증가하는 지정학적 긴장과 불안정한 글로벌 거시경제 배경 속에서, 분석가들은 연준이 금융 시스템에 조용히 유동성을 주입하고 있다고 경고하고 있습니다.
연방준비제도(연준)가 방향 전환을 발표하지 않았지만, 유동성은 다른 이야기를 하고 있습니다. 그 결과는 국채 수익률에서 비트코인의 5천억 달러 하락까지 자산 클래스 전반에 걸쳐 울려 퍼집니다.
국채 혼란과 6.5조달러 시한폭탄
새로운 무역 전쟁 서사는 폭풍의 중심에 있습니다. 지난주, 중국 외교부 대변인 린지안은 베이징이 도널드 트럼프의 제안된 관세에 대해 “끝까지 싸울 것”이라고 선언했습니다. 이는 이제 일부 중국 상품에 대해 104%까지 도달합니다.
이러한 수사는 중국의 시그니처 “늑대 전사” 입장을 반영합니다. 그러나 그 뒤에는 압력이 증가하고 있습니다.
“중국인은 문제를 일으키지 않지만, 우리는 그것을 두려워하지 않습니다,”라고 린은 기자들에게 말했습니다.
수출이 둔화되고 자본 유출 우려가 커지면서, 베이징의 입장은 곧 이념적 자세보다는 경제적 생존에 관한 것이 될 수 있습니다.
표면 아래에서는 고위험 금융 벼랑 끝 게임이 진행 중입니다. 베테랑 분석가 피터 두안은 트럼프의 관세 압박이 궁극적으로 10년 만기 국채 수익률을 낮추는 것을 목표로 한다고 믿습니다. 미국은 앞으로 몇 달 안에 6.5조 달러의 부채가 만기가 됩니다.
“트럼프는 10년 만기 국채 금리를 낮추기 위해 관세 전쟁을 강요합니다… 중국은 수익률을 올리기 위해 미국 국채를 매도합니다,”라고 두안은 썼습니다.
중국이 국채를 매도함으로써 경제적 긴장을 고조시키고 의도치 않은 결과를 초래했습니다. 이는 수익률 급등과 채권 시장에서의 수요 감소를 포함하며, 미국이 가장 재융자가 필요한 시점에 발생했습니다.
역레포 붕괴, 연준 유동성 조용히 주입?
인플레이션과 재정적 압박에 갇힌 연준은 헤드라인보다는 은밀하게 대응한 것으로 보입니다.
연준의 역레포 잔고(RRP)는 조용한 유동성 홍수의 가장 명확한 증거입니다. 2022년 2.5조 달러를 넘었던 RRP 잔고는 1480억 달러로 급락하여 94% 감소를 나타냅니다.
“이것은 희망이 아닙니다. 이것은 실제로 유동성이 풀리는 것입니다. 사람들이 관세, 인플레이션, SVB의 유령에 대해 소리치는 동안… 2020년 이후 가장 큰 은밀한 완화가 진행 중입니다,”라고 The Markets Unplugged의 창립자 오즈가 썼습니다.
이는 RRP 잔고가 감소함에 따라 자금이 시스템으로 다시 들어가고 있음을 의미합니다. 이는 QE라고 부르지 않고 QE로 변환되어 위험 자산 랠리를 촉진합니다.
그러나 RRP는 거의 소진되어 분석가들의 경고를 촉발합니다.
“RRP의 감소는 시장에 유동성을 추가합니다. RRP 계정에 남은 것이 많지 않아 많은 유동성을 제공할 수 없습니다. 단기적인 안도 랠리가 있을 것이지만 올해 새로운 최고치는 없습니다,”라고 한 옵션 트레이더가 언급했습니다.
그러나 오즈는 RRP가 거의 소진되었다고 해서 수동적 뒷바람의 끝을 의미하지만, 랠리의 끝을 의미하지는 않는다고 도전합니다.
연준의 딜레마, 인플레냐 붕괴냐?
인기 있는 분석가인 Conscious Trader는 X(트위터)에서 위험을 설명합니다. 그는 연준이 유동성을 더 말리게 두면, 연쇄적인 디레버리징이 전면적인 위기를 촉발할 수 있다고 말합니다.
“어느 쪽이든, 후퇴가 다가오고 있습니다. 시장이 먼저 무너지면, 매도는 QE의 무대를 마련합니다. QE가 먼저 시작되면, 스마트 머니가 저점을 쓸어내고 유동성이 위험 자산을 더 높이 끌어올립니다,”라고 그는 언급합니다.
이는 연준이 공식적으로 QE를 재개하면 인플레이션을 자극하거나 거품을 부풀릴 위험이 있음을 의미합니다.
4월 2일 이후, 비트코인의 시가총액은 5000억달러 이상 감소하여 7만5000달러 이하로 떨어졌다가 소폭 회복했습니다. 알트코인은 유동성 감소와 거시적 공포의 이중 타격을 받으며 더 큰 타격을 입었습니다.
BeInCrypto는 2025년에 공식적인 QE가 돌아올 가능성이 높아지고 있다고 보도했습니다. 이는 디지털 자산의 전환점이 될 수 있습니다.
유동성 주기는 역사적으로 암호화폐의 호황과 불황 단계를 결정해 왔습니다. 2020년에는 양적 완화(QE)가 “모든 것의 랠리”를 촉발하여 비트코인과 알트코인이 역사적 최고치를 기록했습니다. 만약 비공식적인 양적 완화가 공식화된다면, 비슷한 상황이 다시 발생할 수 있습니다.
“금리 인하가 필요하지 않습니다. 이미 유동성 급증이 일어나고 있습니다… 유동성은 ‘헬멧을 잡아라. 사상 최고치로 향하는 녹색 캔들을 쫓을 준비가 되어 있다’고 말합니다.” – 오즈 추가했습니다.
이는 헤이즈의 최근 예측과 일치합니다. 연준이 양적 완화로 전환하면 비트코인이 25만 달러에 도달할 수 있습니다. 그러나 연준이 주저하거나 글로벌 유동성이 붕괴되면 암호화폐 시장은 또 다른 겨울을 맞이할 수 있습니다.
연준이 말을 하지 않는다고 해서 행동하지 않는 것은 아닙니다. 역레포가 거의 고갈되고 무역 긴장이 고조되며 국채 시장이 변동하는 상황에서, 은밀한 유동성 주입이 더 큰 게임의 첫 번째 움직임으로 보입니다.
분석가들 사이의 일반적인 의견은 이것이 또 다른 강세장으로 끝날지 아니면 훨씬 더 나쁜 상황으로 이어질지는 연준이 얼마나 오랫동안 이를 조용히 유지할 수 있는지에 달려 있습니다.
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