비트코인이 8월 말까지 11만9000달러에 도달하면, 마이크로스트래티지(현재 스트래티지)의 3분기 실적은 금융 역사상 상장 기업의 분기별 최고 수익 기록을 세울 수 있습니다. 이 인상적인 수치는 엔비디아의 수익을 쉽게 넘어서고 애플의 기록에 근접할 것입니다.
비트코인이 널리 수용됨에 따라 주요 기업들이 스트래티지의 계획을 따를지에 대한 의문이 제기됩니다. 브릭켄의 분석가 엔마누엘 카르도조에 따르면, 이는 상황에 따라 다릅니다. 스트래티지의 현재 성과는 인상적이지만, 장기적인 건강 상태의 질이 의문시됩니다.
마이크로스트래티지 비트코인 수익, 기술 대기업 능가할까?
마이클 세일러의 스트래티지(이전 마이크로스트래티지)를 위한 공격적인 비트코인 계획은 계속해서 강력하게 유지되고 있습니다. 현재로서는 둔화의 조짐이 보이지 않습니다. 59만2100 비트코인을 보유한 스트래티지는 전 세계에서 가장 큰 기업 보유자입니다.
비트코인의 가격이 계속 상승함에 따라 스트래티지의 전체 수익도 증가할 것입니다. 이 대규모 성공은 이미 여러 상장 기업들이 이를 따르게 만들었습니다. 다른 대기업들도 비트코인을 구매할지 여부가 관건입니다.
비트코인이 3분기를 11만9000달러 이상으로 마감하고, 스트래티지가 평균 7만666달러에 59만2100 비트코인을 매입했다면, 스트래티지의 추정 분기 순이익은 약 285억9000만달러가 될 것입니다.
이 수치는 엔비디아의 최고 분기 순이익인 220억 9100만달러를 초과하여 스트래티지의 최대 분기 수익이 될 것이며, 많은 상장 기술 기업들 중에서도 중요한 예외가 될 것입니다.
스트래티지는 비트코인에 대해 공정 가치 회계를 사용하기 때문에 이러한 이익을 순이익에 직접 반영합니다. 비트코인의 가격이 이 수준을 넘어 계속 상승한다면, 스트래티지의 수익은 애플의 현재 기록적인 분기 순이익인 363억3000만달러에 도전할 수 있습니다.
이 전례 없는 성공이 다른 경쟁자들 사이에서 놓칠 수 없는 기회를 만들어낼 수 있을까요?
투자자들 고민…구매할까 말까
카르도조는 이러한 시나리오가 다른 기업 선구자들에 의해 비트코인 채택을 더욱 촉진할 수 있다는 점에 대해 흥분을 표했습니다.
“스트래티지의 59만2100 BTC 보유로 인해 다른 기업들이 마침내 뛰어들 필요성을 느낄 수 있습니다. 특히 스트래티지의 성과가 전통적인 지표를 능가하고 있기 때문입니다. 그러한 성공은 주목받지 않을 수 없으며, 결국 그들의 이사회가 비트코인을 탐색하도록 밀어붙일 것입니다.”라고 그는 BeInCrypto에 말했습니다.
비트코인의 자산 대비 몇 가지 장점은 엔비디아나 애플과 같은 대규모 수익을 올리는 기업들에게도 매력적일 수 있습니다.
그러나 스트래티지와 같은 계획은 많은 위험을 수반하며, 모든 기업에 적합한 승리가 아닙니다. 심지어 스트래티지 자체에도 그렇습니다.
전략 재정 건전성…심층 분석
스트래티지는 비트코인 보유로 상당한 이익을 보았지만, 이러한 이익은 주로 세금 혜택에서 비롯된 것이며, 핵심 사업 운영에서 나온 것이 아닙니다.
“공정 가치 회계에 의해 발생한 이러한 이익은 아이폰 판매로 인한 애플의 수십억 달러처럼 손에 쥐는 현금이 아닙니다. 이는 비트코인의 가격에 묶인 종이상의 이익입니다. 투자자와 분석가는 이를 투기적 부스트로 보고, 운영 강점의 징후가 아닌 현금 흐름과 부채에 초점을 맞춰 실제 사업 건강을 평가해야 합니다.”라고 카르도조는 설명했습니다.
