이더리움(ETH)은 레버리지 숏 포지션이 전례 없는 수준으로 급증하고, 스테이킹이 사상 최고치를 기록하며, 거래소 유동성이 급감함에 따라 극적인 공급 충격 직전에 있습니다.
이것이 ETH에 긍정적일까요, 아니면 또 다른 “블랙 목요일” 사건이 발생할까요?
ETH 공급 쇼크 모멘텀 증가
제로헤지가 X에 게시한 차트는 레버리지 숏 포지션이 총 -1만3291에 도달하며 이더리움 공급 충격을 강조합니다. 이는 2025년 초 이후 가장 급격한 하락을 나타내며, 공격적인 헤지 펀드 활동을 시사합니다.
암호화폐 전문가 Fejau는 X에서 이것이 약세 심리에 의해 주도된 것이 아니라 베이시스 트레이드 전략에 의한 것이라고 언급합니다. 헤지 펀드는 CME의 ETH 선물과 현물 시장 간의 가격 차이를 이용하여 콘탱고 상황에서 일관된 수익을 확보합니다.
“ETH 숏 포지션의 큰 이유는 베이시스 트레이드입니다. 펀드는 CME 선물을 숏하고 ETH 현물을 매수하여 연간 9.5%의 베이시스를 확보할 수 있으며, 스테이킹 수익률은 3.5%입니다. (이 때문에 주로 ETH이지 BTC가 아닙니다) 델타 중립 13%를 위해서입니다.” Fejau가 설명했습니다.
ETH 공급 충격은 스테이킹이 사상 최고치로 급증하면서 더욱 강화됩니다. Dune Analytics에 따르면, 총 공급량의 29.03% 이상이 잠겨 있으며, 약 1억2100만 ETH가 유통 중입니다.
온체인 데이터는 또한 ETH가 최근 거래소를 떠나고 있으며, 이는 ETH 가격이 현재 3000달러로 돌아오는 것과 일치한다고 보여줍니다. 이는 샤프링크와 같은 고래나 대기업의 축적 전략 때문입니다.
유동성 감소는 수요가 공급을 초과할 때 가격 상승 압력에 기여합니다. 지난 금요일, 약 3억9300만달러에 달하는 14만120 ETH가 암호화폐 거래소에서 인출되었습니다.
“14만ETH 이상, 약 3억9300만달러 상당이 거래소에서 유출되었으며, 이는 한 달 만에 가장 큰 단일 인출입니다.” Sentora가 언급했습니다.
MerlijnTrader는 X에서 ETH가 이번 사이클에서 1만달러에 도달할 것이라고 예측하며, 숏 스퀴즈와 스테이킹 역학에 의해 추진될 것이라고 합니다. ETF 스테이킹 승인은 연말까지 예상되며, ETH 공급 충격 내러티브를 강화합니다.
그러나 위험이 큽니다. 베이시스 트레이드는 수익성이 있지만, 2020년 “블랙 목요일”에서 보았듯이 갑작스러운 변동성에 취약합니다. 이더리움 공급 충격이 가격 상승을 유도하지 못하면, 펀드는 손실을 입을 수 있으며 시장 신뢰를 흔들 수 있습니다.
ETH는 이 글을 쓰는 시점에 3000달러를 다시 돌파했습니다. 그러나 현재 가격은 2021년 11월에 도달한 사상 최고치보다 38% 낮습니다.
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