지만, 분석가들은 미국의 현물 비트코인 ETF로 인해 새로운 투자 계층이 생겼다며, 비트코인 상품이 ETF가 보편화된 주식 시장에 자연스럽게 스며들었다고 설명했습니다. 분석가들은 “액면 그대로 보면 비트코인 현물 ETF의 도입은 더 많은 파편화를 의미하지만, 주식과 같은 전통적인 자산군에서는 이미 ETF에 대한 경험이 있다”며 “시장 깊이와 유동성을 증가시킬 것”이라고 전망했습니다. 이어 “현물 비트코인 ETF의 출현으로 비트코인 노출이 더 효율적이 될 것으로 예상한다”고 평가했습니다. 마지막으로 분석가들은 그레이스케일의 GBTC 커버드콜(covered call) ETF(The Grayscale Bitcoin Trust Covered Call ETF)가 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 승인되면, 펀드뿐만 아니라 비트코인 파생상품 시장에도 활력을 불어넣을 것이라고 강조했습니다.
시장에 주는 영향: 한국시각 26일 오전 3시 기준, 비트코인 가격은 3만 9700달러대에 고정돼 있습니다. 미국 지난해 4분기 국내총생산(GDP)이 예상치보다 높은 3.3% 상승하며 4만 달러 돌파를 견인했지만 다시 하락했습니다. 현물 비트코인 ETF 출시 이후 여파에 대해서도 전문가들 사이 의견이 부딪히고 있습니다.
주요 인물/용어
- 커버드콜 비트코인 ETF(The Grayscale Bitcoin Trust Covered Call ETF): 그레이스케일이 지난 11일 미국 증권거래위원회(SEC)에 신청한 ETF 상품입니다. 이 상품은 디지털 자산에 직접 투자하지 않으면 GBTC 포지션에서 수익을 창출할 수 있는 구조로 설계돼 있습니다. 현물 비트코인 ETF를 변형한 상품입니다.
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