스트래티지의 순이익을 현금 흐름과 부채와 같은 다른 특성과 효과적으로 비교하면, 특히 비트코인의 가격이 꾸준히 하락할 경우 회사에 닥칠 수 있는 문제에 대해 더 많은 것을 드러냅니다.
회사의 최근 SEC 제출에 따르면, 스트래티지는 2025년 3월 기준으로 82억2000만달러의 미지급 부채를 보고했습니다. 또한 -2백만 달러의 부정적인 현금 흐름을 기록했으며, 이는 전년 대비 상당한 감소를 나타냅니다.
이 숫자들은 스트래티지의 공격적인 비트코인 구매를 고려할 때 이해가 되지만, 회사의 핵심 소프트웨어 사업이 비용을 충당할 만큼 충분한 현금을 창출하지 못하고 있음을 보여줍니다. 스트래티지는 최신 제출에서 이를 인정했습니다.
“비트코인 보유량의 시장 가치가 크게 감소하면 우리의 재정적 의무를 이행하는 능력에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다,” 라고 성명서에 적혀 있습니다.
전략을 지속하기 위해 자본을 조달하려면 부채와 신규 주식을 발행해야 합니다. 이 계획은 최소한 위험합니다.
비트코인, 모든 기업에 적합한가?
전략의 주요 수입이 비트코인 구매에서 나온다는 점을 고려할 때, 카르도조는 다른 회사들이 유사한 접근 방식을 취하기 전에 재정 상태를 신중히 고려해야 한다고 주장합니다.
“분석가들은 이를 운영 지표와 비교해야 합니다. 미실현 이익에 의존하는 회사는 본질적으로 더 위험합니다. 혁신적인 전략이라고 생각하지만, 장기적인 건강을 위해 특히 전통적인 비즈니스에서는 현금 창출 운영이 종이 이익을 능가합니다. 투자자들은 이를 염두에 두어야 합니다,” 라고 그는 말했습니다.
그러나 비트코인이 점점 더 기술 혁신을 상징함에 따라, 이 원칙에 맞추려는 회사들은 이를 수용해야 한다는 압박을 느낄 수 있습니다. 그들은 전략처럼 거의 60만 개의 비트코인을 획득할 필요는 없습니다.
그들은 또한 하락을 견딜 수 있는 충분히 강력한 재무를 가지고 있습니다.
“저는 애플과 엔비디아가 결국 비트코인에 투자할 것이라고 확신합니다. 특히 지난 10년 동안의 현재 실적을 고려할 때,” 라고 카르도조는 말하며, “그들의 재무는 1-5%의 소규모 할당을 감당할 수 있으며, 인플레이션에 대한 헤지뿐만 아니라 혁신의 이미지를 대표하기 때문에 결국 그렇게 할 압박을 받을 것입니다.” 라고 덧붙였습니다.
그러나 궁극적으로 애플과 엔비디아 같은 회사들은 다른 고객을 대상으로 합니다. 비트코인을 대차대조표에 추가하면 고객을 잃을 수 있습니다.
비트코인 채택자 지속 가능성?
비트코인 채굴이 환경에 광범위하게 해롭다는 것은 비밀이 아닙니다. 전략은 비트코인 매입을 통해 산업과 관련된 높은 에너지 소비 수준에 직접 기여합니다.
“비트코인의 연간 에너지 소비는 중간 규모 국가와 동등하며, 이는 애플의 2030년 탄소 중립 목표와 엔비디아의 재생 에너지 추진과 즉각적으로 충돌합니다,” 라고 카르도조는 BeInCrypto에 말했습니다.
이 회사들은 ESG 목표와 충돌하는 산업과 연관됨으로써 공공 이미지를 손상시킬 위험이 있습니다.
“고객과 활동가들은 이를 그린워싱으로 보고 압박할 수 있으며, 특히 지속 가능성이 그들의 공공 이미지의 큰 부분을 차지하고 있습니다… 비트코인을 ESG 목표와 맞추고 비트코인 채굴이 전통적인 은행의 유산 시스템보다 더 지속 가능해짐에 따라 이미지를 유지할 수 있습니다,” 라고 카르도조는 덧붙였습니다.
결국 비트코인의 매력적인 수익이 애플과 엔비디아 같은 기술 대기업들에게 전략을 따르도록 압박할 수 있지만, 이러한 고려는 이 회사들에게 이익보다 더 많은 문제를 초래할 수 있습니다.
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