9월 중순 이더리움 병합(The Merge) 이후 3개월 이란 시간이 흘렀다. 거래자들은 시가총액 기준으로 두 번째로 큰 암호화폐 자산인 이더리움을 어떻게 이해해야 할지 모르고 있다.
한편 이더리움은 핵심 고래들이 몰려들며 긍정적 조짐을 보이고 있다. 그러나 다른 한편으로, 실제 온체인 활동과 유용성은 계속해서 인상 깊은 결과를 보여주지 못하고 있다. 그렇다면 ETH 가격이 회복하려는 시점에 있는지, 아니면 다시 1000달러 미만으로 내려갈지 살펴보도록 하자.
상어와 고래 활동
이더리움의 주요 상어와 고래 주소는 흥미로운 그림을 그리고 있다. 비트코인과 마찬가지로 지난 1년 동안 백만장자 주소는 공급량의 상당 부분을 끊었고 상황은 열악해 보였다.
하지만 한 달 전, 우리는 이 거대한 ETH 주소들이 오랜만에 그들의 생각을 바꾸기 시작하는 것을 보았다.
지난 11월 7일부터 100~100만 ETH를 보유한 이더리움 주소는 전체 공급량의 1.36%를 다시 축적했고, 전체 ETH는 이전보다 2.09% 증가했다.
ETH 가격에 관심을 가지는 대형 투자자의 주소가 늘어남에 따라, 이 메트릭을 강세로 간주할 수 있다.
소셜 볼륨 및 도미넌스
이더리움과 관련한 논의는 대부분의 자산과 마찬가지로 2021년 11월 사상 최고치를 기록한 이후 수개월 동안 줄어들었다. 이것은 일반적으로 약한 손이 암호화폐 시장에서 빠지는 자연스러운 과정이기 때문에 반드시 나쁜 것은 아니다.
그러나 흥미로운 점은 이더리움이 다른 상위 자산에 비해 거의 언급되지 않았다는 것이다.
지난 10월 말부터 이더리움은 암호화폐 상위 100대 자산에 비해 실제로 가장 낮은 비율로 거론되고 있다. 이는 암호화폐의 두번째로 큰 자산이 현 시점에서 실제로는 주목을 받지 못하는 것이다.
병합 이후 줄어든 관심은 위에서 언급한 바와 같이 고래가 거의 저항 없이 가격을 올릴 수 있다는 것을 보여주며, 이는 강세 지표가 된다.
MVRV(평균 거래 수익률)
지난 1년간 활성화된 장기(365일) 보유자 주소의 평균 수익률은 여전히 상황이 안 좋다. 약 13개월 전, 이더리움 가격은 절벽에서 극적으로 떨어지기 전까지 5000달러의 문턱에 있었다. 많은 사람들이 여전히 ETH 투자에서 -50% 이상의 손실을 보고 있다.
365일 거래 수익률이 -25% 이상(현재 -30%)인 한, 7년간의 ETH 역사를 바탕으로 얼마나 더 하락할 수 있는지에 대한 상한선이 있다.
반면 중기 투자자들은 여전히 가격이 어느 쪽으로든 움직이는 것을 볼 수 있었다. 11월 말은 가격이 바닥을 쳤던 시기로 자산은 11월 22일 이후 사실상 +17%다. 그러나 많은 사람들에게 이 정도는 상승으로 느껴지지 않는다. 하지만 MVRV(Market Value to Realised Value, 시가총액 대비 실제 총액의 비율)가 장기적인 상승을 나타내기 때문에 이 지표는 강세를 시사한다.
거래소의 이더리움 공급
거래소에 있는 이더리움의 공급량은 불과 한 달 만에 큰 폭으로 줄었다. 그리고 거래소의 ETH 12.1%가 현재 4년 만에 최저치라는 점이 더욱 인상적이다. 특히 13개월 만에 75% 이상 하락한 후 공급량이 거래소로 이동하는 것을 감안하면, 더 많은 매도세가 기다리고 있음을 암시한다.
향후 매도세가 임박했다는 것은 아니지만, 거래소에 ETH 공급량이 감소할수록 바닥에 가까워진다고 할 수 있다.
그러한 이유로, 이것을 이더리움의 강세 지표로 고려해야 한다.
펀딩비 (선물 계약)
FTX 붕괴 이후 11월 중순에 일반적으로 숏 포지션 청산과 가격 상승으로 이어지는 트레이더들의 주요 공매도가 관찰되었다. 그리고 정확히 3주 만에 +17% 상승했다. 그러나 그 이후로 ETH에 대한 펀딩비는 상당히 고정적이었다.
다음 거래소 청산이 ETH 가격을 밀어내는 데 어떤 방식으로 영향을 미칠지 결론을 내리기 위해 약간의 탐욕 또는 공포 징후를 살펴볼 필요가 있을 것이다.
그러한 이유로, 펀딩비는 당분간 중립적인 지표로 볼 수 있다.
네트워크 실현 손익
이더리움 가격이 3주간 상승한 영향으로 당장은 단기 손실보다 단기 차익을 조금 더 많이 보고 있다.
역사가 반복될 것이라는 것은 아니지만, ETH 병합 직후 마지막으로 실현 이익이 급증한 후 가격은 나흘 만에 19% 하락했다.
그런 이유로 적어도 단기적인 관점에서 이것을 약세 지표로 봐야 한다.
결론
전반적으로 이더리움의 온체인과 소셜 메트릭스(social metrics)는 군중의 관점만큼 혼재되어 있다. 그것이 현재 유망한 투자인지 아닌지는 정말로 시간에 달려 있다.
장기적으로 투자 가치가 있을까? 그렇다, 이더리움은 3년 만의 최고치 대비 다가오는 3년 만의 최저치에 더 근접할 가능성이 매우 높다고 봐도 무방하다. 하지만 현재 최저점의 고통을 겪고 있는 걸까? 아마 아직 아닐 지도 모른다.
그러나 11월 초 FTX 붕괴 소식이 전해지면서 보았듯이, 중기 상승장에 필요한 FUD(공포, 불확실성, 의심)가 이미 존재한다는 주장이 나올 수 있다.
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