비트코인 ETF 경쟁이 뜨거워지고 있으며, 최소 12개의 발행사가 현물 기반 상품의 승인을 받기 위해 경쟁하고 있습니다. 그러나 규제 당국은 한 가지 방식을, 발행사는 다른 방식을 원하고 있어 펀드 지분 생성 및 상환 방식에 문제가 발생하고 있습니다.
12월 14일, 블룸버그는 비트코인 ETF의 ‘상환 논쟁’이 또 다른 문제를 야기한다고 보도했습니다. 블룸버그는 “발행사와 미국 규제 당국이 최종 세부 사항을 조율하는 과정에서 기묘한 배관 역학이 시대정신으로 떠오르고 있다”고 전했습니다.
비트코인 ETF 역학
SEC는 브로커-딜러가 비트코인을 취급하는 것을 허용하는 것에 대해 공개적으로 거부감을 표명했습니다. 따라서 규제 당국이 일반적인 상환 방식인 “현물”로 비트코인 ETF를 승인할 가능성은 낮습니다.
ETF 주식 생성 및 상환 방법에는 현금 생성 및 현물 상환의 두 가지가 있습니다.
현물 상환을 통해 ETF 발행자는 펀드의 기초 자산을 교환할 수 있습니다. 이 경우 기초 자산은 주식 생성 및 상환 시 현금으로 거래하지 않고 마켓 메이커와 함께 비트코인을 사용합니다.
이를 통해 ETF는 증권을 즉시 현금으로 판매하지 않고도 참가자에게 생성 단위를 발행할 수 있습니다. 또한 과세 대상 이벤트를 피할 수 있어 발행자가 선호합니다.
현금 상환은 펀드 매니저가 비트코인을 판매하여 상환 주주에게 현금을 분배해야 합니다. 하지만 이 경우 과세 대상 거래가 발생합니다.
더 읽어보기: 비트코인 ETF를 준비하는 방법: 단계별 접근법
현금 생성은 참여자가 생성할 생성 단위의 순자산 가치에 해당하는 현금을 ETF에 예치하는 것입니다. 이 방법은 참여자에게 더 많은 유연성을 제공하며 SEC가 선호하는 방법입니다.
또한, 최근 비트코인 ETF 발행사와의 회의에서 상환 모델에 초점을 맞춘 SEC는 승인 요건으로 현금 생성 및 상환을 요구할 수 있음을 시사합니다.
또한, 상환을 위해 펀드가 비트코인을 판매해야 하는 경우 현금 상환은 투자자에게 세금 청구서를 초래할 수도 있습니다. 이는 또한 일반적인 ETF의 세금 효율성을 잃는 결과를 초래할 수 있습니다.
“발행자가 비트코인을 매도하여 현금을 조달해야 할 때 자금이 유출되는 경우, 이는 남은 보유자에게 자본 이득 분배를 초래할 수 있습니다.”
선을 긋는 발행자
몇몇 비트코인 ETF 신청자는 이미 현금 조성 및 상환에 동의했습니다.
인베스코, 갤럭시, 발키리, 비트와이즈는 최근 SEC에 제출한 서류를 현금 창출로 수정했습니다. 그러나 블랙록은 SEC에 “수정된” 현물 모델을 제안했습니다.
12월 14일, 선임 ETF 애널리스트 제임스 세이파트(James Seyffart)는 최근 두 가지 방법과 세금에 관한 질문이 쇄도하는 것에 대해 다음과 같이 언급했습니다.
“대부분의 사람들에게는 무엇보다도 불편할 것입니다.”라고 그는 덧붙였습니다:
“따라서 무의미하다고 말하진 않겠지만, 트위터의 일부 사람들이 말하는 것처럼 엄청나게 해롭거나 끔찍한 것도 아닙니다.”
비인크립토 웹사이트에 포함된 정보는 선의와 정보 제공의 목적을 위해 게시됩니다. 웹사이트 내 정보를 이용함에 따라 발생하는 책임은 전적으로 이용자에게 있습니다.
아울러, 일부 콘텐츠는 영어판 비인크립토 기사를 AI 번역한 기사입니다.
