이더리움이 기대를 모았던 합병 이후 55일 만에 ‘순발행 제로’를 달성하였다, 인플레이션에 강하고, 초건전 통화 화폐 상태로써의 이더리움은 변함이 없다. 그러나 ETH 가격은 18% 이상 내렸고 여전히 하락세다.
암호화폐 시장 혼란 속에서 “암호화폐가 당신을 백만장자로 만들 수 있을까? 이미 당신이 억만장자라면 가능하다”는 밈이 현재 인기를 몰고 있다.
이 밈은 암호화폐의 폭락을 보여주는 내용이다. 결국 암호화폐 시장은 14% 이상 손실을 입었고 시가 총액은 8000억 달러선을 밑돌고 있다. 암호화폐 애호가라면 아주 슬픈 나날들일 것이다. 하지만 희망적인 사실이 있다.
올해 9월 15일 대장주인 이더리움 병합(Merge) 소식이 있었다. 이더리움의 작업 증명(PoW) 메인넷 및 실행 계층에서 지분 증명(PoS)과 ‘Eth2’ 비콘 체인(합의 계층)이다.
이더리움: 병합
드래곤볼 Z 팬을 위해 다음과 같이 표현되었다.
디플레이션 나무가 마침내 열매를 맺기 시작했다.
비인크립토는 병합 직전인 9월에 6하원칙에 따른 질문을 강조하여 보도했다. 이제 거의 두 달이 지났다. 암호화폐에 열광하는 사람들을 위해 이더리움 소식을 전한다.
이 사건을 요약하자면, ETH의 발행 및 공급 구조는 그 전환 과정에서 변경되었다. 앞서 ‘새로운 ETH가 실행 계층(즉, 메인넷)과 합의 계층(즉, 비콘 체인)의 두 가지 소스에서 발행’되었다.
병합 이후 실행 계층의 발행은 이제 0이다. 범위를 좁히자.
ETH가 디플레이션으로 전환
그림에 두가지 컨셉트와 이더리움과의 관계를 고려할 때 이더리움은 디플레이션 자산과 건전 화폐라는 두 가지 주요 개념이 있다.
주로 인플레이션과 디플레이션 두 가지 통화 그룹이 존재한다. 전자는 유통되는 수량에 제한이 없지만 후자는 공급량의 최대치가 있다. 다른 요인들은 일정하게 유지되며 인플레이션 일 때 통화의 구매력은 더 많은 단위가 공급될수록 감소한다.
USD와 같은 화폐 통화는 이 때문에 인플레이션이라는 우산 아래에 있다.
예를 들어, 100년 전에는 맥도날드에서 1달러에 15 잔의 커피를 살 수 있었다.
반대로, 디플레이션 일때 통화의 가치는 통화가 점점 더 부족하거나 건전해짐에 따라서 시간이 지날 때마다 증가한다. 즉, 급격한 가격 인상이나 구매력의 장기적 하락에 민감하지 않다.
가장 큰 암호화폐인 비트코인의 최대 한도는 2100만이다. 더 이상 ‘새로운’ 비트코인이 아니다. 따라서 디플레이션 상태를 정당화한다. 이러한 자산의 유한한 희소성과 중앙 집중식 제어의 부재로 인해 많은 사람들이 비트코인을 매우 건전한 자산으로 볼 수 있다.
건전화폐의 업그레이드 버전
떠오르는 자산의 가치, 새로운 내러티브에 대한 모든 것이 암호화폐에서 일어나고 있다. 이러한 개념 중 하나는 저스틴 드레이크(Justin Drake) 이더리움 재단의 연구원이 대중화한 울트라사운드 머니(초건전 화폐, ultrasound money)이다.
비트코인과 달리 이더리움의 공급량은 고정되어 있지 않다. 그러나 머지 이후 ETH가 부상하면서 ‘건전 화폐’ 개념이 중요해졌다. 건전한 화폐는 공급이 고정된 자산이며 시간이 지남에 따라 그 가치는 증가한다.
한편, 초건전화폐는 총공급이 감소(디플레이션)되고, 시간이 지남에 따라 가치가 증가하는 자산이다.
ETH가 디플레이션 자산이 되고 EIP-1559 업그레이드와 함께 수수료에 대한 소각 메커니즘을 도입한 후 건전 화폐의 개념이 나타났다.
자세한 분석
울트라사운드 머니의 개념을 이해하기 위한 시나리오를 살펴보자.
Pre-Merge, 하루에 발행되는 ETH 수: (1) 채굴자를 위한 블록 보상 + (2) PoS 스테이커에 대한 보상 – (3) EIP-1559에서 소각된 ETH.
지난 8일 이더리움 공식 블로그에 게시된 사전 병합 발행 사진이다.
병합 후의 시나리오로 이동하고 있으며, 전환 후 블록 보상은 더 이상 실행 계층 또는 메인넷에서 생성되지 않는다.
블로그는 “작업 증명은 더 이상 업그레이드된 합의 규칙에 따라 유효한 블록 생산 수단이 아니다. 모든 실행 계층 활동은 “비콘 블록”으로 패키징되며, 이 블록은 지분 증명 검증자가 게시하고 증명한다. 비콘 블록을 증명하고 게시하는 것에 대한 보상은 합의 계층에서 별도로 계산된다”라는 설명 덧붙였다.
병합이 0이 된 이래로 실행 계층에서 발행은 새로 발행된 ETH의 총량과 다음과 같이 계산된다. (2) PoS 스테이커에 대한 보상 – (3) EIP-1559에서 소각된 ETH
예상: 네트워크 사용자의 수는 EIP-1559에서 소각된 ETH의 양이 스테이커에 대한 인센티브로 사용되는 ETH의 양을 초과하는 지점까지 계속 증가할 것이다. 그때부터 ETH는 수축하기 시작할 것이다.
그러나 그 기대가 오늘날의 현실과 일치했는가?
울트라사운드 머니
실제로 가장 큰 알트코인과 두 번째로 큰 암호화폐에 대한 기대가 현실화 되었다.
데이터에 따르면 400만 달러 이상의 가치가 있는 3,000개 이상의 ETH가 소각되어 디플레이션 상태에 이르렀다. 새로 생성되는 ETH의 수가 소각된 ETH의 양보다 적다.
ETH의 총 공급은 급격히 감소하여 연간 0.021%의 인플레이션에 도달했다. 이더리움이 디플레이션 또는 적어도 낮은 인플레이션 암호화폐가 될 것이라는 유망한 신호이다.
울트라사운드 머니라는 용어는 병합 전후로 이더리움 애호가들에 의해 자주 사용되었다. 그러나 이 용어가 진정으로 정당화 되지는 않았다. 이제 Ether 보유자는 4-5%(현재 4.3%)의 수익을 위해 ETH를 스테이킹할 수 있을 것으로 전망된다.
많은 사람들이 이더리움의 건전한 화폐라는 관점을 지지하는 이유가 여기 있다. 기관 및 소매업에서 ETH의 채택 가능성을 높일 것이다.
우려스러운 목소리
비평가들은 이더리움이 궁극적으로 중앙 집중식 개체가 될 수 있다고 말한다. 재력이 탄탄한 이른바 딥 포켓(Deep-Pocket) 투자자가 대량의 ETH를 흡수하여 결국 네트워크의 많은 부분을 지배할 수 있다.
Dune Analytics에 따르면 스테이킹 플랫폼 리도(Lido)가 4,529,312 Ether 또는 전체 풀의 30.4%로 가장 중요한 ETH 지분을 보유하고 있다. 2위와 3위는 코인베이스(13.89%)와 크라켄(7.99%)이 차지했다.
이러한 중앙 집중화 문제는 많은 양의 돈을 보유한 투자자 또는 회사의 자금이 동결되면서 공격을 받아 이더리움 네트워크에 영향을 미칠 수 있다는 것이다.
새로운 체인은 이더리움 네트워크를 보호하는 주요 스테이커에게 규제 요구 사항을 준수하고 개인 정보 보호 및 분산화의 암호 화폐 정신에 반대하여 거래를 차단할 수 있는 권한을 제공할 수 있다.
또 다른 주요 관심사는 Ethereum의 검열이다. 웹사이트 MEV Watch는 일부 MEV-Boost 릴레이가 OFAC에 따라 규제되며 특정 거래를 검열할 수 있음을 보여준다. 즉, 탈중앙화의 개념에 반대한다.
현재 이더리움 블록의 71%가 OFAC 규정을 준수한다. 이는 9월말 25%에 비해 크게 증가한 수치다.
OFAC는 미국의 경제 제재를 집행하는 해외자산통제국이며 토네이도캐시 및 관련 주소를 승인하는 규제 기관이다.
가장 큰 MEV 부스트 릴레이인 플래쉬봇(Flashbots)은 혼합 프로토콜 토네이도캐시와 관련된 거래 처리를 거부한다.
가격 폭락
이더리움의 기본 토큰인 ETH는 하락하며 조정세를 보였고 기존의 수익을 반납했다. 보도 당시 코인마켓캡(CoinMarketCap)에서 ETH 가격은 24시간 만에 10% 내린 후 1,169달러까지 하락했다.
이에 대한 주요 원인은 Binance-FTX 사태인 것으로 파악된다.
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